Факторы, влияющие на инвестиции и процесс инвестирования

Классификация инвестиций

Для учета, анализа, планирования и повышения эффективно­сти инвестиций необходима их научно обоснованная классифи­кация как на макро-, так и на микроуровне. Подобная классифи­кация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики как на макро-, так и на микроуровне.

Инвестиции могут классифицироваться по следующим признакам:

1. по объектам вложений:

- реальные в свою очередь подразделяются: на развитие производства (реконструкцию и перевооружение, расширение производства, выпуск новой продукции, модернизацию продукции и освоение новых видов, приобретение нематериальных активов) и расширение непроизводственной сферы (жилищное строительство, сооружение спортивных и оздоровительных объектов) Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в ре­альные экономические активы: материальные ресурсы (элементы фи­зического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвести­ции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в эко­номической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями,

- финансовые разделяются на приобретение ценных бумаг и вложение в активы других предприятий Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы — ценные бумаги, паи и долевые участия, бан­ковские депозиты и т.п.

2. по характеру участия:

- прямые. Они выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования и направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых ин­тересов, а не только на получение дохода.

- косвенные, представляют собой средства, вложен­ные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме при­роста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приоб­ретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

3. по периоду инвестирования:

- долгосрочные;

- среднесрочные;

- краткосрочные.

Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложе­ния капитала на период, не более одного года, под среднесрочными до трех пяти лет и под долгосрочны­ми инвестициями — вложения средств на срок более пяти лет обычно десять лет и более.

4. по формам собственности

- совместные;

- иностранные;

- государственные;

- частные.

Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые физическими лицами.

Государственные инвестиции — осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств.

Иностранные инвестиции — это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государст­вами.

Совместные инвестиции — это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

Под инвестициями внутри страны подразумеваются вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территори­альных границах данной страны.

Под инвестициями за рубежом понимаются средства, вложен­ные в объекты инвестирования, размещенные за пределами тер­риториальных границ данной страны.

5. по региональному признаку

- зарубежные

- внутри страны

6. по признаку целевого назначения будущих объектов:

- на производственное строительство;

- на строительство культурно-бытовых учреждений;

- на строительство административных зданий;

- на изыскательские и геологоразведочные работы.

7. по формам воспроизводства основных фондов:

- на новое строительство;

- на расширение и реконструкцию действующих предприятий;

- на модернизацию оборудования;

- на капитальный ремонт.

8. по источникам финансирования:

- на централизованные;

- де­централизованные.

9. по направлению использования:

- производственные;

- не­производственные.

10 по рискам:

- агрессивные;

- умеренные;

- консервативные.

Агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска. Они характеризуются высокой прибыльностью и низкой лик­видностью.

Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений.

Консервативные инвестиции представляют собой вложения пони­женного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью.

11. По форме капиталь­ных вложений, подразделяют на следующие виды:

- оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержа­ние уровня цен, на защиту от конкурентов и т.д.;

- наступательные инвестиции, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-тех­нического уровня производимой продукции;

- социальные инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;

- обязательные инвестиции, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, ко­торые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

- представительские инвестиции, направленные на поддержание престижа предприятия.

12 По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химичес­кая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машинострое­ние и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.

13. В зависимости от направленности действий выделяют:

- начальные инвестиции (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании предприятия;

- экстенсивные инвестиции, направленные на расширение про­изводственного потенциала;

- реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободив­шихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

- брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реин­вестиции.

14. Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Необходимо различать: общую структуру инвестиций; структуру реальных инвестиций; структуру капитальных вложений; структуру портфельных (финансовых) инвестиций. Под общей структурой инвестиций понимается соотношение между реальными и портфельными (финансовыми) инвести­циями.

Структура реальных инвестиций — это соотношение между ин­вестициями в основной и оборотный капитал.

Структура портфельных (финансовых) инвестиций — это соот­ношение инвестиций в акции, облигации, другие ценные бумаги, а также в активы других предприятий в их общей величине.

15. по отношению к основной деятельности:

- основные

- вспомогательные

- обслуживающие.

17. по степени взаимодействия:

- взаимодополняющие;

- взаимоисключающие.

18. по структуре средств финансирования:

- заемные;

- собственные.

19. по уровню рентабельности:

- высокорентабельные;

- среднерентабельные;

- нерентабельные;

- убыточные.

20. по сроку окупаемости:

- быстро окупаемые;

- долго окупаемые.

21. по величине и качеству денежного потока:

- стабильный и качественный;

- нестабильный и качественный;

- нестабильный и некачественный.

22. по степени диверсификации в портфеле инвестиций:

- сильно диверсифицированный;

- слабо диверсифицированный;

- не дифференцированный;

23. по частоте возникновения потребности в инвестировании:

- постоянная потребность в инвестировании

- циклическая потребность;

- случайная потребность.

