Переменная (х) | Изменение х, % | Изменение ЧДД, % | Отношение процента изменений ЧДД к проценту изменений х | Рейтинг |
Ставка процента | 2 | 5 | 2,5 | 3 |
Оборотный капитал | 1 | 2 | 2 | 4 |
Остаточная стоимость | 3 | 6 | 2 | 4 |
Переменные издержки | 5 | 15 | 3 | 2 |
Объем продаж | 2 | 8 | 4 | 1 |
Цена реализации | 6 | 9 | 1,5 | 5 |
Приведем пример анализа чувствительности инвестиционной деятельности предприятия (данные условные).
Таблица 5.8 называется матрицей чувствительности, степени которой отражены в сказуемом таблицы (по горизонтали), и предсказуемости, степени которой представлены в подлежащем (по вертикали).
На основе результатов анализа каждый фактор займет свое соответствующее место в поле матрицы (табл. 5.9).
Таблица 5.8
Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных в проекте
Переменная (х) | Чувствительность | Возможность прогнозирования |
Объем продаж | Высокая | Низкая |
Переменные издержки | Высокая | Высокая |
Ставка процента | Средняя | Средняя |
Оборотный капитал | Средняя | Средняя |
Остаточная стоимость | Средняя | Высокая |
Цена реализации | Низкая | Низкая |
Таблица 5.9
Матрица чувствительности и предсказуемости
Предсказуемость переменных | Чувствительность переменной | ||
Низкая | I | I | II |
Средняя | I | II | III |
Высокая | II | III | III |
В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степеням матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам.
Попадание фактора в определенную зону будет означать конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей с ним работе по анализу рисков.
Итак, первая зона (I) - левый верхний угол матрицы - зона дальнейшего анализа попавших в нее факторов, к изменению которых наиболее чувствительна ЧДД и которые обладают наименьшей прогнозируемостью.
Вторая зона (II) совпадает с элементами побочной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изменениям расположенных в ней факторов (в частности, для этого и производился расчет критических значений каждого фактора).
Третья зона (III), правый нижний угол таблицы, - зона наибольшего благополучия: в ней находятся факторы, которые при всех прочих предположениях и расчетах являются наименее рискованными и не подлежат дальнейшему рассмотрению.
В соответствии с данными табл. 5.6 и 5.7 распределение факторов по зонам в нашем условном примере следующее:
• объем продаж необходимо подвергнуть дальнейшему исследованию на рискованность (зона I);
• внимательного наблюдения в ходе деятельности предприятия требуют переменные издержки, ставка процента, оборотный капитал и цена реализации (зона II);
• остаточная стоимость при сделанных экспертами-исследователями предпосылках не является для деятельности предприятия рискованным фактором (зона III).
Преимущества метода анализа чувствительности:
- теоретическую прозрачность,
- простоту расчетов,
- экономико-математическую естественность результатов и наглядность их толкования (именно эти критерии и лежат в основе его широкой применимости).
Недостатки метод анализа чувствительности:
- его однофакторность, т. е. ориентация на изменение только одного фактора, что приводит к недоучету возможной связи между отдельными факторами или к недоучету их корреляции.
Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели осуществления деятельности предприятия при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета.
Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность деятельности.
В качестве варьируемых исходных переменных принимают:
• объем продаж;
• цену за единицу продукции;
• инвестиционные затраты или их составляющие;
• график строительства;
• операционные затраты или их составляющие;
• срок задержек платежей;
• уровень инфляции;
• процент по займам, ставку дисконта и др.
В качестве результирующих показателей осуществления деятельности могут выступать:
• показатели эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости, рентабельность инвестиций);
• ежегодные (периодические) показатели деятельности предприятия (балансовая прибыль, чистая прибыль, сальдо накопленных реальных денег).
При относительном анализе чувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, например на 10%) на результирующие показатели деятельности. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для предприятия исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.
Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных.
Значения, соответствующие нулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.
Результаты анализа чувствительности приводятся в табличной или графической формах.
Анализ сценариев развития проекта
Анализ сценариев развития проекта позволяет оценить влияние на предприятие возможного одновременного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария.
Этот вид анализа может выполняться как с помощью электронных таблиц (например, Microsoft Excel версии не ниже 4.0), так и с применением специальных компьютерных программ, позволяющих использовать методы имитационного моделирования.
В первом случае формируется 3-5 сценариев осуществления деятельности предприятия (табл. 5.10). Каждому сценарию должны соответствовать:
• набор значений исходных переменных;
• рассчитанные значения результирующих показателей;
• некоторая вероятность наступления данного сценария, определяемая экспертным путем.
В результате расчета определяются средние (с учетом вероятности наступления каждого сценария) значения результирующих показателей.
Таблица 5.10