Опционы

СВОПы

Своп (обмен) - представляет собой договор между двумя субъекта­ми по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек. Можно сказать, что своп – это вид сделки, при котором стороны обмениваются потоками платежей.

Существуют различные виды свопов; наиболее распространенными из них являются процентные и валютные свопы.

Процентный своп. Предприятие, привлекая заемные средства, платит либо фиксированную ставку процентов, либо плавающую. Уровень ставки зависит от платежеспособнос­ти предприятия. При заключении процентного свопа стороны договариваются об обмене процентными платежами по кредитам. Стороны перечисляют друг дру­гу лишь разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называе­мой основной.

Валютный своп представляет собой договор об обмене номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте, при этом реального обмена номиналами может и не происходить. Подобные операции имеют особую значимость, когда компания осваивает новые зарубежные рынки и не имеет возможности получить кредит за рубежом ввиду своей малоизвестности. В этом случае она пытается найти зарубежного партнера с аналогичными проблемами, с которым и заключает договор о валютном свопе.

Опцион - развитие идеи фьючерсов. Но в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов опционы не предусматривают обязательность продажи или покупки базисного актива. Опцион(право выбора) представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из ко­торых выписывает и продает опцион, а вторая приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опци­она срока:

- исполнить контракт, то есть либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных активов у лица, выписавшего опцион, — опцион на покупку, либо продать их ему - опцион на продажу;

- отказаться от исполнения контракта;

- продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.

Лицо, приобретающее вытекающие из опциона права, называется покупателем опциона или его держателем, а лицо, принимающее на себя соответствующие обязательства, - продавцом (эмитентом, надписателем) опциона. В обязанности эмитента входит предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базисных активов.

Особенностью опциона является то, что в результате операции покупатель приобретает не собственно финансо­вые инструменты (акции, облигации) или товары, а лишь право на их покупку.

Сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу, то есть лицу, выписавшему опцион, называется ценой опциона; эта сумма не возвращается независимо от того, воспользуется покупатель приобретенным правом или нет. Цена базисного актива, указанная в опционном контракте, по которой его владелец может продать (купить) актив, называется ценой исполнения (она же - фиксированная цена или «страйк цена», она же - цена столкновения). Актив, лежащий в основе опциона, называется базисным. В большин­стве случаев опционы стандартизованы по своим характеристикам; например, чаще всего базисные активы продаются лотами: ак­ции можно обычно купить в виде лота (пакета) в размере 100 штук.

Существуют различные классификации опционов:

а)В зависимости от намерения исполнить поставку базисного актива опционы подразделяются на два типа — с физической поставкой и с расчетом за наличные. В первом случае владелец опциона имеет право физически получить базисный актив (в случае колл-опциона) или продать его (в случае пут-опциона). Во втором случае речь идет только о получении платежа в виде разницы между текущей ценой базисного актива и ценой исполнения. В случае колл-опциона его держатель воспользуется своим правом получить разницу если текущая цена базисного актива превышает цену исполнения, в случае пут-опциона, наоборот, когда текущая цена меньше цены исполнения.

б) В зависимости от вида базисного актива существует несколько раз­новидностей опционов: на корпоративные ценные бумаги, на государственные долговые обязательства, на иност­ранную валюту, на товары, на фьючерсные контракты.

- опционы на акции предусматривают покупку или продажу определенного количества списочных акций (обычно 100 или 1000 штук) по фиксированной в контракте цене. Опционы на акции в большинстве своем являются опционами американского стиля с физической поставкой. Владельцы акций, продавая опционы купли, преследуют различные цели: получение премии; за время действия опциона подписчики продолжают получать дивиденды на акции; заключаемые контракты часто представляют страховку от больших колебаний курса акций их портфеля.

- опционы на индексы акций, такие как S&P 500, NYSE Index. Все индексные опционы являются опционами с расчетом за наличные и бывают как американского стиля, так и европейского. Индексные опционы обычно используются в качестве инструмента страхования широко диверсифицированного портфеля акций от риска падения их рыночной стоимости. Расчетная цена исполнения индексного опциона основывается на среднем уровне индекса в течение некоторого непродолжительного периода со времени начала последнего торгового дня опциона. При расчете справедливой стоимости индексного опциона предполагается, что его можно представить как акцию с известной ставкой дивиденда. Для расчетных целей учитываются только дивиденды, выплачиваемые в период действия опциона.

- валютные опционы. Валютный опцион обеспечивает покупателя опциона правом покупать или продавать иностранную валюту в определенный день или в течение определенного времени по фиксированному курсу. Валюта, в которой реализуется опцион называется валютой торговли, а валюта, которая покупается или продается, называется базисной валютой. Валютные опционы бывают как американского стиля, так и европейского.

в) с точки зрения сроков исполнения принято различать два типа опционов:

- европейский, когда контракт дает право купить или про­дать базисные активы по фиксированной цене только в определенный день;

- американски й, дающий право покупки или продажи в любой день вплоть до оговоренной в контракте даты (имен­но эти опционы доминируют в мировой практике).

г) в случае если лицо, выписывающее опцион, владеет оговоренным в нем количеством базисных активов, опцион называется покрытым,если такого обеспечения опциона нет, он называется непок­рытым. Выписка непокрытого опциона более рискован­на; избежать риска можно путем одновременной продажи и покупки колл- и пут-опционов.

д) Опцион «в деньгах» и опцион «без денег». Если текущая цена базисной акции колл опциона выше цены исполнения контракта, говорят, что опцион находится «в деньгах». Если цена базисного актива ниже цены исполнения колл опциона, говорят, что опцион находится без денег. Те же самые термины применяются к пут опционам, но определения изменяются в противоположную стоимость.

Очевидна общая стратегия поведения покупателей и продавцов в такого рода операци­ях — каждый из них стремится извлечь выгоду от возможного изме­нения курсовой стоимости базисного актива. У кого точнее прогноз, тот и полу­чает выгоду. При этом держатели колл опциона и эмитенты пут-опциона могут играть на повышение цен (иными словами, они полагают, что рыночный курс актива в будущем возрастет) или на понижение.