Практика/

Критерии эффективности инвестиционных проектов.

Показатели оценивающие инвестиционные проекты:

1. Показатели коммерческой эффективности учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его участников.

2. Показатели бюджетной эффективности отражающие финансовые последствия осуществлении инвестиционного проекта для различного уровня бюджетов. (коэффициент автономии, выполнения, соблюдения)

3. Показатели экономической эффективности учитывающие результаты и затраты выходящие за пределы или за рамки экономических интересов участников инвестиционного проекта.

Классификация показателей эффективностей:

1. По виду обобщенного показателя выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций. (1 -абсолютные – денежные единицы, меры измерения веса, длинны, площади и прочее то есть натуральные величины; 2 – относительные показатели – это коэффициенты, доли, проценты, части периодов)

2. По методу сопоставление разновременных денежных затрат и их результатов.

Статистические показатели – это показатели которых разновременные денежные потоки оцениваются как равноценные (прибыль, выручка, затраты, коэффициент рентабельности и прочие)

Динамические показатели – это показатели в которых разновременные денежные потоки приводятся к одной эквивалентной основе с помощью множителей дисконтирования или наращивания (то есть приведение денежных потоков по оси времени к единому результату)

1. Простая норма прибыли

ROI=

Экономический смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планируемого период

2. Коэффициент эффективности инвестиций

1) расчёт не производится

2)

Коэффициент эффективности инвестиций не учитывает фактор времени, по этому применим только для оценки краткосрочных и среднесрочных проектов с равномерными поступлениями денежных потоков по годам.

3. Срок окупаемости проекта PP это период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равны инвестициям.

Для расчёта срока окупаемости инвестиционного проекта элементы платёжного ряда суммируются нарастающим итогом, формирую сальдо накопленного потока до тех пор, пока сумма не примет положительного значения. Порядковый номер шага расчётного периода инвестиционного проекта, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает на срок окупаемости, выраженный в шагах.

Срок окупаемости не учитывает стоимость денежных потоков во времени, т. е. не делает различия между проектами с одним сальдо потока, но с различными денежными потоками по годам

4. Чистый дисконтированный

для инвестиций в один год

для инвестирования в несколько лет

Чистый дисконтированный доход это разность чистых дисконтированных ден. потоков, доходов и расходов, произведённых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период, т.е. суть критерия состоит в том, что бы сравнить текущие стоимости будущих денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта с инвестиционными расходами.

Для расчёта чистого дисконтированного дохода необходимо выбрать ставку дисконтирования, учитывающую темп инфляции, риск проекта, альтернативные варианты доходности

i=E=r (ставка дисконтирования)=I+R+C

Темп инфляции + риск проекта + ставка по депозиту

Денежные потоки прогнозируются и учитываются от всех видов поступлений эксплуатационного периода инвестиционного проекта, включая производственный и не производственный характер. Условия целесообразности реализации инвестиционного проекта по критерию чистой дисконтированный доход:

1. Если чистый дисконтированный доход больше нуля – проект приносит прибыль

2. Если чистый дисконтированный доход – проект приносит убыток

3. Если чистый дисконтированный доход равен 0 – проект не приносит не прибыли не убытков. Решение о реализации проекта остаётся за инвестором.

Чистый дисконтированный доход – это абсолютный показатель, обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значение данного показателя по различным инвестиционным проектам и использовать данный суммарный показатель в целях оптимизации инвестиционного портфеля.

Это основной показатель для инвестора, по которому определяется стоит или не стоит осуществлять данный инвестиционный проект.

Недостатки: трудность и неоднозначность прогнозирования, сложность в формировании денежного потока, проблема в выборе ставки дисконтирования.

Срок окупаемости стремится к минимуму при условии, если сумма денежного потока всегда больше суммы больше инвестиций.

Инвестиционныке риск. Сущность и классификация.

Инвестиционный риск это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, доходов, потеря капиталов) в ситуации неопределенности инвестиционной деятельности.

При оценке эффективности каких либо инвестиций рассматриваются 2 аспекта:

1. Прибыльность

2. Степень риска

Связь между прибылью и риском является основным положением экономической эффективности, так как инвестирование средств в той или иной форме всегда содержит определенный риск.

Расчет на получение повышенной прибыли является побуждающим мотивом. Для инвестиций в данном сочетании является количественным выражением того что ожидаемая прибыль не будет получена.

Виды инвестиционных рисков:

1. Группа – это по сферам проявления выделяют:

1.1 Экономические риски – риски, связанные с изменением экономических факторов и подверженности влиянию экономической сфере различным рискам (инфляция, циклический характер рынка, инфраструктура, удешевление, влияние спроса и предложения и так далее)

1.2 Политические риски – это риски возникающие от административных ограничений, изменение политических курсов, смена власти, изменение нормативно-правовой базы и так далее.

