Тема 10. Макроэкономическое равновесие и макроэкономическая политика в открытой экономике

Система механизма социальной защиты населения в республике Беларусь. Проблемы бедности и социальной несправедливости.

Важнейшими направлениями социальной политики являются: политика занятости, регулирование доходов населения и его социальная защита, социальная ориентация экономики.

Система социальной защиты – это часть политики государства направленной на обеспечение нормальных условий жизни тем группам населения, которые находятся в сложном материальном положении в результате действия негативных последствий функционирования рыночной экономики.

Система социальной защиты предполагает реализацию комплекса мер по регулированию уровня жизни: обеспечение занятости; гарантию минимальной оплаты труда; компенсацию, адаптацию и индексацию доходов; оказание социальной помощи бедным, безработным; пенсии, пособия, стипендии; возможность бесплатного образования, медицинского обслуживания; дифференциация налогообложения.

Для определения категорий населения, имеющих права на социальную помощь используется показатель «черты бедности». В Республике Беларусь черту бедности определяют как 60% от минимального потребительского бюджета.

Существует четыре группы принципов определяющих понятие социальной справедливости:

-эгалитарный (полное равенство, уравнительность);

-роулсианский (допустимо относительное экономическое неравенство);

-утилитарный (распределение связывает с индивидуальными функциями полезности);

-рыночный (соответствие дохода владельца факторов производства предельному продукту, полученному от данных факторов).

10.1 Платежный баланс и валютный курс. Взаимосвязь валютного курса с процентными ставками, темпами инфляции, уровнем выпуска. Фиксированные и плавающие валютные курсы

10.2. Понятие и модели внутреннего и внешнего равновесия (модель «доходы-расходы», модель Манделла-Флеминга). Адаптация открытой экономики к экзогенным шокам

Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

· счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной

страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров (visibles)

Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс.

б) экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм. Этот раздел однако исключает кредитные услуги.

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране.

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях

отражается как чистый экспорт:

Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G)

где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

· счет движения капитала, в котором отражаются все международные сделки с

активами, т.е. притоки и оттоки капиталов (capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).

Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый

приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

· счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота

и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международным валютным фондом). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит,его следует профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. Интервенция – это покупка и продажа центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.

ВР = Xn + CF – DR = 0 или ВР = Xn + CF = DR

Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот), и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального банка).

Докажем это из макроэкономического тождества.

Y = С + I + G + Xn

Вычтем из обеих частей тождества величину (С + G), получим:

Y – С – G = С + I + G + Xn – (С + G)

В левой части уравнения мы получили величину национальных сбережений, отсюда: S = I + Xn

или перегруппировав, получим: (I – S) + Xn = 0

Величина (I – S) представляет собой превышение внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и есть ни что иное как сальдо счета движения капитала, а Xn – сальдо счета текущих операций. Перепишем последнее уравнение:

Xn = S – I

Это означает, что положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала (отрицательному сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает кредитором. Чтобы обеспечить осуществление торговых и финансовых операций между странами устанавливается определенное соотношение между их национальными денежными единицами. Денежная единица страны называется национальной валютой. Соотношение национальных валют называется валютным курсом ( exchange rate). Обменный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в национальных денежных единицах другой страны. (Например, 1 фунт = 2 доллара, что означает, что цена 1 фунта равна 2 долларам). Различают два вида валютных курсов: 1) девизный, который показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну единицу отечественной валюты, т.е. это цена отечественной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты (это так называемая прямая котировка, существующая, например, в Великобритании); 2) обменный, который представляет собой величину, обратную к девизному курсу и который показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной валюты, т.е. это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах отечественной валюты (так называемая обратная котировка, используемая в США, в России и большинстве европейских стран). Так, соотношение 1 фунт = 2 доллара – это девизный курс для Великобритании и обменный курс для США.

(В нашем анализе под валютным курсом мы будем понимать девизный курс, т.е. прямую котировку валют).