24. по отношению к перспективе развития:

- стратегические;

- тактические;

- текущие.

27. по местам принятия управленческих решений:

- принятие решения высшим руководством;

- принятие решения средним управленческим звеном;

- принятие решения непосредственно исполнителями.

Процесс инвестирования — это сложный многогранный про­цесс, на который влияет множество факторов, знание которых име­ет важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвес­тиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной по­литики и более эффективного управления инвестиционным про­цессом.

Под фактором (от латинского слова factor — делающий, про­изводящий) понимается причина, движущая сила какого-либо процесса, явления, определяющая его характер или отдельные его черты.

Причина (фактор) и следствие тесно взаимосвязаны между собой. Следствие является результатом воздействия какого-либо фактора (ов) на какой-либо процесс или явление.

В мировой практике сложились требования к учету факторов наиболее заметно способствующих или затрудняющих развитие рынка инвестиций. К ним относят:

а) Макроэкономические факторы:

- изменение темпов инфляции;

- долгосрочные темпы экономического роста;

- краткосрочный деловой цикл;

- изменение курсов иностранных валют;

- деятельность судебной исполнительно и законодательной власти выраженной в силе и воздействии карательных органов и бюрократии

- условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы;

- доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения;

- доступность финансовых средств из федеральных и регионального бюджетов;

- доступность кредита в иностранной валюте;

- развитость банковского сотрудничества;

- эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

- совершенство налоговой системы;

- политическая и социальная обстановку в стране;

- ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка ком­мерческого кредита;

- совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

- степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

- созданные условия для привлечения иностранных инвести­ций;

- эффективность проводимой государством инвестиционной политики;

- национальный объем производства,

- величина накоплений, денежных доходов населения,

- распределение получаемых доходов на потребление и сбережение,

- налоговая политика государст­ва,

- условия финансового рынка,

- воздействие иностранных инвесторов,

изменение экономической и политической ситуации

Б) К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на реги­ональном уровне:

- эффективность проводимой экономической и социальной политики;

- инвестиционную привлекательность региона;

- созданные условия для привлечения иностранных инвести­ций;

- совершенство налоговой системы на региональном уровне;

- эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

- степень совершенства региональной инвестиционной инфра­структуры;

- уровень инвестиционного риска и др.

Для отечественного регионального рынка характерно:

- пассивность эмиссионно-инвестиционной деятельности и отсутствие финансовых инструментов призванных активизировать деятельность субъектов рынка;

- отсутствие инфраструктуры рынка ценных бумаг;

- скудность финансовых ресурсов и отсутствие механизмов их привлечения из других регионов;

- отсутствие контроля за соблюдением действующего законодательства на фондовом рынке и обеспечения защиты интересов инвесторов;

- некомпетентность заинтересованных лиц;

- несовершенство системы подготовки и повышения квалификации специалистов в сфере фондового рынка;

- отсутствие организации биржевого оборота ценных бумаг региональных эмитентов;

- отсутствие поддержки и координации усилий инвестиционных компаний, привлекающих средства мелких инвесторов, содействия созданию сети фондовых магазинов для привлечения средств населения.

в) К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на уров­не предприятия (организации):

- изменение на промышленных предприятия;

- изменение доходности облигаций с высоким и низким рейтингом;

- изменение процентных ставок по выпускаемым ценным бумагам;

- досрочность отзыва

- изменение ликвидности.

- деловые качества и этика местных предпринимателей);

- эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

- наличие эффективной инвестиционной политики;

- качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

- уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

- степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

- компетентность руководителей предприятия и степень совер­шенства управления предприятием;

- качество и эффективность реализуемых инвестиционных

проектов и др.

Важным макроэкономическим показателем, воздействующим на инвестиционный спрос, является объем произведенного национального продукта. Его увеличение при прочих равных условиях ведет к воз­растанию инвестиционного спроса и наоборот. В таком же направлении действует изменение величины накопления, денеж­ных доходов населения. Вместе с тем определяющее значение имеют не столько абсолютные размеры этих показателей, сколько относи­тельные: соотношение между накоплением и потреблением в рамках ис­пользуемого национального продукта, распределение полученного до­хода на сбережение и потребление.

Сбережения, под которыми в рыночной экономике понимается часть дохода, не используемая для потребления, являются источником инвестиционных ресурсов. Величина реальных ресурсов для сбережений, которыми располагает экономика на каждом конкретном этапе ее развития, в решающей степени зависит от того, какие приоритеты лежат в основе распределения произведенного продукта — текущее потребление или накопление.

В свою очередь изменение нормы сбережений существенно влияет на сдвиги в структуре общественного продукта. При уменьшении нормы сбережений происходит рост потребления и снижение уровня инвестиций, в результате чего выбытие капитала превышает инвестиции. Это вызывает нарушение равновесия в экономике. По мере уменьшения сбережений объемы производства, инвестиций и потребления также снижаются.