1.3 Социальный риск – к нему относят риски забастовок, осуществление работниками действий ограничивающих объемы производства или переработку товаров. Осуществление незапланированных социальных программ (пикеты, голодовки, профсоюзные требования и так далее)

1.4 Экологические риски – это риски катастроф (бедствий, наводнений пожаров, землетрясений и так далее) отрицательно сказывающихся на деятельности инвестиционных объектов.

1.5 Прочие виды рисков – антропогенный риск (рэкет, хищение имущества, обман, ошибки человека), промышленные, непредвиденные, циклические, неожиданные и так далее.

2. По формам инвестирования:

2.1 Реальные риски – это риски связанные с неудачным выбором месторасположения, перебоями в поставках, рост цен, неквалифицированный или недобросовестные подрядчики, трудовые ресурсы, клиенты поставщики и так далее.

2.2 Риск финансового инвестирования – это риски связанные с непродуманными или неправильным подбором финансовых инструментов, финансовые затруднения, банкротство эмитентов или инвесторов, непредвиденные изменения условий инвестирования, прямой обман инвестора через финансовые инструменты.

3. По источникам возникновения:

3.1 Систематический или рыночный риск, данные риски возникают для всех участников инвестиционной деятельности. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития (страны организации товара отрасли) конъектурных циклов, сезонных изменений, значительных изменений налогового и финансового законодательства. То есть это те виды рисков на которые инвестор не в силах повлиять.

3.2 Несистематический или специфический риск – этот риск присущ к конкретному объекту инвестирования, не повторяется на других примерах, сложность планирования и расчета убытков отличатся особыми свойствами, в значительной мере предотвратить невозможно

Механизм оценки инвестиционного риска.

Инвестиционный риск описывается с помощью трех основных составляющий:

· События связанные с этим риском;

· Вероятности риска;

· Величина денежной суммы которая подвергается риску.

Следует различать качественную и количественную оценку риска. Качественная оценка может быть сравнительно простой. Ее главная задача состоит в определении возможных видов риска, а так же факторов влияющих на него при осуществлении определенного рода деятельности. Качественный анализ риска проводится на стадии разработки бизнес-плана с указанием основных путей и методов минимизации риска.

Существуют следующие основные методы оценки экономического риска:

1. Статистический метод (математическое ожидание, дисперсия, коэффициент вариации и коэффициент корреляции).

2. Метод экспертных оценок – заключается в элементарном опросе специалистов в конкретных видах деятельности.

3. Метод построения дерево-решений.

4. Метод аналогии.

5. Комбинированный метод- использование нескольких методов для получения качественного результата.

Рекомендации по снижению инвестиционного риска:

1. Риск не должен превышать собственного капитала инвестора.

2. Последствия риска могут принести большие убытки, чем сам риск в чистом виде.

3. Нельзя вкладывать денежные средства на много превышающие возможную полученную доходность в соразмерности с риском.

4. Дифференциация денежных средств является обязательным условием сохранения доходности.

Способы инвестирования:

1. Прямое инвестирование.

Требование к получателю инвестиций – это устойчивые позиции рецидивента, опытное руководство, наличие собственных ресурсов, положительные балансы.

Преимущество для инвестора: инвестор кроме капитала вносит свой опыт работы по данному направлению.

Недостатки: недостаточный или незначительный контроль инвестора над принципиальными решениями развития организации, возможно потеря большей части капитала.

2. Венчерный капитал.

Требование к получателю инвестиций: наличие уникальной идеи, высокий уровень менеджмента, документально оформленный инвестиционный объект.

Преимущество: акционер кроме средств вкладывает свой опыт в сфере менеджмента, что позволяет компании выйти на новый уровень, получить известность и взять какую либо долю рынка.

Недостатки: возможность внесения инвестора кадровых изменений, длительный и трудоемкий процесс получения средств, возможность разбавления акций.

3. Коммерческое кредитование.

Требование к получателю инвестиций: это наличие кредитного обеспечения, хорошая кредитная история, наличие детального и контролируемого плана развития проекта.

Преимущество для инвестора: это гибкость в получении денежных средств и погашение долга, отсутствие жесткого контроля над выделенными средствами.

Недостатки для инвестора: опасность невозврата денежных средств, высокие процентные ставки, наличие залога или надежной гарантии.

4. Государственное финансирование.

Требования к получателю инвестиций:

· Соответствие и социальная значимость

· Соответствии рецидиентов, стандартом правилам, нормативам

· Целевое выделение денежных средств

Преимущество: низкие процентные ставки (или их отсутствие), длительные сроки погашения, отсутствие контроля.

Недостатки: строгое ограничение на цели использования, сложность в получении денег.

