Политика управления оборотными активами. Политика управления оборотными активами– это часть финансовой политики по формированию необходимого объема и структуры оборотных активов и оптимизации

Политика управления оборотными активами – это часть финансовой политики по формированию необходимого объема и структуры оборотных активов и оптимизации источников их финансирования.

Этапы политики управления оборотными активами:

1. анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Коэффициент маневренности (Км); коэффициент оборачиваемости (К) – зависит от отрасли, интересен в динамике, чем выше выручка и ниже активы, тем выше скорость оборота и ниже риск инвестора (кредитора); модель Дюпонт - доказывает возможность прироста ROA при неизменной рентабельности продаж за счет ускорения оборачиваемости активов. Также осуществляется структурный динамический анализ оборотных активов; структура источников финансирования оборотных активов (величина ЧОК, СОК и определяемый этими величинами уровень риска). Отдельно для оборотных активов рассчитывается DFL.

2. определение принципиальных подходов к формированию оборотных средств. Три подхода:

· консервативный – большие объемы оборотных средств, максимизация страховых запасов и резервов. Минимизация предпринимательских рисков путем наращивания оборотных активов, но проигрываем по оборачиваемости и рентабельности. ОАфакт = ОАfix + OAvarmax (максимальная переменная часть оборотных активов).

· умеренный – нормирование (страховые запасы и резервы создаются в экономически обоснованных размерах) – полностью удовлетворение потребностей в оборотных активах, но меньше запасы и резервы, растут риски и оборачиваемость с рентабельностью; ОАфакт = ОАfix+OAvar/2.

· агрессивный - система поставок «точно в срок», большие риски, большая рентабельность и оборачиваемость. ОАфакт примерно = ОА fix (плановая величина постоянной части ОА).

3. оптимизация объема оборотных активов.

Запасы планируются либо путем нормирования (отечественная модель), либо по модели Уилсона (EOQ).

Дебиторская задолженность: по товарным и нетоварным операциям на отчетную дату за вычетом просроченной ДЗ умножить на темп изменения выручки.

Денежные активы – 5 моделей:

1) Модель, основанная на 4х видах денежных активов

2) Модель Баумоля

3) Модель Миллера-Орра

4) Модель Стоуна

5) Имитационное моделирование по методу Монте-Карло

Прочие ОА:

Выявляются резервы сокращения длительности операционного цикла (пути ускорения оборачиваемости оборотных средств) – самостоятельная! Сокращение ДОЦ не должно привести к сокращению объема продаж.

4. обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Два подхода к управлению ликвидностью:

· периодический расчет коэффициентов ликвидности и сопоставление их с установленными нормативами

· факторный анализ и управление ликвидностью. Пример: предприятие занимается торговлей – максимально ДЗ, минимально З. У производственного предприятия наоборот. Чем больше проблем со сбытом, тем больше ДЗ.

ОА	ОА, %	D, дни
З	50%	Зависит от продукта. Если продукт питания, то 7 дней.
ДЗ	40%
ДС	10% (самое консервативное, традиционно 5%)	5 (обычно 3-5)
Итого	100%

Средневзвешенный срок оборачиваемости ОА = 50%*7 + 40%*30 + 10%*5 = 16. Потом составляется таблица по факту и выявляются причины замедления оборачиваемости.: 1) структурное изменение в пользу менее ликвидных видов ОА (Российские предприниматели больше любят запасы (считают их более ликвидными), будет перекос в их сторону); 2) замедление оборачиваемости отдельных видов.

5. повышение рентабельности оборотных активов.

В теории маржинализма ОА – не прибыльные активы, поэтому не имеет смысла рассчитывать их рентабельность. Можно посчитать для интереса и посмотреть причины (изменение прибыли и знаменателя). Единственный прибыльный ОА – краткосрочные финансовые вложения. В числителе будут стоять проценты полученные, брать прибыль нецелесообразно. Поэтому управление рентабельностью заключается в своевременном инвестировании временно свободных денежных средств в краткосрочные финансовые вложения с целью получения внереализационного дохода.

6. минимизация потерь оборотных средств в процессе их использования

Запасы: обесцениваются на потери от усушки, утруски и другой естественной убыли, на потери от недобросовестных действий работников и партнеров (банального воровства), на затраты по хранению, охране, созданию условий хранения, оплате труда складских работников, на инфляцию и на затраты на капитал, авансированный в запасы.

ДЗ: обесценивается на затраты по обслуживанию и инкассации (содержанию менеджеров, службы безопасности, расходы на ведение переговоров по взысканию долга), на безнадежные долги, на инфляцию, на альтернативную доходность, на затраты на капитал, авансированный в ДЗ.

ДС: обесцениваются на инфляцию, на альтернативную доходность, на затраты на авансированный капитал.

Минимизируются потери путем ускорения оборачиваемости, т.к. это ведет к снижению балансовых остатков.

Абсолютное высвобождение ОА в результате ускорения оборачиваемости: ОАвысв = (ДОЦ1 – ДОЦ0)*TR1/365 – у хорошего предприятия это прирост денежных средств, у плохого – в запасах или ДЗ.

Относительное высвобождение – увеличение объема продаж без увеличения оборотных активов.

Нужно проводить регулярные инвентаризации.

7. формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов

Минимум два критерия оптимизации (они альтернативны):

1) Уровень финансового риска

2) Рентабельность ОА