Введение. Одной из распространенных в настоящее время систем финансирования любых реальных проектов является лизинг

Библиография

Лизинг

Одной из распространенных в настоящее время систем финансирования любых реальных проектов является лизинг. Основную идею лизинговых отношений определил еще Аристотель в «Риторике», который отметил, что богатство составляет не владение имуществом на основе права собственности, а эффективное использование этого имущества. Начало развитию законодательной базы лизинга на современном этапе функционирования российской экономики положил Указ Президента России от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности». На его основании постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995 г. № 633 было утверждено «Временное положение о лизинге». С 1 марта 1996 г. отношения, возникающие при финансовой аренде (лизинге), регулируются Гражданским кодексом Российской Федерации (§ 6 главы 34). С 5 ноября 1998 года вступил в силу Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге».

Международное слово «лизинг» является производным от английского глагола «lease»- сдавать и брать имущество во временное пользование. Введение в экономический лексикон термина «лизинг» многие авторы связывают с операциями телефонной компании «Bell», руководство которой в 1877 году приняло решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать их в аренду. Основные принципы и особенности, а также схема лизинговых отношений представлены на рис. 5.5 и 5.6., соответственно.

Рис. 5.6. Схема отношений, возникающих при использовании механизма лизинга

5.3.3. Акционерное финансирование

Одним из основных источников и методов финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций связи является акционерное финансирование. Акционерное финансирование тесно связано с эмиссионным процессом организаций. Эмиссионный процесс - это деятельность, связанная с организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг.

Применять этот метод финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Термин «дополнительная эмиссия» стал использоваться с принятием 29 декабря 1995 г. Закона «Об акционерных обществах» №208-ФЗ.

Акционерное финансирование обычно является альтернативой кредитного и лизингового методов финансового обеспечения деятельности организаций. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернативы кредитования и лизинга связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредитование и лизинг как методы финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций на практике используют чаще. Причина состоит в том, что при применении акционерного финансирования может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение. Первое препятствие состоит в том, что акционерное общество получает инвестиционные ресурсы лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме. Второе препятствие состоит в том, что обыкновенная акция – это не долговая, а долевая ценная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это происходит по той причине, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличивать количество акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, а свои опасения акционеры выражают продажей акций. Чтобы избежать подобной ситуации в уставе акционерного общества может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале акционерного общества.

Вместе с тем акционерное финансирование как метод финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций связи обладает рядом достоинств:

- низкая цена привлекаемых средств при больших объемах эмиссии;

- выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата акционерного общества;

- использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

Недостатком метода является то, что для зрелых, давно работающих организаций связи, новая эмиссия акций обычно расценивается инвесторами как негативный сигнал, что, в свою очередь, может неблагоприятно сказаться на курсе акций.

Эмиссионный процесс организаций связи осуществляется в рамках рынка ценных бумаг в РФ и регулируется государством.

1. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2008. – 480 с.

2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 1024 с.

3. Колбачев Е.Б., Ткалич Г.И. Финансы и кредит в вопросах и ответах. Учебное пособие. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов: Феникс, 2009. – 192 с.

4. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Учебник. СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000, 422 с.

5. Колчина Н.В. и др. Финансы предприятий. Учебник. М.: ЮНИТИ, 2000, 413с.

6. Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. - М.: ООО Издательско-консалтинговая Компания "ДеКа", 2001. - 416 с.

7. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 269 с.

8. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций – СПб: Питер, 2001. – 224с.; - (Серия «Ключевые вопросы»).

9. Стоянова Е.М. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Перспектива 1998. - 656 с.

10. Тренев Н.Н. Управление финансами: учебное пособие.. М.: Финансы и статистика, 1999, 496 с.

11. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. - М.: ЮНИТИ, 2000. - 479 с.

12. Шарп У., Александр Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра –М, 2001. – ХII, 1028 с.

13. Шеремет А.Д., Дадеркина Е.Н. Управленческий анализ на предприятиях связи: Учебное пособие.- М.:ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. – 144 с.

14. Этрил П. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. Под ред. Е.Н. Бондаревской. – СПб.: Питер, 2006. – 608с.: ил. – (Серия «Классика МВА»).

Экзаменационные вопросы по курсу «Финансовый менеджмент»

1. Основы общего менеджмента.

2. Основные цели финансового менеджера

3. Финансовый менеджмент. Основные понятия и определения.

4. Сущность и задачи финансового менеджмента.

5. Финансовый менеджмент. Базовые концепции финансового менеджмента.

6. Финансы организаций. Финансовые ресурсы. Финансовая система. Финансовый рынок.

7. Показатель доходности капитала. Способы изменения доходности капитала.

8. Финансовые коэффициенты. Коэффициенты доходности.

9. Финансовые коэффициенты. Коэффициенты оборачиваемости активов.

10. Финансовые коэффициенты. Коэффициенты ликвидности.

11. Финансовые коэффициенты. Коэффициенты финансовой устойчивости.

12. Основы финансовой математики. Временная ценность денег.

13. Основы финансовой математики. Процентные ставки и методы их начисления.

14. Основные показатели оценки эффективности капитальных вложений. NPV.

15. Основные показатели оценки эффективности капитальных вложений. IRR

16. Финансовое обеспечение деятельности организаций. Внутренние источники финансового обеспечения.

17. Внешние источники финансового обеспечения. Кредитование. Лизинг. Акционерное финансирование.

P.S. Экзаменационный билет включает в себя два теоретических вопроса и две задачи.

Курс «Финансовая математика» состоит из двух частей. В первой части рассматриваются классические методы, применяемые в финансовых вычислениях: проценты, наращение и дисконтирование, финансовые ренты, а также некоторые схемы погашения кредитов и оценки доходности инвестиционных проектов. Эти методы применяются в финансовых операциях, в которых риск отсутствует или им можно пренебречь.

Во второй части курса «Анализ финансовых рынков» рассматриваются методы оценки рисков в условиях неопределенности. Эти методы используются для оценки доходности и рисков при составлении портфелей из ценных бумаг.

Значительное внимание вкурсе «Финансовая математика» уделяется применению в финансовых расчетах стандартных программ Excel. Практические занятия строятся с использованием функций категории «Финансовые функции». Всесторонне рассматриваются такие многозначные функции как БС и ПС. Одно практическое занятие посвящено моделированию цены акции и прогнозированию скользящим средним.