Этапы инвестиционного процесса.

Практика.\

Показатели индекса доходности или коэффициент рентабельности инвестиции – это отношение чистого денежного потока к сумме инвестиций, характеризуют уровень дохода на единицу затрат.

Условия целесообразности инвестиционного проекта по критерию индекса доходности.

PI больше 1

PI меньше 1

PI = 1

Дисконтированный срок окупаемости – DPP

Показатель аналогичный сроку окупаемости с такой же методикой расчета, как и срок окупаемости, но рассчитывается по дисконтирующим потокам и учитывает фактор времени при расчете окупаемости. Имеет в общем больший вест по шкале эффективности, чем срок окупаемости.

Сумма денежных потоков всегда больше дисконтированных инвестиций.

Внутренняя норма доходности проекта показывает такую ставку дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен 0.

Внутренняя норма доходности проекта показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, при котором предприятие может нести дополнительные затраты и все еще приносить доход.

Предприятие финансирует свою деятельность из различных источников (собственные, заемные, привлеченные средства).

За право использовать авансированный (заемный капитал) предприятие должно платить (доходы, дисконт, проценты, дивиденды, то еть нести дополнительные затраты).

Показатель отражающий относительный уровень этих затрат называется ценой авансированного капитала (СС).

Условия эффективности инвестиционного проекта по критерию внутренняя норма доходности (заемный, либо авансированный капитал).

R должен быть больше CC, если выполняется это условие то:

1. IRR больше СС – приносит прибыль

2. IRR меньше СС – приносит убыток

3. IRR = СС – не приносит ни прибыли, ни убытков, решение реализации проекта остается за инвестором.

Для расчета внутренней нормы расчета по проектам подбирается 2 ставки дисконта E, при которой чистый дисконтированный доход меняет свой знак.

Чем ближе ставка дисконта положительная и отрицательная, тем точнее внутренняя норма доходности.

Недостатки внутренней нормы доходности, сложность точного расчета, большая зависимость от правильного подбора ставок дисконтирования, в отдельных случаях существует значение нескольких значений внутренней нормы доходности (ошибка больших чисел).

						NPV
Pn	-150
DPn, i=50%	-150	0,67 53,6	0,44	0,29	0,19 20,9	-2,5
DPn, i=46%	-150	0,68 54,4	0,47	0,32	0,22 24,2	7,6

Задача №1

	IC	ROI	ARR	PP	DPP	NPV	PI	IRR			*
A	-150	1,6	-	1,7	2,24	96,96	1,64	0,52		43,29
B	-200	0,98	-	1,6	2,31	64,52	1,32	0,19		27,93
C	-220	1,14		2,16	2,97	79,43	1,50	0,86		25,06
D	-200		-	1,88	2,39	63,85	1,32	0,42		26,72

						NPV
A	-150	66,64	69,4	57,9	53,02	96,2
Ak	-150	83,36	13,96	43,94	96,96
B	-200	116,2	69,4	46,32	35,4	64,32
Bk	-200	-82,8	-14,4	31,92	67,39
C	-150	-58,3	138,8	71,64	72,3	74,43
Ck	-150	-208,31	-69,5	2,33	74,43	74,43
D	-200	41,65	117,98	104,22		63,85
Dk	-200	-138,33	-40,37	63,85		63,85

Установочная по контрольной работа.

Контрольных работы

Титульный лист

Содержание

Список используемых источников

Практика./

Задание.

	IC	ROI	ARR	PP	DPP	NPV	PI	IRR		2 (NPV/DPP)	*
	-320 6	1,5		2,86	3,33	224,71	1,7	0,4		67,48
	-115 1	2,91		1,65	1,88	203,75	2,77	0,65		108,37
	-185 4	1,51	10,18	2,38	2,83	157,7	1,85	0,36		55,72
	-190 5	2,14	8,57	2,6	2,98	147,59	1,79	0,35		49,52
	-180 3	1,77		2,6	3,16	147,85	1,83	0,37		46,78
	-130 2	1,73		2,4	2,76	119,96	1,92	0,43		43,46

	-320	98,23	71,73	106,8	127,2	141,75
K	-320	-221,77	-150,04	-43,24	84,26
	-115	44,65	79,7	85,44	63,6	45,36
K	-115	-70,35	9,35	94,79	158,36
	-185	54,54	74,34	67,59	71,715	74,52
K	-185	-130,46	-56,12	11,47	83,185
	-140	-44,65	79,7	106,8	89,04	176,36
K	-140	-184,65	-104,95	1,85
	-150	-26,55	93,96	69,3	79,69	81,45
K	-150	-176,55	-82,59	-13,29	66,4
	-120	-9,01	73,08	73,1	49,42	53,37
K	-120	-129,01	-55,93	17,17	66,59