Дисконтирование результатов и затрат при проведении экономического анализа

Важную роль в получении объективной оценки экономической эффективности инвестиционного проекта играет установление нормы дисконта в соответствии с правилами инвестиционного анализа. Величина нормы дисконтирования определяется двумя факторами: ценой капитала и способом учета инфляции. Норма дисконта устанавливается в зависимости от того, какова экономическая природа используемого капитала и соответственно его цена. В качестве приближенного значения ставки дисконтирования могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным ставкам рефинансирования, устанавливаемые ЦБ РФ. Если оценка экономической эффективности инвестиционного проекта проводится исходя из реальных условий финансирования, то учитывается фактическая цена капитала. Цена собственного капитала принимается равной рентабельности альтернативных проектов или величине инфляции, заемного капитала - банковскому проценту, акционерного - величине дивидендов. Если финансирование проекта производится за счет нескольких источников финансирования, то в расчетах экономической эффективности используется средневзвешенное значение нормы дисконта:

(8.9)

где Еi - цена i-го капитала; α_i - доля этого капитала в общей сумме инвестиций.

Пример. Доля заемных средств в общей сумме инвестиций составляет 30 %,

остальная часть - собственные средства. Кредит получен под 17 % годовых, темп инфляции прогнозируется на уровне 10 %. Cледовательно,

(8.10)