Валютный курс устанавливается в зависимости от соотношения спроса на национальную валюту и предложения национальной валюты на валютном рынке (foreign exchange market) и графически представлен на рис.10.1.1.(а), где е – валютный курс фунта, т.е. цена 1 фунта, выраженная в долларах, D – кривая спроса на фунты, S- кривая предложения фунтов. Кривая спроса на валюту (на фунты) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше валютный курс фунта, т.е. чем выше цена фунта в долларах, тем больше долларов должны заплатить американцы, чтобы получить в обмен 1 фунт, следовательно, тем меньше будет величина спроса на фунты со стороны американцев. Кривая предложения валюты (фунтов) имеет положительный наклон, так как чем выше валютный курс фунта, тем больше долларов получат англичане в обмен на 1 фунт, и поэтому тем выше будет величина предложения фунтов. Равновесный валютный курс е₀ устанавливается в точке пересечения кривой спроса на фунты и кривой предложения фунтов.

Рис.10.1.1. Валютный курс и его регулирование

а) е D S б) е D₂S₁ в) е D S₁

($/Á) ($/Á) D₁($/Á) е₂S₂

S₂ е₁е₁

е₂

Á Á₀Á Á₁Á₂Á Á₁Á₂

Спрос на национальную валюту (фунт) определяется:

1) спросом других стран на товары, произведенные в данной стране (в Великобритании) и

2) спросом других стран на финансовые активы (акции и облигации) данной страны (Великобритании), поскольку для того, чтобы оплатить эту покупку товаров и финансовых активов, иностранные государства (например, США) должны обменять свою валюту (доллар) на валюту страны, у которой они покупают (фунт).

Предложение национальной валюты (фунтов) будет тем больше, чем больше желание данной страны (Великобритании) купить товары и финансовые активы других стран (США). Рост предложения национальной валюты (фунтов) (сдвиг вправо кривой предложения фунтов от S₁ до S₂на рис.10.1..(в)) снижает ее валютный курс (от е₁ до е₂). Снижение валютного курса, т.е. цены национальной денежной единицы означает, что за 1 единицу национальной валюты (фунт) можно в обмен получить меньшее количество иностранной валюты (долларов), например, не 2 доллара за 1 фунт, а только 1.5 доллара за 1 фунт.

Различают 2 режима валютных курсов: фиксированный и плавающий.

Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного валютного курса (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении, например, 2 доллара за 1 фунт и поддерживается путем интервенций центрального банка. Интервенции центрального банка представляют собой операции по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной единицы на неизменном уровне. Так, если спрос на национальную валюту растет, то ее курс повышается от е₁ до е₂(рис. 10.1.(б)). Между тем центральный банк должен поддерживать фиксированный валютный курс на уровне е₁. Следовательно, чтобы снизить курс и вернуть его с уровня е₂ на уровень е₁, центральный банк должен вмешаться (intervene) и увеличить предложение фунтов, скупая доллары (т.е. предъявляя спрос на доллары). В результате кривая предложения фунтов сдвинется вправо от S₁ до S₂ и восстановится первоначальный курс фунта е₁. Если увеличится предложение национальной валюты (рис.10.1..(в)) в результате роста спроса на импортные товары и иностранные финансовые активы, то курс национальной валюты (фунта) снизится (от е₁ до е₂), то центральный банк, который обязывается поддерживать фиксированный курс на уровне е₁, проводит интервенцию с целью повышения валютного курса. В этом случае он должен уменьшить предложение национальной валюты (сдвиг влево кривой предложения фунтов от S₂ до S₁), предъявив спрос на иностранную валюту (доллар), т.е. обменяв на нее национальную валюту (фунт). Интервенции центрального банка основаны на операциях с валютными резервами (foreign exchange reserves) (счет валютных резервов является составной частью платежного баланса при режиме фиксированных валютных курсов). Интервенции центрального банка связаны с состоянием платежного баланса. Если курс национальной валюты растет, то валютные резервы увеличиваются. Снижение курса национальной валюты происходит, когда данная страна увеличивает спрос на импортные товары и иностранные финансовые активы. В результате роста импорта появляется дефицит счета текущих операций, а из-за роста спроса на иностранные финансовые активы происходит отток капитала, и сальдо счета движения капитала становится также отрицательным. Возникает дефицит платежного баланса. Чтобы профинансировать этот дефицит и повысить курс национальной валюты, центральный банк сокращает предложение национальной валюты, т.е. покупает ее, продавая иностранную валюту. В результате валютные резервы центрального банка сокращаются.

