Производные ценные бумаги

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов - срочных контрактов обусловлены решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.

В России рынок срочных контрактов начал развиваться с ноября 1992 г. Однако до октября 1995 г. этот сектор финансового рынка не имел достаточной законодательно-нормативной базы. Единственным законом, где упоминались срочные контракты, являлся Закон "О товарных биржах и биржевой торговле", принятый ВС РСФСР 20 февраля 1992 г. Правительство РФ 9 ноября 1995 г. утвердило Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные, фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле.

Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными'.

В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие "отложенная поставка", что позволяет заранее установить цену будущей сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ценные бумаги (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты.

Срочные сделки подразделяются на:

• условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);

• твердые сделки, обязательные для исполнения, - это форвардные, фьючерсные сделки.

Форвардные контракты представляют собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении продавец. Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.

С развитием фондового рынка, усложнением операций с ценными бумагами потребовалась стандартизация совершаемых сделок, и в фондовой торговле стали использоваться производные ценные бумаги.

Вопросы для самопроверки

1. В чем заключается отличие привилегированных акций от обыкновенных?

2. Перечислите очередность осуществления прав владельцев обыкновенных акций в случае ликвидации общества.

3. Какова разница между кумулятивной и некумулятивной привилегированной акцией?

4. Кто может потребовать провести конверсию конвертируемых облигаций: инвестор, эмитент или тот и другой?

5. Ограничено ли число акционеров открытого и закрытого акционерного обществ?

6. Какие преимущества предоставляют конвертируемые корпоративные облигации инвесторам, которые могут инвестировать средства только в облигации?

7. Какую роль играет кредитный рейтинг компании для выпуска облигаций?

8. Кто из акционеров имеет право на получение промежуточных дивидендов?

9. У кого из акционеров и в каких случаях возникает право требовать у АО оценки выкупа акций?