Операции кредитных организаций на рынке государственных ценных бумаг

Контрольные вопросы

1. Дайте определение понятий «депозитарная деятельность», «объект депозитарной деятельности», «место хранения».

2. Охарактеризуйте понятия «баланс депо», «счет депо «ЛОРО» «счет депо «НОСТРО».

3. Что такое комплексная депозитарная операция?

4. В чем заключается глобальная операция?

5. Как осуществляются инвентарные операции?

• Виды операций на рынке государственных ценных бумаг • Виды государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги (форма существования государ­ственного долга) — это ценные бумаги Российской Федерации и се субъектов (муниципальные ценные бумаги).

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг использу­ется для решения следующих основных задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета на не­ инфляционной основе (без дополнительного выпуска денег в об­ращение);

• финансирование целевых государственных программ;

• регулирование экономической активности (денежной массы в обращении, воздействия на цены и инфляцию, на экономиче­ский рост, платежный баланс и т.п.).

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут вы­пускаться в виде облигаций или иных ценных бумаг, удостоверя­ющих право их владельцев на получение от эмитента денежных средств в порядке, предусмотренном условиями эмиссии.

Рынок государственных ценных бумаг в Российской Федера­ции представлен следующими ценными бумагами:

• государственными краткосрочными бескупонными облигаци­ями (ГКО);

• облигациями федерального займа (ОФЗ);

• государственными федеральными облигациями (ГФО).

Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется отдель­ными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфи­ном России исходя из предельного объема эмиссии этих облига­ций, установленного Правительством РФ на соответствующий год.

Генеральным агентом по обслуживанию выпусков государствен­ных ценных бумаг является Банк России.

Сделки с государственными ценными бумагами заключаются и исполняются через организации, уполномоченные на осуще­ствление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с государственными ценными бумагами.

Владельцами государственных ценных бумаг могут быть рос­сийские и иностранные юридические и физические лица.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) выпускаются в бездокументарной форме. По срокам обращения ГКО являются краткосрочными. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые государственными краткосрочными беску­понными облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии. Право собственно- сти на ГКО удостоверяет запись по счету «депо». Владельцы ГКО не имеют право требовать выдачи их на руки. При погашении вы­пуска облигаций владелец ГКО имеет право на получение номи­нальной стоимости.

Облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаются в бездоку­ментарной форме. Документом, удостоверяющим права, закреп­ляемые ОФЗ каждого выпуска, является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии. Записью по счету «депо» удосто­веряется право собственности на ОФЗ, которые по срокам обра­щения могут быть среднесрочными или долгосрочными. Владель­цы ОФЗ имеют право на получение при их погашении номиналь­ной стоимости и дохода в виде процента, начисляемого на номи­нальную стоимость облигации.

Государственные федеральные облигации (ГФО) выпускаются в документарной форме на предъявителя без обязательного центра­лизованного хранения в виде сертификатов, удостоверяющих право на количество облигаций, которое указано в них. Номинальная стоимость облигаций составляет 1 000 р. Владельцы имеют право на получение при погашении выпуска номинальной стоимости и дохода в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигации. Облигации, выданные на руки владельцам, могут пе­редаваться в депозитарий на условиях учета или хранения.

Участниками рынка облигаций являются: эмитент, генеральный агент эмитента, первичный дилер, дилер, владелец (инвестор).

Эмитент — Минфин России.

Генеральный агент эмитента — Банк России.

Дилер — юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг, совершающее в соответствии с действующим законодательством гражданско-правовые сделки (купли-продажи) с облигациями от своего имени как за свой счет, так и в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. Он заключает договор с Банком России на выполнение функций дилера на рынке облигаций.

Первичный дилер — дилер, отвечающий требованиям, установ­ленным Банком России для статуса первичных дилеров, и заклю­чивший соответствующий договор с Банком России.

Инвестор — юридическое или физическое лицо, не являюще­еся дилером, приобретающее облигации на нраве собственности, получающее права на облигации на основании договора довери­тельного управления.

