2014-02-05
958
Цена капитала – это затраты фирмы на его использование в процентном выражении к стоимости используемого капитала. Определение цены капитала фирмы предполагает идентификацию основных его компонентов и расчет их цены. Результаты расчетов сводятся в единый показатель, называемый средневзвешенной стоимостью капитала (ССК, WACC – weighted average cost of capital).
В рыночных условиях значение данного показателя возрастает. Во-первых, максимизация стоимости фирмы требует, чтобы цена всех используемых факторов производства, включая задействованный капитал, была минимизирована. Снижение цена капитала предполагает знание принципов качественной оценки. Во-вторых, оценка цены капитала требуется при принятии решений по формированию инвестиционного бюджета.
Составляющими капитала акционерных обществ являются:
1) источники без выплаты процентов: кредиторская задолженность, задолженность по заработной плате, задолженность по налогам (до определенного срока)
2) Долгосрочные кредиты и займы
|
|
|
3) Привилегированные акции
4) Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль
где wi – доля составляющей капитала во всем капитале фирмы, ki – цена составляющей капитала, d – обозначает заемный капитал, p – привилегированные акции, s – обыкновенные акции и нераспределенная прибыль, Т – ставка налога на прибыль фирмы.
Для остальных организаций использующих заемный капитал (ЗК), но у которых собственный капитал (СК) не включает обыкновенные и привилегированные акции (как правило, это не акционерные общества), средневзвешенная стоимость капитала определяется как:
ССК – средневзвешенная стоимость каждого нового дополнительного рубля прироста капитала.
Одним из направлений использования WACC, является оценка инвестиционных проектов: если рентабельность инвестиционного проекта превышает WACC – проект принимается. Если предприятие имеет два различных направления бизнеса, с различной WACC, то рентабельность инвестиционного проекта должна превышать WACC того направления бизнеса, в котором проект планируется реализовать.
