double arrow

Показатели облигаций

Бессрочные.

IV.В зависимости от срока обращения.

1. Краткосрочные – до 3 лет.

2. Среднесрочные – до 7 лет.

3. Долгосрочные – до 30 лет.

1.Номинальная стоимость определяется в момент эмиссии, указывается в реквизитах облигации и имеет существенное значение для инвесторов, т.к. именно эта стоимость будет ему возвращена в момент погашения. Кроме того, уровень дохода по облигации так же зависит от величины номинальной стоимости.

2. Ажио – это разница между рыночной стоимостью облигации и ее номиналом. Если облигация продается по цене ниже номинала, то она называется – проданная с дисконтом, и тогда в момент погашения облигации инвестор получит дополнительный доход равный сумме дисконта. Если облигация продается по цене выше номинальной стоимости, то она называется – проданной с премией, в этом случае в момент погашения облигации инвестор понесет убыток, равный сумме премии.

3.Купонный процент (купонная ставка) – это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии и указывается в реквизитах этой бумаги.

КП = ПВгод / НС * 100%,

где

КП – купонный процент;

ПВгод – процентные выплаты за год (руб.);

НС – номинальная стоимость.

4.Доход по облигации, он складывается из ежегодных процентных выплат по облигации и прироста (убытка) самих инвестиций.

Пример. Облигация номиналом 100$; срок погашения через 1 год; купонная ставка 15%; цена покупки 84$.

Доход по облигации: 15$ + 16$ = 31$

Годовой доход по купону: 100$ * 15% = 15$

Дополнительный доход в момент погашения = 100$ – 84$ = 16$

Пример. Аналогичная облигация, но приобретается по цене 105$.

Доход по облигации: 15$ – 5$ = 10$

Годовой доход по купону: 100$ * 15% = 15$

Убыток в момент погашения: 100$ – 105$ = –5$

5.Рыночная стоимость облигации (курсовая стоимость, курс облигации) зависит от нескольких факторов:

1) от рейтинга самой компании выпускающей облигации;

2) от величины купонной ставки;

3) от размера банковской ставки, чем выше банковский процент, тем ниже стоимость бумаги;

4) от срока, на который выпущена эта бумага, т.к. деньги, ссужаемые на длительный срок, будут дороже ссужаемых на короткий срок;

5) от наличия отложенного фонда.

Курсовую стоимость облигации можно рассчитать по формуле полной текущей стоимости потока доходов:

РС = Y1 / (i + 1) + Y2 / (i + 1)2 +...+ Yn / (i + 1)n + Pn / (i + 1)n,

где

РС – курсовая стоимость облигации;

Y1, Y2,…Yn – сумма годового дохода за соответствующий год, руб.;

Pn – номинальная стоимость облигации, руб.;

n – порядковый номер года;

i – ставка банковского процента, в долях единицы.

РСср = ΣДгод / i,

где

РСср – курсовая стоимость долгосрочных и бессрочных облигаций;

ΣДгод –сумма годового дохода;

i – ставка банковского процента, в долях единицы.

Пример. Определить текущую рыночную цену долгосрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 10 руб., а рыночная приемлемая норма дохода 18%.

Курсовая стоимость: 10 / 0,18 = 55,56 руб.

РСнк = Сп / (i + 1)n

где

РСнк – курсовая стоимость облигации с нулевым купоном;

Сп – сумма, выплачиваемая в момент погашения.

Пример. Облигация с нулевым купоном, номинальной стоимостью 100 руб. и сроком погашения через 5 лет продается по цене 63 руб. Определить целесообразность приобретения такой облигации, если имеется возможность альтернативного инвестирования капитала с нормой дохода 12% годовых.

63 = 100 / (i + 1)5

i = (100 / 63)1/5 – 1 = 0,082 или 8,2%

Покупка такой облигации невыгодна, т.к. норма дохода, обеспечиваемая этой облигации равна 8,2%, что меньше альтернативного варианта равного 12%.

Для определения курсовой стоимости конвертируемой облигации рассчитывается две цены – конверсионная стоимость и облигационная стоимость. Сравнивая их, определяют нижний придел рыночной цены конвертируемой облигации, который равен большей из них и соответственно решается вопрос о целесообразности обмена такой облигации на акции: если конверсионная стоимость выше облигационной, обмен целесообразен; если же облигационная стоимость выше конверсионной, то менять не стоит.

КС = РЦ * Кконв

ОС = ∑Y / (i + n)t + Рн / (i + n)T

где

КС – конверсионная стоимость;

РЦ – рыночная цена одной обыкновенной акции;

Кконв – коэффициент конверсии, т.е. количество акций в обмен на одну конвертируемую облигацию;

ОС – облигационная стоимость;

Y – купонный доход за год, руб.;

Рн – номинальная стоимость;

t – порядковый номер года;

T – число лет до срока погашения;

n – норма прибыли (рыночная доходность сопоставимых неконвертируемых облигаций).

Пример. Конвертируемая облигация номиналом 5 000 руб. имеет купонную ставку 20%. Конверсионная стоимость равна 5 200 руб.; облигационная стоимость 6 000 руб. В этом случае обмен облигации на акции производить не выгодно, целесообразнее оставить облигацию и получать на нее ежегодный доход в сумме 1 000 руб. (5 000*20%).

Пример. Акционерное общество выпустило конвертируемые облигации номиналом 5 000 руб. Срок погашения через 5 лет; купонная ставка 20%. Через год после выпуска облигация может быть обменена на четыре обыкновенные акции номиналом 1 000 руб. Рыночная цена одной акции на тот момент составит 1 300 руб. Рыночная доходность неконвертируемых облигаций 25% годовых. Определить целесообразность обмена такой облигации.

Конверсионная стоимость: 1 300 * 4 = 5 200 руб.

Купонный доход за год: 5 000 * 0,2 = 1 000 руб.

Число лет до срока погашения: 5 – 1 = 4 года

Облигационная стоимость: 1000 / (1 + 0,25) + 1000 / (1,25)2 + 1000 / (1,25)3 + 1000 / (1,25)4 + 5000 / (1,25)4 = 4 410 руб.

Поскольку конверсионная стоимость выше облигационной, то обмен такой облигации целесообразен.

6.Текущая доходность облигации (рендит):

ТДО = ΣДгод / РС,

где

ТДО – текущая доходность облигации;

ΣДгод – сумма годового дохода;

РС – рыночная стоимость, т.е. цена приобретения.

Пример. Номинальная стоимость облигации 1 000 руб. Купонная ставка 20%. Срок погашения через 5 лет. Рыночная цена 900 руб.

Годовой доход: 1 000 * 0,20 / 900 * 100% = 22%

7.Среднегодовая доходность облигации:

СДО = ΣД / РС * n * 100%,

где

СДО – среднегодовая доходность облигации;

ΣД – общий доход, т.е. процентные выплаты за весь срок + дисконт – премия;

РС – рыночная стоимость, т.е. цена покупки

n – число лет.

Пример. Номинальная стоимость облигации 1 000 руб. Купонная ставка 20%. Срок погашения через 5 лет. Рыночная цена 900 руб.

Общий доход: (1000 * 0,20 * 5 + (1000 – 900)) / 900 * 5 * 100% = 24,4%


Сейчас читают про: