Прогноз движения денежных средств на предприятии «АБ» на декабрь 2002 г

Показатели	Величина денежных средств, тыс. д.е.
Остаток денежных средств на начало месяца I. Основная деятельность: - выручка от реализации продукции - авансы, поступившие от покупателей - возврат дебиторской задолженности Итого поступлений - платежи за сырье и материалы - выплаты заработной платы - накладные расходы - налоги - командировочные расходы Итого выплат Чистый денежный поток по основной деятельности (+;-)	8 700 1 120 10 190 4 200 2 700 8 150 +2 040
II. Инвестиционная деятельность: - приобретение оборудования - долгосрочные финансовые вложения (покупка ценных бумаг) Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности (+;-)	-1 000
III. Финансовая деятельность: - поступление краткосрочных кредитов - выплачены проценты по краткосрочным облигациям Чистый денежный поток по финансовой деятельности (+;-)	1 300 +800
IV. Валовой денежный приток по всем видам деятельности (+) Валовой денежный отток по всем видам деятельности Чистый денежный поток по всем видам деятельности Остаток денежных средств на конец месяца	11 490 9 650 +1 840 2 040

Прямой метод применяется при составлении отчета о движении денежных средств. В соответствии с существующими стандартами (приказ Минфина РФ от 28.06.2000 г. № 60 н) используется информация о движении денежных средств (счета 50 «Касса», 51 «Расчетный счет», 52 «Валютный счет», 55 «Специальные счета в банках»).

Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, однако он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения величины денежных средств.

При использовании к о с в е н н о г о м е т о д а чистый денежный поток определяется путем корректировки чистой прибыли (убытка) с учетом:

- изменений в запасах, дебиторской и кредиторской задолженности в течение планового периода;

- неденежных статей, например таких, как износ;

- изменений прочих статей, ведущих к возникновению инвестиционных или финансовых денежных потоков.

Важным элементом управления денежными средствами является расчет финансового цикла. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) рассчитывается по формуле

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК, (8.9)

где, ПОЦ – продолжительность операционного цикла; ВОК – время обращения кредиторской задолженности; ВОЗ – время обращения производственных запасов; ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

ВОЗ = (8.10)

ВОД = (8.11)

ВОК = . (8.12)

При расчете показателей используются средние данные за период времени t (как правило, год, т.е. t = 365).

Информационное обеспечение расчета – бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Сокращение операционного и финансового циклов следует рассматривать как положительную тенденцию. Время операционного цикла может быть уменьшено за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности. На продолжительность финансового цикла оказывает влияние ускорение (замедление) оборачиваемости кредиторской задолженности.

Управление денежным потоком предприятия предполагает определение оптимального (целевого) остатка денежных средств на счетах. Необходимость формирования такого остатка объясняется тем, что деньги отличаются абсолютной ликвидностью. Любое предприятие нуждается в деньгах, так же как в сырье и материалах различного рода. Наличие и доступность денег в значительной мере и определяют ликвидность и платежеспособность предприятия. Все другие активы менее ликвидны, т.е. для их превращения в деньги требуются время и деньги.

Чтобы вовремя оплатить счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем ликвидности. Поддержание ликвидности связано с расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принято принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги считаются безрисковыми, т.е. деньги и подобные им ценные бумаги сопоставимы по уровню риска и уровню доходности.

Таким образом, наличие запаса денежных средств следует считать обязательным условиям успешного функционирования предприятия. Однако это не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере возрастания величины запаса наличных денег. И тогда величина определяется исходя из положения: цена ликвидности не должна превышать маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

С позиций теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности, поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, наличие базового запаса денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимо определенное количество денежных средств для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, необходимо иметь свободные денежные средства для обеспечения возможного расширения деятельности.

Для формирования оптимального запаса денежных средств используют модели. Наибольшее распространение в зарубежной практике получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра.

Рассмотрим модель Баумоля. Данная модель исходит из следующих предложений о движении потоков денежных средств:

1) средства расходятся с постоянной скоростью;

2) средства поступают периодически и только от продажи ценных бумаг.

Предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него объем денежных средств. Эти деньги расходуются в течение определенного времени на нужды предприятия. В это время все средства, поступающие от реализации товаров и услуг предприятие инвестирует в краткосрочные ценные бумаги. Когда запас денежных средств истощается, фирма продает часть ценных бумаг и восстанавливает запас денежных средств до первоначальной величины.

Для определения величины оптимального запаса денежных средств (Q) используется следующая формула:

, (8.13)

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах;

с - единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например в государственные ценные бумаги.

Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг (k) в денежные средства определяется по формуле

k = V: Q. (8.14)

Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:

СТ = с (8.15)

Первое слагаемое в формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете.

Предположим, что денежные расходы предприятия в течение года составят 800 тыс. денежных единиц. Процентная ставка по государственным ценным бумагам 6%, а затраты, связанные с каждой реализацией ценных бумаг - 12 денежных единиц:

Q = тыс. д.е.

Средний размер денежных средств на расчетном счете равен = 8,95 тыс. денежных единиц.

Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства за год составит 800 000 д.е.: 17888,5 д.е. 45 сделок.

Графически политика в отношении управления денежными средствами представлена на рис.8.2.

t = 8 дней

Рис. 8.2. График изменения остатка денежных средств на расчетном счете (модель Баумоля)

Оптимальный остаток денежных средств равен 17,9 тыс. денежных единиц. Компания расходует эти средства на свои нужды. Когда средства истощаются продается часть ценных бумаг и восстанавливается первоначальная величина. Такая операция производится приблизительно один раз в 8 дней.

Модель очень полезна для понимания существа задачи нахождения оптимальной величины остатка денежных средств, однако лежащие в ее основе предположения о характере движения денежных средств не слишком реалистичны.

В условиях современной России применение моделей пока затруднено из-за неразвитости фондового рынка, высоких темпов инфляции.