- Сущность, цели и функции ФМ.
- Основные концепции ФМ.
- Сущность, цели и функции ФМ.
ФМ – управление финансовыми ресурсами организации.
Цель ФМ – определяется как увеличение доходов собственников; увеличение рыночной стоимости компании; обеспечение ликвидности и финансовой устойчивости фирмы.
ФМ включает: фин. анализ, фин. планирование, оперативная фин. работа, фин. контроль.
Функции ФМ – обязанности фин. менеджера.
Фин. менеджер может специализироваться на управлении рисками, капиталом, инвестициями.
Фин. менеджер должен стремиться:
- увеличить чистый денежный поток фирмы, т.е. сумму прибыли и амортизации;
- увеличить рентабельность собств. капитала;
- необходимо оптимизировать структуру активов и пассивов;
- минимизировать фин. риски;
- совершенствовать организацию ФМ.
Основоположники ФМ – Модильяни, Миллер, Марковец, Шарп.
Область их исследования:
- структура и цена капитала
- инвестиционная политика фирмы
- дивидендная политика фирмы.
Модильяни и Миллер «Теория и структура капитала».
Большое количество книг появилось в начале 60-х годов.
- Основные концепции ФМ.
В своей работе фин. менеджер сталкивается с необходимостью увеличить доходность, уменьшать риски, уменьшать цену капитала, обеспечить ликвидность вложений, сбалансировать денежные потоки.
Эти вопросы раскрываются в разных концепциях ФМ:
- Концепция денежного потока
- Концепция временной ценности денег
- Концепция взаимосвязи риска и доходности (Р/Д)
- Концепция цены капитала.
Концепция денежного потока.
В процесс функционирования у фирмы происходит (возникают) притоки и оттоки средств; распределяемые по периодам времени (шаг расчета), чаще всего квартал год, месяц декада.
Денежный поток может быть построен как срочный или бессрочный.
Денежный поток: притоки и оттоки.
Обычно принимается срочный за определенный период времени (период 3-5 и больше); бессрочный – выплата дивидендов (50 лет).
С учетом величины суммы поступления или оттоков, м.б. поток с неравными суммами, а может быть аннуитет.
В зависимости от того суммируется сумма поступления потока уже полученные или нет, бывают:
- поток с не нарастающим итогом
- с нарастающим – cash - flow
В зависимости от отнесения суммы притока и оттока к конкретному периоду времени, выделяют потоки:
- пренумерандо
- постнумерандо.
Для цели анализа необходимо решить вопрос: платить вначале (пред-) или после (пост-).
Денежные потоки в практике фирмы делят на 3 вида деятельности:
- инвестиционная
- текущая (операционная)
- финансовая.
Желательно, чтобы максимизировать чистый денежный поток (чистая прибыль + амортизация), сбалансировать сейчас суммарный денежный поток.
Концепция временной ценности денег.
Необходимо помнить, что 1 руб. полученный сейчас ценнее чем в будущем.
Факторы, почему ценнее:
- инфляция,
- возможность оборачиваемости средств,
- фактор риска.
Концепция временной ценности денег измеряют через определенный промежуток времени:
S1=S0*(1+α)
S1=S0*(1+α)= S0*(1+α) *(1+α)=)= S0*(1+α)2
Sn=S0*(1+ α)n
100+100*0,1=110
110+110*0,1=121
100*(1+0,1)2=121
Для вычисления измерения временной ценности денег используют формулу наращивания или дисконтириум.
Sn=S0*(1+α)n -> S0=
-“-
Пример: Вложил 100 000 под 20% годовых. Какая сумма накоплена к концу 2-го года, если начисление % происходит ежеквартально.
Sn=, где
Sn – конечное число раз начисления процентов
n – количество кварталов в году
m – число лет
- годовые проценты.
-“-
Денежный поток может быть аннуитетным – с равными суммами платежей, каждый год по 100.
Периодов м.б. очень много, поэтому:
БС= ()
Текущая стоимость денежного потока:
MC=
Текущая стоимость (постнумерандо) – аннуитет:
ТС=
Для нумерандо:
ТС=
Формула Фишера:
, где
РД – реальная доходность
НД – номинальная доходность
И – инфляция
Концепция взаимосвязи риска (доходности).
Больше дохода при меньшем риске. Однако, с повышением доходности возрастает риск.
Традиционно, критериями рискованности науки считают коэффициент вариации.
Доходность измеряется рентабельностью.
Рентабельность =
Концепция цены капитала.
Любой источник финансирования имеет свою цену.
В науке популярна связь:
- цена кредита ≥ цены облигаций
- цена облигации ≤ цены привилегированной акции
- цена привилегированной акции ≤ цены нераспределенной прибыли ≤ цены обычной акции.
Обобщая, цена источника финансирования характеризуется средневзвешенной ценой капитала
WAСС=Σ Pi * Ybi, где
Pi – цена источника финансирования
Ybi – удельный вес данного источника в общем объеме
I – инвестиции
Есть и другие концепции:
Концепция ассиметричности информации. – разные субъекты финансирования отношений имеют разный доступ к инфо.
Концепция агентских отношений.
Концепция временной неограниченности бизнеса.
ФМ – это финансовые ресурсы, в т.ч. фин.анализ, фин. планирование, оперативная работа, фин. контроль. Должен способствовать фин. ликвидности и фин. устойчивости, а для этого мы управляем (оперируем) ден. потоки, цена капитала, риск, доходность, времена и ценность денег и др.