Стоимость акций

Принимая решение о целесообразности приобретения акций той или иной компании, инвестор должен определить для себя при­емлемую цену, которую он готов заплатить за эти ценные бумаги.

В мировой практике используется достаточно много методов опре­деления цены акций.

Большая часть методов базируется на ожидаемых денежных потоках по акции, которые путем дисконтирования приводятся к текущему моменту времени. Для определения текущей цены акций инвестор должен сделать прогноз будущей стоимости акций и ожидаемых дивидендов. В этом случае сегодняшнюю цену акций (Р₀) можно определить по формуле:

где d_i – дивиденды за год владения акцией;

Р₁ – цена акции через год;

г – ставка дисконтирования.

На неограниченном временном горизонте, так как компания в идеале может существовать вечно, приведенная стоимость акции стремится к нулю. В этом случае формула определения текущей цены акции примет следующий вид:

Если величина дивидендов не меняется по годам, то мы имеем регулярный одинаковый денежный поток в течение бессрочного периода времени – ренту.

Такой подход к определению стоимости применяется для при­вилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов. По обыкновенным акциям компании редко выплачивают неизменные во все годы своего существования дивиденды. Если компания развивается с постоянно устойчивыми темпами, то можно предположить, что и дивиденды будут расти в таком же темпе.

Разработана модифицированная модель оценки акций на основе дивидендных выплат, которая учитывает, что часть прибыли подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности. Если в вышепри­веденной модели дивидендные выплаты выразить через долю прибыли, то:

где b – доля прибыли, направленная на реинвестирование;

Р – чистая прибыль.

В модель оценки акций вместо показателя темпа роста дивидендных выплат d вводят коэффициент, учитывающий эффективность реинвести­рования, который определяется по формуле:

где г – доходность вложений в развитие фирмы.

В этом случае модифицированная модель оценки акций имеет следующий вид:

где P₁ – ожидаемая прибыль будущего года на одну акцию.

R – требуемая инвестором доходность.