2014-02-18
476
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
I. Механизм нейтрализации финансовых рисков – это система методов
Система нейтрализации финансовых рисков предусматривает использова-ние следующих основных методов:
I.1 избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее решительным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конк-ретный вид финансового риска. К числу основных таких мер относятся:
* отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым очень высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, её использование носит ограниченный характер, т.к. большинство финан-совых операций связано с осуществлением основной производственно-ком-мерческой деятельностью фирмы, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование её прибыли.
* Отказ от продолжения финансовых отношений с партнёрами, систематически нарушающими контрактные обязательства. Такой подход к избежанию риска является одним из самых эффективных и наиболее распространённых. Фирма должна систематически анализировать состояние выполнения партнёрами обязательств по заключённым контрактам и на основе результатов анализа периодически осуществлять необходимую ротация деловых партнёров.
|
|
|
* Отказ от использования существенных объёмов заёмного капита-ла. Снижение в хозяйственном обороте доли заёмных финансовых средств позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости фирмы. Вместе с тем, такое избежание риска влечёт за собой снижение возможности получения дополнительной прибыли на вложенный капитал. Поэтому эта мера должна использоваться очень продуманно, чтобы избежать необязательных потерь прибыли.
Эти и другие формы избежания финансового риска несмотря на свою решительность в отвержении отдельных видов хозяйственной деятельности фирмы лишает её дополнительных источников формирования прибыли, отри-цательно влияет на темпы её экономического развития и эффективность ис-пользования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механиз-мов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень осторожно с соблюдением следующих условий:
Ü Если отказ от одного финансового риска не влечёт возникновения другого риска более высокого или хотя бы однозначного уровня;
Ü Если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале „ доходность - риск ”;
Ü Если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счёт собственных финансовых средств фирмы;
|
|
|
Ü Если доход от операции обусловливающей определённые виды риска, несущественен, т.е. составляет очень маленькую долю в формируемом положительном денежном потоке фирмы;
Ü Если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности фирмы, носят инновационный характер и по ним отсутствует инфор-мационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
I.2 лимитирование концентрации риска. Механизм лимитирования кон-центрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, ко-торые выходят за пределы зон критического или катастрофического риска.
Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование кон-центрации рисков, должна включать следующее:
* Предельный размер заёмных средств, используемых в хозяйст-венной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для опе-рационной и инвестиционной деятельности фирмы, а в ряде случаев – для отдельных финансовых операций (например, финансирования реального инвестиционного проекта, финансирования формирования оборотных активов и т.д.).
* Максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредит-ного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного или потребительского кредита покупателям продукции.
* Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала фирмы.
* Максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на сниже-ние концентрации финансового риска при формировании портфеля цен-ных бумаг. В ряде случаев этот лимит устанавливается в процессе госу-дарственного регулирования деятельности инвесторов в системе обяза-тельных нормативов.
* Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую за-долженность. За счёт этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатёжеспособности, инфляционного риска, а также кредитного.
I.3 Хеджирование. Хеджирование финансовых рисков путём осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами на фондовых биржах признаётся высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Комиссионное воз-награждение брокерам за осуществление необходимых операций существенно ниже уровня затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.
В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:
Ü Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Прин-цип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если фирма несёт финансовые потери из-за изменения цен по одной позиции (например, продавца), то по другой позиции – поку-пателя она выигрывает в размерах, равных проигрышу продавца.
Ü Хеджирование с использованием опционов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с опционом (премией), уплачиваемой за право (но не обязательство!) продать или купить в течение предусмотренн6ого опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив и др. в обусловленном количестве и по заранее оговорённой цене. Цена, которую фирма уплачивает за приобретение опциона, по сути является страховой премией.
Ü Хеджирование с использованием операции „своп”. В основе опе-рации „своп” лежит обмен соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этой формы хеджирования применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другом виде валюты), фондового свопа (обязательство превратить один вид ценной бумаги в другой, например, обращающиеся облигации фирмы в эмитируемые ею акции), процентного свопа (обмена долговых финансовых обязательств с фиксированной про-центной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой или наоборот).
|
|
|
I.4 распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации фи-нансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнё-рам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнёрам передаётся та часть финансовых рисков фирмы, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
В современной практике риск-менеджмента наиболее распространён-ными являются следующие направления распределения рисков:
* Распределение риска между участниками инвестиционного проек-та. В процессе такого распределения фирма может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с выполнением ими своих обя-занностей перед фирмой, передающей им финансовые риски. Для этих фирм нейтрализация финансовых рисков заключается в переделке работ за счёт подрядчика, выплаты сумм неустоек и штрафов и в других формах возме-щения понесённых потерь.
* Распределение риска между фирмой и поставщиком ресурсов. Предметом такого распределения в первую очередь являются финансовые риски, связанные с потерей или порчей имущества в процессе их транспор-тировки и осуществления погрузо-разгрузочных работ.
* Распределение риска между участниками лизинговой операции. При оперативном лизинге фирма передаёт арендодателю риск морального устаревания лизингуемого актива, риск потери им технической производи-тельности (при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте.
|
|
|
* Распределение риска между участниками факторинговой опера-ции. Предметом такого распределения является кредитный риск, который в значительной доле передаётся коммерческому банку или факторинговой ком-пании. Эта форма распределения риска носит для фирмы платный характер, но тем не менее позволяет в значительной степени нейтрализовать негатив-ные финансовые последствия его кредитного риска.
I.5 резервирование. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на резервировании фирмой части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов, т.е. полностью зависят от самой фирмы. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:
ð Формирование резервного (страхового) фонда. Он создаётся в соответствии с требованиями законодательства и устава фирмы. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной фирмой в отчётном периоде.
ð Формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить:
* фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения рыночной конъюнктуры);
* фонд уценки товаров на предприятиях торговли;
* фонд погашения безнадёжной дебиторской задолженности по кредит-ным операциям фирмы и др.
