Оценка долговых ценных бумаг

Облигации являются долговыми ценными бумагами, как правило, приносят доход владельцам в виде фиксированного процента к нарицательной стоимости.

По срокам действия облигации разделяют на:

· краткосрочные (до 3-х лет);

· среднесрочные (от 3-7 лет);

· долгосрочные (от 7-30 лет);

· бессрочные.

Периодическая выплата процентов по облигациям осуществляется по купонам – вырезным талонам с указанной на нем цифрой купонной ставки. Оплата дохода сопровождается изъятием купона из прилагаемой к облигации карты. Периодичность выплаты определяется условиями займа и может быть квартальной, полугодовой и годовой.

По способам выплаты дохода различают:

· облигации с фиксированной купонной ставкой;

· облигации с плавающей купонной ставкой (процент может зависеть от уровня ссудного процента);

· облигация с равномерно возрастающей купонной ставкой (например, в зависимости от инфляции);

· облигации с нулевым купоном (эмиссионный курс облигации ниже номинального, а разница между ними – это доход инвестора, выплачиваемый в момент погашения облигации. Процент по облигации не выплачивается);

· облигации с оплатой по выбору (купонный доход может заменяться облигациями нового выпуска);

· облигации смешанного типа (сначала выплата производиться по фиксированной ставке, затем – по плавающей).

По способу обеспечения облигации делятся на:

· облигации с имущественным залогом;

· облигации с залогом в форме будущих залоговых поступлений;

· облигации с залогом в форме поступлений от будущей хозяйственной деятельности;

· облигации с гарантийными обязательствами;

· облигации не обеспеченные залогом.

По характеру обращения облигации делятся на:

· обычные;

· конвертируемые (могут быть обменены на определенных условиях на акции того же эмитента).

Облигации могут характеризоваться:

· нарицательной стоимостью. Она напечатана на облигации и используется в качестве базы для начисления процентов;

· конверсионной стоимостью. Это расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, при эмиссии которой предусмотрена возможность ее конвертации в акции эмитента при определенных условиях;

· выкупная цена – цена, по которой происходит выкуп облигации эмитентом по истечении срока займа или при досрочном погашении;

· рыночная (курсовая) цена.

Формулы оценки облигаций:

1) Облигации с нулевым купоном: ,

где CF – сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

r – приемлемая (ожидаемая или требуемая) норма доходности;

V_t – текущая внутренняя стоимость ценной бумаги в период;

n – число лет, через которое произойдет погашение облигации.

2) Оценка бессрочных облигаций: ,

3) Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом:

,

где C – сумма одинаковых поступлений за период;

r – приемлемая (ожидаемая или требуемая) норма доходности за период;

n – число периодов;

M – нарицательная стоимость облигации.

4) Оценка отзывных облигаций с постоянным доходом.

Осуществляется по предыдущей формуле, но М заменяется на выкупную цену (P_c), а вместо n используется срок защиты от досрочного погашения (k).