Основное правила, приемы риск-менеджмента

Система эвристических методов, правил и приемов для принятия решений в условиях неопределенности.

Эвристика – совокупность логических приемов и методологических правил.

Приемы:

- моделирование;

- аддитивная модель (+);

- мультипликативная (х);

- кратная;

- смешанная.

Риск-менеджмент имеет систему основных правил для принятия управленческих решений.

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить свободный капитал

2. Надо думать о последствиях риска.

3. Нельзя рисковать многим ради малого.

4. Положительные решения принимаются лишь при отсутствии сомнения.

5. При наличии сомнений принимается отрицательное решение.

6. Нельзя думать, что существует только одно решение.

Реализация первого правила означает, что менеджер должен определить максимально возможный размер убытков при данном риске, сопоставить его с объемом вкладываемого капитала, сравнить убытки со всеми финансовыми ресурсами.

При прямых инвестициях объем убытков примерно равен объему венчурного капитала.

Для успешной реализации этого правила рассчитывается коэффициент риска (степень риска, ведущего к банкротству) – это соотношение максимально возможного убытка к собственным финансовым ресурсам:

→ оптимальн. = 0,3 = 30 %

→ критическ. ≥ 0,7 =70 %

Реализация второго правила требует, чтобы менеджер зная максимальную величину убытков определил к чему это может привести.

Действие третьего правила проявляется при передаче риска, страховании менеджер должен выбрать приемлемое соотношение между страховым взносом и страховой сумой.

Четвертое, пятое и шестое правила означают, что ситуация в которой имеется только одно решение (положительное или отрицательное) надо попытаться найти другое решение.

Стратегия риск-менеджмента – это искусство управлять риском в неопределенной хозяйственной ситуации.

Пример 1.

Определить объем возможных убытков, если инвестор вложил 1 миллион рублей в рисковое дело в надежде получить через год 5 миллионов рублей. С учетом снижения покупательской способности денежных средств в условиях инфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денежных средств, так как объем возможного убытка необходимо определять с учетом инфляции (12 %).

Решение:

Через год денежные средства не вернули, тогда объем убытков с учетом инфляции составит , то есть при прямом убытке размер убытков больше прямых потерь, так как мы вкладываем дополнительные денежные средства на ликвидацию последствий убытков.

Пример 2.

В результате пожара сгорел производственный цех, в котором находились натуральные ресурсы на 5 миллионов рублей и оборотные на сумму 20 миллионов рублей. Затраты на разборку сгоревшего здания составляют 500 тысяч рублей, ремонт - 3 миллиона рублей, ремонт и покупка нового оборудования – 6,5 миллиона рублей.

Определить общую величину убытка:

Пример 3.

При портфельных инвестициях объем убытков обычно меньше суммы затраченного капитала.

Стратегия риск-менеджмента, проводимая финансовым менеджером включает следующие принципы:

1. Максимальность выигрыша – из возможных рисковых вложений капитала выбирается тот вариант, который имеет наибольшую эффективность.

Например:

Какой вариант выберет владелец груза, которому следует перевезти груз морским транспортом, учитывая, что в результате крушения корабля он теряет груз стоимостью 100 миллионов рублей.

Решение:

1. Определяем Р перевозки груза без кораблекрушения

2. Затраты на страхование, то есть потери при перевозке груза без крушения составляют 3 миллиона рублей.

3.Для решения определяется величина выигрыша.

4. Оптимальноесочетание выигрыша и величины риска – менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

Например:

1. вариант

2 вариант

1 вариант

2 вариант

Таким образом, если соотношение в 1 варианте 3,33:1, а во втором – 3:1, то первый вариант является наиболее приемлемым.

Принцип принятия решения дополняются способами выбора варианта решения.

1. Выбор варианта решения при условии, что известны риски возможных хозяйственных ситуаций.

2. Выбор принятия решения при условии, что варианты возможных ситуаций неизвестны, но имеют оценки их относительных значений.

3. Выбор варианта решения, что риски возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют направления оценки результатов вложения капитала.

