double arrow

Таблица 33 - Модель Альтмана для непроизводственных предприятий


Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets
Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы стр.2400/ стр.1600 Retained Earnings / Total Assets
Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600 EBIT / Total Assets
Х4 Х4 = Собственный капитал/ Обязательства стр.1300/ (стр.1400+стр.1500) Value of Equity/ Book value of Total Liabilities

Точность модели Альтмана для непроизводственных предприятий – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год.

6. КОРРЕКТИРОВКА ДЛЯ МОДЕЛИ ДЛЯ РАЗВИВАЮЩИХ РЫНКОВ И РОССИИ

Для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу +3.25.Формула получается следующая:

Z** = 3.25+6.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05*X4

Данная формула подходит для развивающихся стран, куда можно отнести и российскую экономику.

Оценка по четырехфакторной модели Альтмана

Если Z**>2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Если 1,1<Z**<2,6 – зона неопределенности («серая» зона).

Если Z**<1,1 – зона финансового риска («красная» зона).

7. МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА-САБАТО ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСТВА (LOGIT-МОДЕЛЬ)

Альтман совместно с Габриэлем Сабато в 2007 году предложил модель на основе инструментария логистической регрессии (logit-модель). Формула расчета выглядит следующим образом:

P=1/(1+e—y)

Y = 4.28 + 0.18*X1 — 0.01*X2 + 0.08*X3 + 0.02*X4 + 0.19*X5

Х1 – прибыль до вычета налогов и процентов/Активы

Х2 – краткосрочные обязательства/Капитал

Х3 – чистая прибыль/Активы

Х4 – денежные средства/Активы

Х5 – прибыль до вычета налогов и процентов/проценты к уплате

В результате расчета получится значение от 0 до 1 (вероятность банкротства). К примеру, значение 0,4 будет говорить о 40% вероятности банкротства, а значение 0,9 о 90% вероятности. По сути, если P>0,5, то предприятие можно отнести к классу банкротов, а если P<0,5, то финансово стабильным. Как вы заметили в этой модели нет «серой зоны» неопределенности.

Резюме

Итак, мы разобрали модель Альтмана и все ее основные вариации: двухфакторную, пятифакторную, модифицированную пятифакторную, четырехфакторную и пятифакторную logit-модель. Применять модель Альтмана для российских предприятий нужно с осторожностью, так как Альтман строил свою модель на статистической выборке американских предприятий. В Америке другой стандарт бухгалтерской отчетности (GAAP), поэтому коэффициенты получаются несколько различными. Тем не менее, ее можно использовать в качестве рекомендательной модели, так как она универсальна и включает в себя основные финансовые коэффициенты.




 

Модель Альтмана как оценка кредитоспособности бизнеса

Используя одну их модификаций модели Альтмана можно оценить кредитоспособность предприятия. Э. Альтман приводит связь значения Z-score** и кредитного рейтинга от Standard & Poor’s.

Таблица 34 - Связь значения Z-score** модели Альтмана и кредитного рейтинга от Standard & Poor’s

Рейтинг ЗначениеZ-score** Финансовое состояние предприятия
ААА >8.15

Зеленая зона (хорошее финансовое состояние)

АА+ 8.15
АА 7.60
АА- 7.30
А+ 7.00
А 6.85
А- 6.65
ВВВ+ 6.40
ВВВ 6.25
ВВВ- 5.83

Серая зона (зона неопределенности)

ВВ+ 5.65
ВВ 5.25
ВВ- 4.95
В+ 4.75
В 4.50

Красная зона (кризисное финансовое состояние)

ССС+ 3.75
ССС 3.20
ССС- 2.50
D <1.75

Таким образом, российским компаниям можно оценить свой кредитный рейтинг по шкале S&P с помощью модели Э. Альтмана (1995).

Резюме

Третья модель Альтмана, разработанная в сообществе с Хертзеллом (Hartzell )и Пеком (Peck) в 1995 году позволяет оценить кредитоспособность у предприятий в развивающихся странах и соотнести ее с кредитным рейтингом по шкале S&P.



Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Лиса (Великобритания, 1972)

Начнем с модели прогнозирования банкротства Р. Лиса, созданного для предприятий Великобритании в 1972 году. Это одна из первых европейских моделей созданная после модели американца Э. Альтмана (1968). Модель Лиса является в большей степени адаптационной, так как финансовые коэффициенты в модели взяты как у Альтмана.

Формула модели банкротства Лиса:

Z=0.063*K1+ 0.092*K2+ 0.057*K3+ 0.001*K4

Таблица 35 - Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Лиса

Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
К1 K1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets
К2 K2 = Прибыль до налогообложения / Активы (стр.2300+стр.2330) / стр.1600 EBIT /TotalAssets
К3 К3 = Нераспределенная прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600 RetainedEarnings /TotalAssets
К4 К4 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) стр.1300 / (стр.1400+стр.1500) Value of Equity/ Book value of Total Liabilities

Примечание:

Все 4 коэффициента полностью совпадают с коэффициентами, которые использовал Э. Альтман для своих моделей, поэтому можно сказать, что модель банкротства Р. Лиса является адаптированной моделью Э. Альтмана для предприятий Великобритании.

Большой вклад в итоговую оценку финансового состояния по модели вносит прибыль от продаж (входит в K2 и K3 ). Таким образом, чем больше прибыль от продаж у предприятия, тем соответственно предприятие по модели будет финансово устойчивым.

EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате = стр.2300+стр.2330

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки.

Оценка предприятия по модели банкротства Лиса:

Если Z<0.037 – банкротство компании очень вероятно,

Если Z>0.037 ­– предприятие финансово устойчивое.

Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Таффлера (Великобритания, 1977)

Помимо модели Лиса для британских предприятий была построена модель Ричарда Таффлера. Для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 предприятий, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года. Ниже представлена формула расчета модели банкротства.

Формула модели банкротства Таффлера:

Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4

Заказать ✍️ написание учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой