Базисная торговля

Анализ базиса

Спекуляция

Если фьючерсы используются как средство передачи риска по неблагоприятному обменному курсу покупателю, изъявившему желание их купить, то в данном случае продавец хеджирует валютный риск, а покупатель спекулирует с целью получения прибыли при возможном изменении цен. Члены биржи, занимающиеся спекуляцией, способствуют сохранению рыночной ликвидности, а также осуществляют функцию передачи риска в случае, если необходимо хеджировать свой риск.

Торговля фьючерсами приносит прибыль при:

— покупке контрактов по одной цене и последующей (до срока поставки) продаже того же количества контрактов по более высокой цене;

— продаже контрактов по одной цене и последующей покупке того же количества по более низкой цене.

Торговля фьючерсами может осуществляться с целью спекуляции на разнице между ценами для продажи и покупки фьючерсов, а также на разнице в обменном курсе.

Цены фьючерсов находятся в тесном соотношении с форвардными обменными курсами (с теми же сроками поставки). Форвардный обменный курс — это спот-курс минус надбавка или плюс скидка, отражающие разницу процентных ставок двух видов валюты в период до срока поставки. К примеру, если спот-курс доллара к фунту стерлингов составляет $1,75 за 1 ф.ст., а процентные ставки на европейских валютных рынках составляют 4% для доллара и 9% для фунта стерлингов, то шестимесячный форвардный обменный курс будет равен $1,75 минус надбавка (т.к. процентная ставка для доллара ниже). Надбавка отражает шестимесячную стоимость разницы (5%) в процент­ных ставках двух валют.

Базис — это цена валютного фьючерса минус текущий спот-курс обмена. Базис должен отражать разницу процентных ставок двух валют в течение периода до срока поставки. По мере приближения срока поставки базис будет приближаться к нулевому уровню, и в день поставки цена фьючерса будет равной спот-курсу.

При базисной торговле дилер осуществляет контроль за размерами базиса по каждому контракту и проверяет правильность отражения разницы между процентными ставками. Теоретически правиль­ное равновесие цены для фьючерсного контракта (когда валюта оценивается сопоставлением с американским долларом) должно быть следующим:

Срок в 360 дней используется для немецких марок, французских франков, иен и швейцарских франков. Для фунтов стерлингов, австралийского и американского долларов используется срок в 365 дней.

Базисная торговля основывается на принципе существования цены равновесия, т.е. "правильных" размеров базиса. Если действительный базис выше или ниже равновесного уровня, то дилер продаст или купит фьючерс, ориентируясь на изменение цены в будущем и с целью привести состояние рыночных цен к равновесию. Это впоследствии приведет к прибыли по позиции, имеющейся у дилера.

Разница между действительной и теоретической рыночной ценой (ценой равновесия) должна был достаточно велика для того, чтобы дилер мог компенсировать свои затраты по заключению сделки. Достаточной является разница в несколько пунктов.