Посреднические (агентские) отношения в корпорации

Финансовый менеджер действует в интересах акционеров и предпринимает меры, увеличивающие рыночную стоимость акций. Однако в крупных акционерных компаниях собственность может принадлежать большому числу собственников. Поэтому возникает вопрос: будет ли руководство действовать в интересах всех акционеров?

В связи с этим необходимо рассмотреть проблему посреднических (агентских) отношений в корпорации, т.е. возможность конфликта интересов между акционерами и руководством компании. Отношения между ними называются посредническими. Они возникают, когда предприниматель (собственник) нанимает агента (менеджера) для представления своих интересов во взаимоотношениях с инвесторами, кредиторами и государством.

Например, фирма рассматривает новый инвестиционный проект. Ожидается, что он положительно повлияет на рост курсовой стоимости акций, но в то же время является довольно рискованным. Владельцы фирмы будут поддерживать такой проект, а менеджеры – нет, т.к. существует вероятность неудачи и менеджеры рискуют потерять работу. Если же руководство откажется от реализации проекта, то акционеры могут утратить возможность получения высокого потенциального дохода. Это один из примеров возникновения посреднических расходов в форме упущенной выгоды акционеров. В более общем виде посреднические расходы являются денежным выражением стоимости конфликта между акционерами и руководством фирмы.

Посреднические расходы могут быть прямыми и косвенными. Примером косвенных расходов является упущенная выгода акционеров. Прямые посреднические (агентские) расходы проявляются в двух формах: 1) такие расходы выгодны руководству компании, и за них расплачиваются акционеры (приобретение роскошного и ненужного авиа- и автотранспорта для менеджеров, высокие представительские расходы); 2) расходы, возникающие из необходимости наблюдать за действиями руководства (оплата услуг независимых аудиторов для проверки правильности информации в финансовых отчетах).

На практике, чтобы повысить собственный имидж, руководство нередко стремится максимизировать имущество корпорации путем завышенной оплаты при покупке другой компании. Очевидно, что если такая переплата имела место, то покупка невыгодна акционерам приобретающей компании.

Будут ли менеджеры в конечном итоге принимать решения в интересах акционеров, зависит от двух факторов: 1) насколько тесно связаны цели руководства с целями капиталовладельцев; 2) может ли руководство быть заменено, если оно не преследует соблюдение интересов акционеров.

Наряду с руководством и акционерами в успешной работе фирмы формально заинтересованы и другие хозяйствующие субъекты: покупатели, поставщики, фискальные органы государства. Объединенные вместе, эти различные группы называются заинтересованными в фирме лицами. Такие группы также будут прилагать усилия к контролю над корпорацией нередко во вред интересам владельцев.