2014-02-04
1473
Оптимизация структуры капитала осуществляется различными методами:
- исходя из политики финансирования активов;
- по критерию минимальной средневзвешенной стоимости капитала;
- на основе эффекта финансового левериджа.
Политика финансирования активов рассмотрена в Модуле I, Тема 2.3.
На основе выбранного типа политики финансирования активов рассчитывается потребность в собственных и заемных средствах. Зная цену каждого источника определяют фактическую средневзвешенную стоимость капитала. В настоящее время большинство российских предприятий используют именно этот метод.
В основу второго метода оптимизации структуры капитала на основе минимальной средневзвешенной его стоимости лежит предварительная оценка стоимости собственного и заемного капитала, исходя из различных вариантов его привлечения (различные источники и соответствующая им цена капитала). Рассмотрим оптимизацию структуры капитала на условном примере.
Пример.
Найти оптимальную структуру капитала, исходя из условий, приведенных в нижеследующей таблице (3.1).
Таблица 3.1
Расчет оптимальной структуры капитала.
| Показатель | Варианты структур | |||
| Доля собственного капитала | ||||
| Доля заемного капитала | ||||
| Стоимость собственного капитала | 13,0 | 14,0 | 17,0 | 25,0 |
| Стоимость заемного капитала | 7,0 | 7,1 | 8,0 | 17,0 |
| ССК (WACC) | 13,0 | 12,62 | 13,4 | 20,2 |
Таким образом, оптимальная структура капитала достигается в случае, когда доля заемного капитала составляет 20%.
Методика оптимизации структуры капитала на основе эффекта финансового левериджа (рычага) рассмотрена в разделе 3.1.8.
3.1.8. Финансовый рычаг. Концепции финансового рычага.
