Пример 3. Компания имеет возможность инвестировать до 55 млн

Пример 2.

Компания имеет возможность инвестировать до 55 млн. руб., при этом цена источников финансирования составля­ет 10%. Требуется составить оптимальный инвестици­онный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты:

проект А: -30; 6; 11; 13; 12

проект В: -20; 4; 8; 12; 5

проект С: -40; 12; 15; 15; 15

проект D: -15; 4; 5; 6; 6

Решение

Рассчитаем чистый дисконтированный доход (NPV) и индекс рентабельности инвестиций (PI) для каждого проекта

проект A: NPV = 2,51; PI = 1,084; IRR = 13,4%

проект В: NPV = 2,68; PI = 1,134; IRR = 15,6%

проект С: NPV = 4,82; PI = 1,121; IRR = 15,3%

проект D: NPV = 1,37; PI = 1,091; IRR = 13,9%

Таким образом, по убыванию показателя PI проек­ты упорядочиваются следующим образом: В, С, D, А.

Наиболее оптимальной будет стратегия:

Можно проверить, что любая другая комбинация ухудшает результаты – уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как име­ющий наивысший NPV, в полном объеме включается в инвестиционный проект:

Таким образом, действительно была найдена опти­мальная стратегия формирования инвестиционного портфеля.

Б. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению

В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел инвестиций составляет 55 млн. руб., но проекты не поддаются дроблению.

Решение

Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта:

Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.

2. Временная оптимизация

Временная оптимизация состоит в следующем:

§ общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху;

§ имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;

§ требуется оптимально распределить проекты по двум годам.

Методика составления оптимального пор­тфеля: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс возможных потерь, характеризующий относительную потерю NPV, в слу­чае если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.