Методы долгового финансирования

Существуют различные виды долгосрочной задолженности:

Срочные кредиты.

Облигации.

Обеспеченные и необеспеченные векселя / обязательства.

Обращающиеся и не обращающиеся на рынке задолженности.

СРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ — контракт, по которому заемщик соглашается провести серию процентных и основных платежей кредитору по оговоренным датам.

Срочные кредиты совершаются между фирмой заемщика и финансовым институтом (банком, страховой компанией, пенсионным фондом). Большинство кредитов выдается на срок от 3 до 15 лет.

Процентная ставка может быть фиксирована либо изменяться.

Если ставка изменчивая, то она будет устанавливаться на уровне определенного количества процентных пунктов выше ставки по коммерческим векселям или Лондонской межбанковской ставки размещения средств (LIВОR).

Получение кредита обычно бывает обязательным при строительстве новых предприятий, приобретении нового оборудования, научно – исследовательских работах, при приобретении новых предприятий.

Подобные операции являются объектами среднесрочного и долгосрочного кредитования (от 3-х до 20 лет), в зависимости от того идет ли речь о замене устаревшего оборудования или о долгосрочном строительстве – приобретении недвижимости.

Продолжительность кредита, как правило, соответствует периоду амортизации, хотя и не обязательно, что выгодно заемщику.

Обычно кредиты выдаются под гарантию. Минимальная гарантия - залог оборудования, недвижимости. Залог не является абсолютно обязательным, но в практике кредитования это осуществляется почти автоматически.

Часто подобные гарантии сопровождаются поручительством. Кредитор требует его, когда считает, что в случае реализации заложенного имущества, при неплатежах, его стоимость будет ниже цены приобретения.

Поручителем могут выступать: государство, государственные учреждения, третьи лица.

Кредитные учреждения требуют, чтобы руководители отвечали собственным имуществом, так как это повышает эффективность управления средствами. Законодательно это не предусмотрено, так как имеет место быть предпринимательский риск, и не все зависит от руководства.

Кредиты, как правило, предоставляются на определенный срок, на условиях платности.

Плата: либо на условиях немедленного начала ее выплаты, либо с рассрочкой, либо после выплачивается вся сумма с процентами. Периодичность выплат определяется договором.

График выплат может предусматривать как фиксированную ставку процента, так и плавающую.

Цена кредитных ресурсов определятся репутацией заемщика и его финансовым состоянием. Основа определения цены–ставка рефинансирования.

В странах с развитой рыночной экономикой широко применяется система субсидированных кредитов. В практике субсидирования можно выделить три группы.

1. Центральные или местные органы власти предоставляют средства непосредственно из бюджетных фондов по сниженным ставкам;

2. Эти же органы управления делают скидку непосредственно со ссуд, предоставляемых специализированными финансовыми учреждениями (то есть органы управления, частично оплачивают кредитные ресурсы);

3. Эти же органы управления выступают гарантами по займам, позволяя финансовым институтам снизить риск и цену кредита.

В любом государстве на субсидированный кредит могут рассчитывать мелкие и средние предприятия. Также распространено субсидирование отдельных территорий и сельского хозяйства.

ОБЛИГАЦИИ — долгосрочное соглашение, по которому заемщик соглашается производить процентные и основные выплаты по определенным датам владельцам облигаций.

Традиционно облигации эмитируются на 20—30 лет. Однако существуют облигации с короткими сроками - 7—10 лет. Облигации похожи на срочные кредиты, но их эмиссия регламентирована и ориентирована на публику.

Облигации могут быть с фиксированными и плавающими ставками.

Цена облигации зависит от нескольких факторов: срока погашения, процентной ставки и имущественного залога.

При установлении срока погашения облигаций следует спланировать график погашения долговых обязательств, чтобы не все обязательства погашались одновременно.

Процент по облигациям обычно выплачивается по полугодиям. Затраты на выплату процентов, которые несет эмитент, подлежат налогообложению.

Существует несколько преимуществ и недостатков долгосрочных заемных источников средств с точки зрения эмитента.

Перечислим основные преимущества.

1. Долговой процент не зависит от прибыли эмитента, поэтому ее рост не приходится делить с держателями облигаций. Однако этот аргумент имеет и противоположный смысл — в случае понижения прибыли эмитенту все равно придется выплачивать проценты владельцам облигаций.

2. Благодаря особенностям налогообложения поправка на риск, входящая в процент, по облигациям ниже, чем по акциям.

3. Собственникам корпорации не приходится уступать кредиторам свои права на управление ею.

Главные недостатки сводятся к следующим моментам.

1. Так как затраты по обслуживанию долга (проценты и погашение по установленной схеме основного долга) фиксированы, сокращение доходов может привести к тому, что приток денежных средств окажется недостаточным для их покрытия. Такая ситуация может закончиться банкротством.

2. Рост доли заемных средств по сравнению с собственным капиталом компании увеличивает ее риск, повышая тем самым цену всех источников.

3. Обычно долговые обязательства имеют фиксированный срок погашения, следовательно, фирма обязана в будущем вернуть основную сумму долга в некоторый момент времени.

4. При вступлении в контрактные отношения по долгосрочным займам необходимо, чтобы условия договора были составлены гораздо точнее и аккуратнее, чем в краткосрочном кредитном соглашении. Таким образом, фирма попадет в зависимость от большего числа ограничений, чем если бы она прибегла к краткосрочному займу или выпустила обыкновенные акции.

Размер средств, которые можно взять в долг под «разумные» проценты, имеет свой предел. Широко применяемыми кредитными стандартами предусматривается, что отношение обязательств заемщика к собственным средствам не должно превышать некоторых предельных величин, и когда долг разрастается сверх этих пределов, процентная ставка новых займов неограниченно растет.