Политика привлечения заемных средств

Эффективная финансовая деятельность предприя­тия невозможна без постоянного привлечения заемных средств, позволяющего расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использо­вание собственного капитала и повысить рыночную стоимость предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга):

1. Долгосрочные финансовые обязательства — все формы заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств яв­ляются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (по эмитированным облигациям; по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.).

2. Краткосрочные финансовые обязательства — все формы заемного капитала со сроком использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кре­диты банков и краткосрочные заемные средства, различные фор­мы кредиторской задолженности и другие краткосрочные финан­совые обязательства.

Политика привлечения заемных средств — часть общей финансовой стратегии, заключающая­ся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала.

Этапы формирования политики привлечения заемных средств:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

3. Определение предельного объема привлечения за­емных средств с точки зрения сохранения финансовой устойчи­вости предприятия с позиций самого предприятия и с позиций возмож­ных его кредиторов.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе; расчет в рамках каждого периода осуществляется в разрезе от­дельных целевых направлений их исполь­зования. Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизи­ровано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм привлечения заемных средств.

7. Определение состава основных кредиторов.

8. Формирование условий привлечения кредитов:

а) срок предоставления кредита — одно из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок, в течение ко­торого полностью реализуется цель привлечения кредита.

б) ставка процента за кредит, характеризующаяся ее формой и размером.

По формам различают процентную став­ку (для наращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер ста­вок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

в) условия выплаты суммы процента: выплата в момент предоставления кредита; регулярные выплаты на остаток кредита; выплата всей суммы процента при погашении кредита.

г) условия погашения основной суммы долга: частичный возврат в течение периода функцио­нирования кредита; или полный возврат всей суммы по истечении срока исполь­зования кредита.

д) прочие условия (необходимость страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознагражде­ния, размер кредита по отноше­нию к сумме залога и т.п.)

9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели обо­рачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по получен­ным кредитам.

Основными факторами, определяющими привлекательность использования тех или иных заемных источников финансирования, являются сложность получения и стоимость кредита, ограниченность возможностей использования средств целевым назначением кредита, максимально возможный срок привлечения средств, максимальный размер кредита по отношению к масштабам деятельности организации. При этом для многих видов заемных источников стоимость кредита определяется не только процентной ставкой, но и разовыми затратами, связанными с получением кредита, например, при размещении ценных бумаг предприятие несет расходы, связанные с их эмиссией, при оформлении банковского кредита — расходы, связанные с оценкой залога и т.п.

Основные достоинства и недостатки некоторых распространенных форм привлечения заемного капитала приведены в таблице. Следует отметить, что данные характеристики приведены для наиболее типичных случаев, они могут быть иными в зависимости от специфики организации.

Таблица 7.1 – Достоинства и недостатки отдельных форм привлечения

Сложность привлечения средств с использованием биржевых облигаций следует рассматривать с учетом того, что хотя правила их выпуска значительно проще в сравнении с «обычными» облигациями, круг их потенциальных эмитентов ограничен корпорациями, чьи акции обращаются на бирже.

Отметим такой фактор выбора, как целевой характер заемных средств: например, кредиторская задолженность связана с приобретением продукции у конкретного поставщика, условия поставки или качество продукции которого может не удовлетворять предприятие-заемщика. В этом случае для него может оказаться целесообразным использовать более дорогой банковский кредит, распоряжаться которым предприятие сможет более свободно.

Фактор «Объем кредита» рассматривается в относительном выражении по отношению к масштабам деятельности организации. В силу юридической природы лизинговых операций, объем имущества, получаемого по договору лизинга, может превышать сумму собственных активов организации, что проблематично для других форм кредитования.