Инвестор заключает с дилером договор, который определяет порядок приобретении (отчуждения) облигаций, осуществления операций по счету «депо» инвестора и порядок учета нрав на об­лигации на этом счете, а также права, обязанности и ответствен­ность сторон при выполнении этих операций.

Коммерческие банки могут выступать на рынке государствен­ных ценных бумаг в роли дилера, первичного дилера или инвес­тора.

Банк Росси выполняет на рынке облигаций функции:

• генерального агента эмитента по обслуживанию выпусков облигаций;

• дилера (первичного дилера);

• контролирующего органа;

• организатора денежных расчетов по сделкам с облигациями;

• регулятора рынка.

Владельцы (собственники) облигаций имеют право владеть, пользоваться и распоряжаться принадлежащими им облигациями. Переход права собственности на облигации от одного владельца к другому наступает в момент зачисления облигаций на счет «депо» их нового владельца и осуществления приходной записи по счету «депо». Для осуществления учета прав на облигации и регистра­ции сделок каждому дилеру и инвестору присваивается регистра­ционный код.

Инфраструктура рынка облигаций состоит из Депозитарной системы, Расчетной системы, Торговой системы.

Депозитарная система — совокупность организаций, уполно­моченных обеспечивать учет прав владельцев на облигации, а также перевод облигаций по счетам «депо» по сделкам купли-продажи.

Депозитарий не может быть дилером, инвестором или выпол­нять функции Торговой или Расчетной системы на рынке облига­ций.

Расчетная система — совокупность расчетных центров Орга­низованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ), обеспечивающих рас­четы по денежным средствам по сделкам с облигациями.

Расчетный центр ОРЦБ — небанковская кредитная организа­ция, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать расчеты по денежным средствам дилеров по сдел­кам с облигациями путем открытия банковских счетов дилеров и осуществления операций по этим счетам.

Расчетный центр ОРЦБ не может быть дилером, инвестором, депозитарием или выполнять функции Торговой системы на рын­ке облигаций.

Торговая система — юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществ­ление деятельности по организации торговли и уполномоченное на основании договора с Банком России обеспечивать процедуру заключения сделок с облигациями в соответствии с нормативны­ми актами Банка России.

Торговая система организует заключение сделок на рынке об­цигаций, осуществляет расчет позиций дилеров, осуществляетклиринг, составляет отчетные документы по совершенным сдел­кам и представляет их в Расчетные системы и Депозитарий.

Торговая система не может быть дилером, инвестором, Депо­зитной или Расчетной системой на рынке облигаций.

Обращение облигаций может осуществляться путем заключе­ния и исполнения сделок купли-продажи облигаций через Торго­вую систему и сделок залога. Торгами называется период време­ни, в течение которого в Торговой системе осуществляется за­ключение сделок купли-продажи облигаций. Банк России уста­навливает по согласованию с Торговой системой время и дни про­ведения торгов.

Торговая система по согласованию с Банком России может предоставить возможность заключать сделки купли-продажи с груп­пами (лотами) облигаций, в том числе разных выпусков.

При заключении сделок с купонными процентными облига­циями стоимость облигации состоит из цены облигации, указан­ной в заявке, и накопленного купонного процентного дохода за текущий купонный период.

Размещение выпуска (дополнительного выпуска, транша) об­лигаций осуществляется Банком России по поручению эмитента в форме аукциона, проводимого в Торговой системе, и(или) по фиксированной цене предложения, либо по закрытой подписке (размещение, осуществляемое на основании договоров купли-продажи между эмитентом и дилером и(или) инвестором без со­вершения этих сделок через Торговую систему).

Погашение облигаций осуществляется по поручению эмитента за счет средств федерального бюджета, перечисленных эмитентом Банку России. При погашении облигаций, принадлежащих как дилерам, так и инвесторам, денежные средства от погашения пе­речисляются Банком России на счета дилеров, открытые в Рас­четных центрах ОРЦБ.

