Основные понятия и концепция управления ликвидностью

Под управлением ликвидностью будем понимать управление потоками и остатками денежных средств.

Основной целью управления ликвидностью является обес­печение постоянной платежеспособности предприятия. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборот­ных активов и собственного капитала, ни высокий уро­вень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчи­таться по своим неотложным финансовым обязательствам.

В основе классификации остатков денежных средств лежат причины их формирования:

Операционный (или транзакционный) остаток денеж­ных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных акти­вов формируется для страхования риска несвоевремен­ного поступления денежных средств от операционной деятельности. Необходимость форми­рования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значи­тельной мере влияет доступность получения предприя­тием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денеж­ных активов формируется с целью осуществления эф­фективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рын­ка денег, а также при наличии временно свободных остатков денежных средств, предназначенных для определенных целей в будущем (например, для выплаты дивидендов).

Компенсационный остаток денежных активов может форми­роваться по требованию банка, осуществляю­щего расчетное обслуживание предприятия. Он пред­ставляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие должно посто­янно хранить на своем расчетном счете. В настоящее время, данное требование банками обычно не выдвигается.

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формиро­вания предприятием своих денежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических условиях явля­ется довольно проблематичным.

Управление ликвидностью является непрерывным процессом и может осуществляться на разных временных горизонтах, по мере приближения горизонта планирования повышается актуальность и точность расчетов.

Методы управления ликвидностью можно разделить на 2 группы: превентивные, основанные на планировании денежных потоков, и активные, предполагающие регулирование денежных потоков в реальном времени.

Концепция управления ликвидностью строится на следующих положениях:

1. Финансовые обязательства, по которым наступил срок оплаты, должны исполняться без каких-либо задержек, поэтому требуют заблаговременного создания резервов денежных активов.

2. Управление ликвидностью для нормально работающего предприятия должно быть подчинено операционной и инвестиционной деятельности предприятия, поскольку эффективность использования активов у него выше, чем стоимость краткосрочного капитала (дифференциал финансового левериджа больше нуля).

3. Из-за наличия издержек финансирования остатки денежных активов должны сводиться к минимально необходимым.

4. Исходящие денежные потоки можно разделить на регулируемые во времени, и нерегулируемые. К регулируемым относятся платежи, срок оплаты которых влияет на объем обязательств предприятия; например, погашение кредита банка (проценты начисляются на остаток с конкретного дня). К нерегулируемым по времени платежам относятся платежи, для которых установлены предельные сроки оплаты, до истечения которых объем обязательств предприятия не изменяется, например, заработная плата, налоги. Бóльшая часть нерегулируемых во времени платежей может быть заранее спрогнозирована по суммам и срокам.

5. Нерегулируемые платежи в общем случае наиболее выгодно оплачивать в последний день.

6. Все входящие денежные потоки в определенной степени подвержены риску несвоевременного поступления. Входящие денежные потоки по операционной деятельности не зависят напрямую от предприятия (предприятие всегда заинтересовано в скорейшем поступлении выручки).

7. Для превентивного управления необходимо прогнозировать и согласовывать во времени поступления и оттоки денежных средств, для чего может использоваться график денежных потоков.

8. При отклонении ситуации от прогнозируемой для активного управления ликвидностью предприятие может использовать регулируемые платежи, а также краткосрочный банковский и коммерческий кредит (инструменты активного управления).

Исходя из данных положений, можно заключить, что управление ликвидностью сводится к решению следующих задач:

1) формированию точного и достоверного прогноза денежных потоков;

2) согласованию денежных потоков по различным видам деятельности и составлению графика поступлений и платежей;

3) нахождению оптимального баланса между остатками денежных активов и объемами регулирующих денежных потоков (платежей и кредитов);

4) регулированию возникающих отклонений от прогнозов.