СВ. Современное состояние рынка заимствований посредством акций и облигаций в РФ

Утверждение и подписание проспекта.

Проспект ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества.

Проспект ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента, если иное не установлено федеральными законами.

Проспект ценных бумаг должен быть подписан лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, его главным бухгалтером (иным лицом, выполняющим его функции), аудитором или независимым оценщиком.

Проспект ценных бумаг по усмотрению эмитента может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг, подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг.

В случае выпуска облигаций с обеспечением, лицо, предоставившее обеспечение, обязано подписать проспект ценных бумаг, подтверждая тем самым достоверность информации об обеспечении.

Лица, подписавшие проспект ценных бумаг, при наличии их вины несут солидарно субсидиарную ответственность за ущерб, причиненный эмитентом владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной или вводящей в заблуждение инвестора информации. При этом срок исковой давности для возмещения ущерба составляет три года со дня начала размещения ценных бумаг.

2004 г.

Хотя количество размещений в России сократилось с 17 в 2003 г. до 12 в 2004 г, объем привлеченного финансирования в результате размещений вырос до 241 млн. евро. Наиболее активной отраслью в 2004 г. по-прежнему была электроэнергетика. В 1-м квартале 2005 г. произошло 9 размещений, а объем привлеченных средств составил 119 млн. евро или почти 50% от объема средств за весь 2004 г. Рост стоимости произошел благодаря рекордному для российского фондового рынка первичному размещению акций ОАО «Лебедянский» в марте 2005 г. на сумму 113 млн. евро. На зарубежных фондовых биржах российскими компаниями было осуществлено 2 первичных размещения с общим объемом привлеченных средства 28 млн. евро в 2004 г. и размещение в 2004 г. на сумму 267 млн. евро. В первом квартале 2005 г. АФК "Система" привлекла 1,041 евро на Лондонской фондовой бирже. Это стало крупнейшим по стоимости размещением иностранной компании с 2001 г. и крупнейшим размещением российской компании в мире.

Капитализация рынка акций составляет около 500 млрд. долл. Голубые фишки - 70-75% рынка. РАО ЕЭС занимает 35% оборота торгов на РТС и 70% на ММВБ.

Объём рынка облигаций - 760 млрд. руб. (государственные - 57%, муниципальные - 15%. корпоративные - 28%). Обеспечивают доходность в среднем при пассивной стратегии до 20%. В корпоративном секторе доли: 70% - нефинансовый сектор, 12% - банки и финансовые компании. 12% - нерыночное размещение. По надёжности: «голубые фишки» - 10%, телекоммуникационные компании — 12%. второй эшелон - 14%.

Суммарный объём корпоративных размещений облигаций в 2005 году — 234 млрд. руб., в основном, финансовые компании (23%), телекоммуникационный сектор (12%), потребительский сектор, ритейл.

Один из источников погашения дефицита государственного бюджета, а также финансирования деятельности государства, в том числе инвестиционной, выступают государственные ценные бумаги (облигации), которые могут размещаться как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Размеры государственного внутреннего долга РФ в ценных бумагах (в млрд. руб. на 1 янв.2007):

На данный момент внутренний долг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ) различных видов и небольшой долей государственных краткосрочных обязательств (ГКО):

1. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК). ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным купонным доходом. Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода.

2. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). В случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения.

3. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). В случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая различаться для различных периодов выплат.

4. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Это сравнительно новый инструмент, впервые выпущен в мае 2002г. Главная особенность ОФЗ-АД в том, что погашение стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты.

Эмитентом всех этих облигаций является Минфин. Форма эмиссии документарная. Валюта займа – рубль, все являются именными. Все являются купонными (кроме ГКО). Все размещаются на ММВБ и имеют возможность продажи с дисконтом (для ГКО дисконт - единственный доход).

В рамках дальнейшего развития рынка государственных ценных бумаг, Министерство финансов РФставит перед собой следующие задачи на 2007 год:

- сохранение присутствия государства на финансовом рынке в качестве заемщика;

- повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах;

- учет интересов различных групп инвесторов, в том числе участвующих в проведении пенсионной реформы, путем развития нескольких сегментов рынка государственных ценных бумаг.
Для реализации этих задач Министерство финансов Российской Федерации считает возможным увеличить в 2007 году на 60 - 70 млрд. руб. по сравнению с 2006 г. объем привлечения на внутреннем рынке за счет размещения государственных ценных бумаг при сохранении действующего в настоящее время порядка эмиссии государственных облигаций. Минфин России исходит из необходимости одновременного развития двух сегментов рынка государственных ценных бумаг - рынка ГКО-ОФЗ и рынка ГСО. С этой целью, планируется увеличить в 2007 году объем рынка ГКО-ОФЗ на 145,0 - 160,0 млрд. руб. при объеме предложения ГСО 80,0-85,0 млрд. руб. Такая политика обеспечит последовательное развитие рыночной части долга, выраженного в государственных ценных бумагах, и инвестирование части пенсионных накоплений в государственные сберегательные облигации.

В 2007 году за счет размещения государственных пенных бумаг на внутреннем рынке планируется привлечь 305,94 млрд. руб. при погашении государственных ценных бумаг в размере 80,11 млрд. руб. Чистое сальдо по привлечению государственных ценных бумаг в 2007 году составит 225,83 млрд. руб.

В 2007 году заимствования на рынке государственного внутреннего долга в основном будут носить средне- и долгосрочный характер.

В политике мобилизации средств через ценные бумаги делается акцент на внутренние займы.