Фактически активные операции банка с ценными бумагами сводятся к их купле-продаже. Однако практика финансового рын­ка предлагает различные сочетания операций по покупке и про­даже бумаг в рамках специальных договорных отношений, кото­рые для одной стороны могут служить источником дохода, для другой — инструментом страхования (хеджирования) финансо­вых рисков, а для Банка России — инструментом расширения или ограничения предложения денег на рынке. Одним из видов таких операций являются сделки РЕПО, под которыми понима­ются сделки по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной по­купкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же коли­честве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.

Сторона сделки РЕПО, покупающая ценные бумаги, факти­чески кредитует продавца ценных бумаг, а при совершении вто­рой, обратной части сделки они возвращаются к первоначально­му владельцу, а денежные средства — к бывшему покупателю с приращением в виде прироста стоимости. Таким образом, несмот­ря на то что оформляется договор купли-продажи, сущность сдел­ки — кредитная: представление денежных средств на основе прин­ципов возвратности, срочности и платности. Передача прав соб­ственности на ценные бумаги на определенное время делает та­кой кредит обеспеченным и снижает риск кредитора.

Коммерческие банки проводят сделки РЕПО с государствен­ными ценными бумагами, с гарантированными государством пер­воклассными коммерческими векселями, акциями и облигация­ми крупных промышленных компаний и банков, обращающими­ся на бирже; депозитными сертификатами.

Банк России осуществляет сделки по продаже облигаций фе­деральных займов, находящихся в его портфеле с обязательством обратного выкупа.

Продажа облигаций осуществляется в форме аукциона. К учас­тию в аукционе допускаются только кредитные организации.

Для проведения аукциона Банк России объявляет параметры продаваемого выпуска облигаций, а также устанавливает:

• дату проведения аукциона;

• время приема заявок;

• количество продаваемых облигаций;

• круг участников аукциона;

• размер лимита по неконкурентным заявкам;

• условия обратного выкупа.

Информация объявляется Банком России не позднее двух ра­бочих дней до даты проведения аукциона.

После проведения аукциона Банк России публикует офици­альное сообщение об итогах аукциона и проданные облигации обращаются на рынке. В период обращения облигаций на рынке Банк России может проводить дополнительные аукционы по про­даже облигаций, а также выступать в качестве дилера, покупая и продавая облигации от своего имени и за свой счет.

Выкуп ранее проданных облигаций осуществляется Банком России на основании безотзывной публичной оферты, которая публикуется в «Вестнике Банка России» одновременно с офици­альным сообщением Банка России о проведении аукциона по продаже облигаций.

Оферта должна содержать следующую информацию:

• о сроке действия оферты;

• дате и времени выкупа облигаций;

• порядке акцепта оферты;

• цене и количестве покупки Банком России облигаций;

• о порядке совершения сделок;

• об уступке прав требования;

• арбитражной оговорке.

При проведении аукциона и дальнейшем обращении облига­ций на рынке до прекращения срока действия оферты Торговая система рассчитывает доходность данных выпусков облигаций как доходность к выкупу облигаций Банком России.

После прекращения срока действия указанной оферты Торго­вая система рассчитывает доходность данных выпусков облигаций как доходность к погашению облигаций.

Доходность по государственным ценным бумагам рассчитыва­ется по следующей формуле:

где Y— годовая доходность к погашению по выпускам государ­ственных краткосрочных бескупонных облигаций; N— номиналь­ная стоимость облигации; Р — цена на аукционе или на вторич­ных торгах по облигациям (в процентах от номинала); Т — число дней до погашения облигаций.

В установленную в оферте дату и время приема заявок дилеры вводят в Торговую систему заявки на продажу определенного ко­личества облигаций с указанием цены, установленной в оферте.

Указанные заявки являются полным и безоговорочным акцеп­том оферты, что влечет за собой заключение сделок купли-прода­жи облигаций между Банком России и владельцем облигаций на условиях оферты.

Банк России в установленные в соответствии с офертой сроки вводит в Торговую систему заявку на покупку всего объема об­ращающихся на рынке облигаций.

Подтверждением заключения договора купли-продажи обли­гаций между дилером и Банком России является выписка из рее­стра сделок.