Модель Конана и Гольдера оценки финансового состояния бизнеса

Рассмотрим модель оценки финансового состояния бизнеса – французскую модель Конана и Гольдера.

В оценке риска банкротства предприятий можно выделить две школы финансового анализа:

1. Англо-Саксонскую, к которой относят разработки Биваера (1966), Альтмана (1968), Лис (1972), Билдербек (1977), Дикин (1977), Таффлер (1974), Спрингейт (1978), Ольсон (1980), Завгрен (1983), Фулмер (1984), Грамматикос-Глоубос (1984), Эйдлеман (1995), Леннокс (1999), Кристидис (2010).

2. Континентально-европейскую школу. К ней относят разработки моделей оценки риска банкротства Бирман (1978), Конан-Гольдер (1979), модель банка Франции (1979), Поддиг (1995), Матеос-Лопес (2011).

Модель была предложена в 1979 году французскими экономистами Джоэлем Конаном и Майклом Гольдером. Для построения модели они использовали метод множественного дискриминантного анализа. Можно сказать, что они использовали методологию Альтмана, который построил модель для предприятий США, применительно для предприятий Франции.

Они исследовали 190 средних и малых предприятий с численностью сотрудников от 100 до 500. 50%, из которых стали банкротами в период с 1970 по 1975 года. Из 31 финансового коэффициента они выбрали 5 основных коэффициентов, которые и вошли в модель. Данная модель построена для промышленных предприятий.

Формула модели представляет собой регрессионное уравнение, где в итоге рассчитывается интегральный показатель Z. На основании него делается классификация предприятия в класс банкротов или класс финансово устойчивых предприятий.

Формула расчета:

Z= 0.24*X₁+ 0.22*X₂+ 0.16*X₃– 0.87*X₄– 0.10*X₅

Таблица 39 – Модель Конана-Гольдера

Фин. коэффициент	Формула расчета
X1	Gross outcome of exploitation / Total debts
X2	Permanent capital / Total assets
X3	Quick assets / Current liabilities
X4	Financial expenses / Turnover
X5	Staff expenses / Turnover

Оценка финансового состояния бизнеса по модели Конана-Гольдера:

Оценка платежеспособности предприятия производится по значению показателя Z. В зависимости от его значений делается вывод о типе финансового состояния у предприятия.

Таблица 40  –Оценка по модели Конана-Гольдера

Z	Тип финансового состояния	Вероятность риска банкротства
Z>0.16	Хорошее	10%
0.1<Z<0.16	Удовлетворительное	10-30%
0.04<Z<0.1	Зона неопределенности	30-65%
Z<0.04	Плохое	65-90%

Существует еще одна модель данных авторов для оценки платежеспособности предприятий. Формула расчета представлена ниже.

Формула расчета:

Z = 16*X₁+ 22*X₂– 87*X₃– 10*X₄+ 24*X₅

X1	Acid test ratio (Current assets/Current liabilities)
X2	Financial stability ratio (Long term sources/Total sources)
X3	Sales financing from funds raised (Financial expenses/Turnover)
X4	Remunerated staff ratio (Staff expenses/Value added)
X5	Return on value added (Gross operating profit/Value added)

Оценка финансового состояния по модели Конана-Гольдера:

При значении Z>9 — платежеспособность у предприятия хорошее и риск банкротства минимален.

При 4<Z<9 – зона неопределенности.

При Z<4 – платежеспособность у предприятия низка и риск банкротства очень высокий.

Резюме

Итак, мы разобрали наиболее известные иностранные модели банкротства. Все эти модели построены с помощью множественного дискриминантного анализа. Отличает их только статистическая выборка. Каждый ученый старался подобрать свои финансовые коэффициенты, наилучшим образом описывающие предприятия. Есть одно сходство – все (кроме Фулмера) авторы обращали большое внимание на Продажи предприятия. Чем выше продажи предприятия, тем выше финансовая устойчивость.

На наш взгляд, применение данных моделей для оценки риска банкротства предприятий сомнительно. Использование возможно более рекомендательно для экспресс-оценки финансового состояния предприятия. Это связано с тем, что сейчас трудно оценить выборку, которую использовали авторы моделей, а также различия в ведении бухгалтерской отчетности.

 

Модели прогнозирования банкротства российских предприятий (MDA-модели)

2.3.3.1 М одель Беликова-Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия, 1998 г.)

 

Приведем наиболее известные модели прогнозирования банкротства для отечественных предприятий и комментарии к ним. Все модели были построены с помощью множественного дискриминантного анализа, но на различных выборках предприятий, а также с использование различных финансовых коэффициентов.

Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова. Поэтому более правильно называть эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия – модель Беликова. Зачастую эту модель называют моделью ИГЭА. Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:

Z= 8.38*K₁ + 1*K₂ + 0.054*K₃ + 0.63*K₄

Таблица 41 - Модель прогнозирования банкротства предприятия Иркутской академии (Беликовой-Давыдовой)

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1= Оборотный капитал / Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
К2	К2=Чистая прибыль / Собственный капитал	стр.2400 / стр.1300
К3	К3= Выручка / Активы	стр.2110 / стр.1600
К4	К4= Чистая прибыль / Себестоимость	стр. 2400 / стр. 2120

Примечание:

Коэффициент К₁ в модели Беликова-Давыдовой взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К₃использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами. Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (К₁). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели. Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА:

Если Z<0, риск банкротства максимальный (90-100%).

Если 0<Z<0.18, риск банкротства высокий (60-80%).

Если 0.18<Z<0.32, риск банкротства средний (35-50%).

Если 0.32<Z<0.42, риск банкротства низкий (15-20%).

Если Z>0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).

Модель Савицкой

Модель построена на 200 производственных предприятиях за период 3 года. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z= 0.111*К₁+ 13.23*К₂ + 1.67*К₃+ 0.515*К₄+ 3.8*К₅