2014-02-02
3544
Бессрочные.
IV.В зависимости от срока обращения.
1. Краткосрочные – до 3 лет.
2. Среднесрочные – до 7 лет.
3. Долгосрочные – до 30 лет.
1. Номинальная стоимость определяется в момент эмиссии, указывается в реквизитах облигации и имеет существенное значение для инвесторов, т.к. именно эта стоимость будет ему возвращена в момент погашения. Кроме того, уровень дохода по облигации так же зависит от величины номинальной стоимости.
2. Ажио – это разница между рыночной стоимостью облигации и ее номиналом. Если облигация продается по цене ниже номинала, то она называется – проданная с дисконтом, и тогда в момент погашения облигации инвестор получит дополнительный доход равный сумме дисконта. Если облигация продается по цене выше номинальной стоимости, то она называется – проданной с премией, в этом случае в момент погашения облигации инвестор понесет убыток, равный сумме премии.
3. Купонный процент (купонная ставка) – это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии и указывается в реквизитах этой бумаги.
|
|
|
КП = ПВгод / НС * 100%,
где
КП – купонный процент;
ПВгод – процентные выплаты за год (руб.);
НС – номинальная стоимость.
4. Доход по облигации, он складывается из ежегодных процентных выплат по облигации и прироста (убытка) самих инвестиций.
Пример. Облигация номиналом 100$; срок погашения через 1 год; купонная ставка 15%; цена покупки 84$.
Доход по облигации: 15$ + 16$ = 31$
Годовой доход по купону: 100$ * 15% = 15$
Дополнительный доход в момент погашения = 100$ – 84$ = 16$
Пример. Аналогичная облигация, но приобретается по цене 105$.
Доход по облигации: 15$ – 5$ = 10$
Годовой доход по купону: 100$ * 15% = 15$
Убыток в момент погашения: 100$ – 105$ = –5$
5. Рыночная стоимость облигации (курсовая стоимость, курс облигации) зависит от нескольких факторов:
1) от рейтинга самой компании выпускающей облигации;
2) от величины купонной ставки;
3) от размера банковской ставки, чем выше банковский процент, тем ниже стоимость бумаги;
4) от срока, на который выпущена эта бумага, т.к. деньги, ссужаемые на длительный срок, будут дороже ссужаемых на короткий срок;
5) от наличия отложенного фонда.
Курсовую стоимость облигации можно рассчитать по формуле полной текущей стоимости потока доходов:
РС = Y1 / (i + 1) + Y2 / (i + 1)2 +...+ Yn / (i + 1)n + Pn / (i + 1)n,
где
РС – курсовая стоимость облигации;
Y1, Y2,…Yn – сумма годового дохода за соответствующий год, руб.;
Pn – номинальная стоимость облигации, руб.;
n – порядковый номер года;
i – ставка банковского процента, в долях единицы.
РСср = ΣДгод / i,
где
РСср – курсовая стоимость долгосрочных и бессрочных облигаций;
ΣДгод –сумма годового дохода;
|
|
|
i – ставка банковского процента, в долях единицы.
Пример. Определить текущую рыночную цену долгосрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 10 руб., а рыночная приемлемая норма дохода 18%.
Курсовая стоимость: 10 / 0,18 = 55,56 руб.
РСнк = Сп / (i + 1)n
где
РСнк – курсовая стоимость облигации с нулевым купоном;
Сп – сумма, выплачиваемая в момент погашения.
Пример. Облигация с нулевым купоном, номинальной стоимостью 100 руб. и сроком погашения через 5 лет продается по цене 63 руб. Определить целесообразность приобретения такой облигации, если имеется возможность альтернативного инвестирования капитала с нормой дохода 12% годовых.
63 = 100 / (i + 1)5
i = (100 / 63)1/5 – 1 = 0,082 или 8,2%
Покупка такой облигации невыгодна, т.к. норма дохода, обеспечиваемая этой облигации равна 8,2%, что меньше альтернативного варианта равного 12%.
Для определения курсовой стоимости конвертируемой облигации рассчитывается две цены – конверсионная стоимость и облигационная стоимость. Сравнивая их, определяют нижний придел рыночной цены конвертируемой облигации, который равен большей из них и соответственно решается вопрос о целесообразности обмена такой облигации на акции: если конверсионная стоимость выше облигационной, обмен целесообразен; если же облигационная стоимость выше конверсионной, то менять не стоит.
КС = РЦ * Кконв
ОС = ∑Y / (i + n)t + Рн / (i + n)T
где
КС – конверсионная стоимость;
РЦ – рыночная цена одной обыкновенной акции;
Кконв – коэффициент конверсии, т.е. количество акций в обмен на одну конвертируемую облигацию;
ОС – облигационная стоимость;
Y – купонный доход за год, руб.;
Рн – номинальная стоимость;
t – порядковый номер года;
T – число лет до срока погашения;
n – норма прибыли (рыночная доходность сопоставимых неконвертируемых облигаций).
Пример. Конвертируемая облигация номиналом 5 000 руб. имеет купонную ставку 20%. Конверсионная стоимость равна 5 200 руб.; облигационная стоимость 6 000 руб. В этом случае обмен облигации на акции производить не выгодно, целесообразнее оставить облигацию и получать на нее ежегодный доход в сумме 1 000 руб. (5 000*20%).
Пример. Акционерное общество выпустило конвертируемые облигации номиналом 5 000 руб. Срок погашения через 5 лет; купонная ставка 20%. Через год после выпуска облигация может быть обменена на четыре обыкновенные акции номиналом 1 000 руб. Рыночная цена одной акции на тот момент составит 1 300 руб. Рыночная доходность неконвертируемых облигаций 25% годовых. Определить целесообразность обмена такой облигации.
Конверсионная стоимость: 1 300 * 4 = 5 200 руб.
Купонный доход за год: 5 000 * 0,2 = 1 000 руб.
Число лет до срока погашения: 5 – 1 = 4 года
Облигационная стоимость: 1000 / (1 + 0,25) + 1000 / (1,25)2 + 1000 / (1,25)3 + 1000 / (1,25)4 + 5000 / (1,25)4 = 4 410 руб.
Поскольку конверсионная стоимость выше облигационной, то обмен такой облигации целесообразен.
6. Текущая доходность облигации (рендит):
ТДО = ΣДгод / РС,
где
ТДО – текущая доходность облигации;
ΣДгод – сумма годового дохода;
РС – рыночная стоимость, т.е. цена приобретения.
Пример. Номинальная стоимость облигации 1 000 руб. Купонная ставка 20%. Срок погашения через 5 лет. Рыночная цена 900 руб.
Годовой доход: 1 000 * 0,20 / 900 * 100% = 22%
7. Среднегодовая доходность облигации:
СДО = ΣД / РС * n * 100%,
где
СДО – среднегодовая доходность облигации;
ΣД – общий доход, т.е. процентные выплаты за весь срок + дисконт – премия;
РС – рыночная стоимость, т.е. цена покупки
n – число лет.
Пример. Номинальная стоимость облигации 1 000 руб. Купонная ставка 20%. Срок погашения через 5 лет. Рыночная цена 900 руб.
Общий доход: (1000 * 0,20 * 5 + (1000 – 900)) / 900 * 5 * 100% = 24,4%
