Методический инструментарий учета фактора риска

Концепция и методический инструментарий учета фактора риска

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

А. Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным. так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

1. Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

,

где - уровень соответствующего финансового риска;

- вероятность возникновения данного финансового риска;

- размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска – одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета - коэффициентом и т.д.). Соответственно уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

а) Дисперсия. Она характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (в данном случае – ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции) по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по следующей формуле:

,

где - дисперсия;

- конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

- среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

- возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

- число наблюдений.

б) Среднеквадратическое (стандартное отклонение). Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается по следующей формуле:

,

где - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

- конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

- среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

- возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

- число наблюдений.

в) Коэффициент Вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

,

где - коэффициент вариации;

- среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

- среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.

г) Бета – коэффициент. Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

,

где - бета – коэффициент;

- степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом;

- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета – коэффициентов:

- средний уровень;

>1 – высокий уровень;

<1 – низкий уровень.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информационные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров соответствующих специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

Б. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

1. При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:

,

где - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

- средняя норма доходности на финансовом рынке;

- безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

- бета – коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

2. При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

,

где - сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;

- стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента;

- уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

3. При определении необходимого общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

,

где - общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

- безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

- уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется «коэффициент Шарпа», определяемый по следующей формуле:

,

где - коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;

- общий уровень доходности портфеля;

- уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту инвестирования;

- среднеквадратическое отклонение избыточной доходности.

В. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:

,

где - будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;

- первоначальная сумма вклада;

- безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью;

- уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;

- количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

2. при оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:

,

где - настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;

- ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);

- безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью;

- уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью.

- количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Проведенный обзор показывает, что методический инструментарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать многообразные задачи в этой сфере финансового менеджмента.