Увеличение нормы сбережения обусловливает другой сценарий экономического развития, характеризующийся падением уровня потребления и увеличением уровня инвестиций. Рост инвестиций через определенный временной лаг приводит к накоплению капитала в про­изводстве, уровень накопления и уровень инвестиций повышаются до тех пор, пока не достигнут оптимального с позиции устойчивости экономики значения. При этом в результате роста сбережений обес­печивается более высокий уровень потребления.

Опыт развитых стран показывает, что те из них, которые при про­ведении структурной перестройки экономики направляли значитель­ную часть созданного дохода общества на сбережения, канализируя их в инвестиции, достигали высокого уровня среднедушевого дохода. Обнаруживается достаточно тесная положительная зависимость между долей конечного продукта, используемого на инвестиции, и уровнем среднедушевого дохода.

Рост инвестиций достигается при повышении доли сбережений в получаемых доходах. Вместе с тем роль сбережений как инвестиционного ресурса во многом зависит от влияния таких фак­торов, как растущее предпочтение к наличности, развитие системы институциональных сбережений (страхование, социальное страхова­ние), основная часть которых не поступает в распоряжение нуждаю­щихся в капитале предприятий, увеличение значения государства, которое контролирует часть кредита.

Значительное воздействие на инвестиционный спрос оказывает ожидаемый темп инфляции. В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, кото­рые предполагается получить от инвестиций. Кроме того, инфляция оказывает негативное влияние на объем инвестиций по целому ряду направлений: через сдерживание движущих сил экономического роста в долгосрочном аспекте, ограничение процессов накопления и расширения производства, обесценение производственных фондов во всех функциональных формах, инфляционное налогообложение при­были, перелив денежных средств из сферы производства в сферу об­ращения, уменьшение реальных доходов и сбережений, снижение ем­кости внутреннего рынка и т.д. Поэтому рост темпов инфляции, а также инфляционных ожиданий препятствует активизации инвести­ционной деятельности.

В условиях развитой рыночной экономики формирование инвес­тиционного спроса связано с функционированием финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных активов. Аккумулируя сбережения от­дельных инвесторов, финансово-кредитная система образует основ­ной канал инвестиционного спроса. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут использовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фон­дового и кредитного рынка, определяя условия инвестиционных вло­жений, воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инвестирования, принимающие на финансовом рынке форму дивиденда и процента, воспроизводят потенциальный инвестиционный спрос, который может быть реализован путем реинвестирования.

Существенное влияние на динамику инвестиций оказывает про­центная и налоговая политика государства. Регулирование процент­ных и налоговых ставок является важным рычагом государственного воздействия на инвестиционный спрос. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоп­лений предприятий, направляемых на инвестирование.

Ставка ссудного процента определяет цену заемных средств для инвесторов. Повышение процентной ставки усиливает мотивацию к сбережениям и одновременно ограничивает инвестиции, делая их нерентабельными. При снижении ставки ссудного процента инвести­рование оказывается более прибыльным, поэтому уменьшение ставки ссудного процента ведет к росту инвестиций и наоборот. Однако снижение ставки процента как фактор активизации ин­вестиций имеет объективные пределы, поскольку на определенном этапе снижения процентной ставки возрастают предпочтения эко­номических агентов к хранению денег в более ликвидной наличной форме и увеличивается отвле­чение средств в сферу спекуляций ценными бумагами. В связи с этим возникает проблема определения оптимального в данных условиях уровня процентной ставки, так как чрезмерное повышение или по­нижение ставки процента наносит ущерб инвестиционной активнос­ти. Таким образом, воздействие процентной ставки на инвестицион­ный спрос в целом неоднозначно. Результаты ряда эмпирических ис­следований показывают, что зависимость динамики инвестиций от изменения нормы процента не носит четко выраженного характера. Определение воздействия процентной ставки на динамику инвес­тиционного спроса будет неполным без выяснения ее соотношения с нормой ожидаемой прибыли. Вместе с тем при принятии инвести­ционных решений существенную роль играет не номинальная, а ре­альная ставка процента, поскольку фактор инфляции искажает дей­ствительные ориентиры и без его учета при сопоставлении ставки ссудного процента с нормой ожидаемой чистой прибыли может быть получен неверный результат.

Прибыль играет двойственную роль в инвестиционной деятель­ности; с одной стороны, она может рассматриваться как источник финансирования инвестиций, а с другой стороны — как цель инвес­тирования. Исследования, связанные с решением сложных задач ма­тематической формализации уровня и динамики инвестиционного спроса, выявлением основных параметров, определяющих инвести­ционный спрос, свидетельствуют о существовании определенной за­висимости между прибылью и инвестициями.