Пример:

Инвестор имеет три варианта выбора рисков вложения (К1, К2, К3). Финансовые результаты вложений зависят от условий хозяйственной деятельности (ситуаций), но они являются неопределенными. Возможны три варианта условий хозяйственной ситуации при этом возможны любые сочетания вариантов вложения капитала. Эти сочетания дают различные варианты.

Матрица выигрышей.

Матрица риска.

Варианты рисков вложения капитала	Условия хозяйственных ситуаций
А1	А2	А3
К1	50-30=20	60-20=40	70-20=50
К2	40-30=10	0	0
К3	30-30=0	40-20=20	50-20=30

Вложение К1 при хозяйственной ситуации А3 имеет наибольшую прибыль – 70 %. Вложение К1 при хозяйственной ситуации А2 имеет прибыль – 60 %.

При вложении К2 и ситуации А2 в три раза меньше, чем при вложении К1 и ситуации А2. Следовательно, менеджер решает найти правильное решение вложения капитала. Для принятия решения о выборе вложения капитала нужно узнать величину риска и сопоставить с нормой прибыли на вложенный капитал.

Величина риска определяется как разность между показателями нормы прибыли на вложенный капитал.

Если при наличии точных данных известно, что будет наилучшая информация о ситуации А3, по матрице выигрыша он выбирает ситуацию К1А3, поскольку норма прибыли = 70 %. Однако он не знает какая может быть ситуация, поэтому он не может принять вариант вложений К2 в ситуации А3 (). В этом случае величина потери нормы прибыли составит 50 % (70-20). Данную величину потери принимаем за величину риска и аналогичные расчеты выполняются для другой хозяйственной ситуации для получения величины рисков, то есть строится матрица рисков. С помощью которой, оцениваются различные варианты с позиции риска. Если вариант К1А1 , К3А1 . Однако матрица рисков показывает, что риск при этих вложениях не одинаков 20 и 30 %. Данная разница величины риска вызвана тем, что вариант вложения К1 при ситуации А1 реализует норму прибыли на вложенный капитал полностью: К1А1 лучше, чем К3А3.

Страхуем:

При отказе от страхования:

- наиболее приемлемый, так как дает больший выигрыш.

Оптимальная вероятность результата – из возможных решений выбираем то, при котором вероятность результата является приемлемой.

Пример:

Какой вариант выберет инвестор, если имеется два варианта рискового решения.

1.

2.

Сопоставление результатов двух вариантов по П:

1.

2. , а вероятность получения на 20 % ниже: .

Вероятнее всего инвестор выберет второй вариант, так как он его удовлетворяет по всем параметрам.

На практике принцип оптимальной вероятности результата обычно сочетается с принципом оптимальной колеблемости.

Оптимальная колеблемость результата. Из возможных решений, выбирается то, при которых вероятность выигрыша или проигрыша одного и того же рискового события имеет наименьший разрыв. То есть сущность принципа заключается в том, что из возможных решений для одного и того же рискового вложения выбирается, то которое имеет наименьшую величину дисперсии, среднего квадратического отклонения, вариации.

Используется упрощенный пример применения правила.

Какой вариант имеет большие преимущества, если в первом варианте р получения дохода – 0,6 и доход 1 млн. руб., р получения убытков – 0,4 и убыток 0,6 млн. руб; во втором варианте р получения дохода – 0,8 и доход 2 млн. руб., р получения убытков – 0,2 и убыток 1,5 млн. руб.

1 вариант Средний ожидаемый доход составляет:

2 вариант Средний ожидаемый доход составляет:

Второй вариант является на первый взгляд наиболее приемлемым и доходным, так как его доходность выше на 261 %.

Однако первый вариант имеет преимущество перед вторым:

– меньший разрыв показателей вероятности , во втором варианте

- незначительный разрыв вероятности выигрыша, то есть получения дохода.

1 вариант , то есть меньше на 25 %.

- меньший темп изменения вероятности и суммы убытков по сравнению с темпом изменения вероятностей и суммы дохода.

Во втором врианте по сравнению с первым при , сумма дохода увеличивается на 100 %.

В то же время при снижении

Поэтому с позиции риска К1А1 лучше и вложения К3А3. Выбор варианта вложения К в условиях неопределенной хозяйственной ситуации зависит от степени этой неопределенности.