Таким образом, при режиме фиксированных валютных курсов уравнение платежного баланса (ВР – balance of payments) имеет вид:

ВР = Хn + СF - DR = 0

т.е. Хn + СF = DR

где Хn – баланс счета текущих операций,

СF – баланс счета движения капитала, DR – изменение величины валютных резервов. Если сумма баланса счета текущих операций и счета движения капитала – величина положительная, т.е. наблюдается профицит платежного баланса, то валютные резервы увеличиваются, а если отрицательная, что соответствует дефициту платежного баланса, то валютные резервы уменьшаются. Уравновешивание платежного баланса происходит с помощью изменения величины валютных резервов центральным банком, т.е. путем вмешательства (интервенций) центрального банка.

При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический профицит платежного баланса, так и хронический дефицит. При хроническом профиците платежного баланса возникает возможность сверхнакопления официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его роста при профиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение денег, т.е. национальной валюты). При хроническом профиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его снижения при дефиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы постепенно исчерпываются). Это ведет к тому, что опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, центральный банк может оказаться вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной единицы, т.е. ее цену (value) относительно других валют. Официальное повышение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов носит название ревальвации (revaluation, т.е. повышение стоимости). Официальное снижение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов называется девальвацией (devaluation, т.е. уменьшение стоимости).

10.2. Понятие и модели внутреннего и внешнего равновесия (модель «доходы-расходы», модель Манделла-Флеминга). Адаптация открытой экономики к экзогенным шокам

Стабилизационная политика в открытой экономике представляет собой политику правительства (набор мер государственного воздействия на экономику), направленную на (целью которой является) обеспечение двойного равновесия – внутреннего (определяемого, как правило, как обеспечение совокупного выпуска на уровне полной занятости ресурсов, т.е. на уровне потенциального ВВП) и внешнего (понимаемого как обеспечение равновесия платежного баланса). Видами стабилизационной политики являются фискальная, монетарная, внешнеторговая и валютная.

Различают два типа открытой экономики: малую открытую экономику и большую открытую экономику.

Под малой открытой экономикой понимается экономика страны, на которую оказывают большое влияние экономики других стран, но которая практически не оказывает влияния на экономическое развитие других стран. При этом величину ставки процента данной страны (R) определяет величина мировой ставки процента (R*), на которую изменение внутренней ставки процента не влияет (независимо от объема финансовых операций данной страны на мировых финансовых рынках). Разница между мировой ставкой процента и внутренней ставкой процента (дифференциал ставок – interest rate differential) является единственным фактором, определяющим направление движения капитала.

Большая открытая экономика – это экономика, которая оказывает существенное влияние на развитие экономик других стран, определяя уровень мировой ставки процента и обеспечивая значительную долю международных торговых и финансовых операций.

Стабилизационная политика в малой открытой экономике Для анализа наиболее эффективных путей достижения цели обеспечения двойного равновесия в малой открытой экономике используется модель Манделла – Флеминга, предложенная в начале 60-х годов профессором Колумбийского университета (США) Робертом Манделлом и сотрудником Международного валютного фонда (МВФ) Маркусом Флемингом. Модель была разработана для режима фиксированных валютных курсов, однако она абсолютно применима и для режима плавающих валютных курсов. Модель Манделла-Флеминга представляет собой модель кейнсианского типа, она разработана на основе модели IS-LM и исследует условия установления двойного равновесия в краткосрочном периоде. Точно так же, как модель IS-LM позволяет выяснить условия установления внутреннего равновесия и оценить эффективность различных видов политик в закрытой экономике, модель Манделла-Флеминга используется для оценки последствий монетарной, фискальной и внешнеторговой политики в условиях открытой экономики. С этой целью необходимо дополнить модель IS-LM кривой равновесия платежного баланса (ВР – balance of payments). Платежный баланс находится в равновесии, если сумма сальдо счета текущих операций (NX – net export) и сальдо счета движения капитала (CF – capital flows) равна нулю.

