2014-02-09
927
Такого рода конфликт между показателями NPV и IRR может быть разрешен путем использования в расчетах определенным образом задаваемой ставки реинвестирования. В этом случае рассчитывается, так называемая, конечная стоимость инвестиций (TV), которая определяется из условия, что все денежные поступления реинвестируются при этой выбранной ставке (отличной от ставки дисконтирования). Затем конечная стоимость приводится к текущей стоимости методом дисконтирования и определяется модифицированная чистая дисконтированная стоимость (
). Аналогично определяется модифицированная внутренняя норма окупаемости (
, которая может быть найдена путем определения такой ставки процента, которая уравнивает конечную стоимость и дисконтированные потоки. Для расчета модифицированных величин используем следующие формулы:
Для иллюстрации расчета подобных показателей вернемся к ранее рассмотренному примеру и вновь сравним проекты А и В. Зададимся двумя значениями ставки q:
Сначала рассчитаем модифицированные показатели для проектов А и В, при q=14%.
Для расчета показателя 
запишем следующие равенства:
А: 
, 
В: 
, 
Аналогично определим модифицированные показатели для q=20% (0.2).
Для расчета запишем следующие равенства:
А: 
, 
В: 
, 
Таким образом, мы видим, что для ставки реинвестирования q=14%, 
, 
. Следовательно, более предпочтителен проект А. Для ставки q=20%, 
, 
- предпочтителен проект В.
Вывод. Таким образом, между модифицированными критериями эффективности инвестиций (
конфликта не возникает. Следовательно решение о ранжировании этих проектов (А и В) становится более объективным.