BP = NX + CF = 0

Кривая платежного баланса имеет положительный наклон, поскольку рост дохода ведет к увеличению импорта (функция импорта: Im = Im + mY, где Im – величина автономного импорта, Y – величина совокупного дохода, m – предельная склонность к импорту, показывающая на сколько увеличится (уменьшится) импорт при росте (уменьшении) дохода на единицу) и к дефициту счета текущих операций (отрицательному чистому экспорту). Для обеспечения равновесия (нулевого сальдо) платежного баланса дефицит счета текущих операций должен быть скомпенсирован равновеликим положительным сальдо счета движения капитала. Приток капитала в страну может быть обеспечен лишь в случае, если внутренняя ставка процента повысится. Превышение внутренней ставки процента над мировой ставкой процента. означает, что доходность финансовых активов данной страны будет выше, чем в других странах, и сделает их более привлекательными для иностранцев. Таким образом, более высокому уровню дохода должна соотвествовать более высокая ставка процента.

Наклон кривой BP зависит от наклонов кривой чистого экспорта (NX) и кривой движения капитала (CF).

Уравнение кривой NX:

NX = Ex – Im – mY

где Ex – автономный экспорт, Im – автономный импорт, m – предельная склонность к импорту или, иными словами, чувствительность изменения импорта по изменению уровня дохода, Y – величина совокупного дохода. Наклон кривой NX определяется величиной коэффициента чувствительности изменения импорта по изменению уровня дохода (m). Кривая NX будет более пологой, если параметр m невелик, т.е. если импорт малочувствителен к изменению уровня дохода. И, соотвественно, чем выше чувствительность импорта к изменению уровня дохода, тем кривая NX более крутая.

Уравнение кривой CF:

CF = CF + c (R - R*)

где CF – автономный поток капитала, R - внутренняя ставка процента, R* - мировая ставка процента, c – чувствительность изменения величины потока капитала по изменению разницы между внутренней и мировой ставками процента. Наклон кривой CF определяется величиной коэффициента с. Кривая CF будет более пологой, если чувствительность изменения величины потока капитала по изменению разницы между внутренней и мировой ставками процента велика, и более крутой, если параметр с мал.

Уравнение кривой ВР:

ВР = Ex – Im – mY + CF + c (R - R*) = 0

Таким образом, наклон кривой ВР равен m/с. Чем более пологой будет кривая NX (чем меньше коэффициент m) и чем более пологая кривая CF (чем больше коэффициент с), тем более пологая кривая ВР. Главным фактором, определяющим наклон кривой ВР, выступает степень международной мобильности капитала, характеризуемая коэффициентом с. Чем выше степень международной мобильности капитала (коэффициент с большой), тем более пологая кривая ВР. Это означает, что чувствительность изменения величины потока капитала по изменению разницы между внутренней и мировой ставками процента велика, т.е. даже незначительное превышение внутренней ставки процента над мировой приведет к значительному притоку иностранного капитала в страну. Если мобильность капитала абсолютная, а это означает, что финансовые активы данной страны являются абсолютными субститутами финансовых активов других стран, то кривая ВР имеет горизонтальный вид (коэффициент с равен бесконечности). Если мобильность капитала низкая (потоки капитала слабо реагируют на разницу между внутренней и мировой ставками процента, т.е. коэффициент с мал, и требуется очень большое увеличение внутренней ставки процента для обеспечения необходимого притока иностранного капитала), то кривая ВР крутая. Если международная мобильность капитала отсутствует (степень международной мобильности капитала равна 0), то кривая ВР вертикальна (коэффициент с = 0).

Степень международной мобильности капитала оказывает наиболее существенное влияние на эффективность монетарной политики в открытой экономике. Очень важным фактором выступает также режим валютных курсов. Различают два режима: 1) режим фиксированного валютного курса 2) режим плавающего валютного курса.

В условиях плавающих валютных курсов монетарная политика в малой открытой экономике становится эффективной. Причем, чем выше степень мобильности капитала, тем в большей степени растет доход, т.е. тем эффективность монетарной политики выше. В этих условиях Центральный банк получает возможность проведения независимой монетарной политики, получает возможность контролировать объем денежной массы, и рост предложения денег становится экзогенной величиной.