double arrow

Вопрос 2. Предмет и объекты анализа финансовой отчетности 6 страница


ФР показывает, во сколько раз темпа прироста чистой прибыли превышают темпы прироста прибыли до налогообложения. Это превышение обеспечивается расчет эффекта финансового рычага. Изменяя плечо финансового рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на

прибыль и рентабельность собственного капитала.

Показатель ЭФР применяется для оценки эффективности использования ЗК и рассчитывается по формуле:

ЭФР= рк (1-КН)-г) * СК,

где рк - экономическая рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения к стоимости капитала (активов)

рк =Рн : К;

Кн - ставка налога на прибыль;

г - средняя ставка расходов по использованию заемных средств:

г Общая сумма расходов по привлечению заемных средств за период Среднегодовая стоимость заемных средств за период

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Положительный эффект возникает, когда экономическая рентабельность превышает ставку процентов по привлечению заемных средств. В этом случае организации выгодно привлекать заемные средства.




Если расходы по привлечению заемных средств уменьшают налогооблагаемую прибыль, ЭФР рассчитывается следующим образом:

ЭФР = (1-Кн) * (рк - г) * СК

Вопрос 6. Эффективность дивидендной политики компании

Выплата дивидендов акциями не приводит к изменению активов или обязательств, а приводит только к изменению в структуре капитала. Совет директоров может пойти на то, преследуя следующие цели:

1) снизать оборотный капитал организации;

2) снизить рыночную цену акции, увеличив количество акций;

3) избежать двойного налогообложения;

4) увеличить авансированный капитал за счет перевода средств из реинвестированной прибыли.

Дробление акций.

Происходит тогда, когда организация увеличивает количество акций и пропорционально снижает их номинальную стоимость. Дробление акций может быть тогда, когда организация хотела бы снизить их рыночную стоимость и увеличить их ликвидность. Необходимость в этом может быть тогда, когда рыночная стоимость акция становится высокой, что мещает совершению операций с капиталом на рынке.

Выкупленные собственные акции.

Подобная покупка необходима:

1) иметь в наличии акции для распределения их своим работникам посредством опциона;

2) поддержать благоприятную конъектуру для акций организации;

3) иметь в наличие необходимое число акций для приобретения других компаний;

4) увеличить доход компании на каждую циркулирующую акцию;

5) предотвратить захват контрольного пакета акций другими компаниями. Результаты такого выкупа - сокращение активов и акционерного

капитала. Такие акции могут быть повторно проданы или изъяты из оборота.



Приказом Минфина России от 21.03.2000 г. N 29н утверждены Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию (далее - Рекомендации). Эти Рекомендации содержат основные принципы расчета и представления информации о прибыли на акцию, содержащиеся в международном стандарте финансовой отчетности (МСФО) 33 "Прибыль на акцию".

Базовая прибыль на акцию показывает сумму чистой прибыли (убытка) компании, приходящуюся на одну обыкновенную акцию компании в обращении. В соответствии с п. 3 Рекомендаций базовая прибыль на акцию рассчитывается по формуле:

Базовая прибыль (убыток) за отчетный период

Базовая прибыль на акцию = -------------------------------------------------------------------------

Средневзвешенное количество обыкновенных акций общества в обращении

Базовая прибыль (убыток) - это прибыль (убыток) отчетного периода, остающаяся в распоряжении организации после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, за вычетом дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период.

Показатель прибыли на акцию рассчитывается и в том случае, когда общество имеет убытки.

Расчет базовой прибыли (убытка) за отчетный период. Чтобы рассчитать базовую прибыль (убыток) за отчетный период, необходимо иметь следующие данные:

величину прибыли (убытка) за отчетный период, остающуюся в распоряжении организации после всех обязательных платежей. Эта величина указана в Отчете о прибылях и убытках организации по статье "чистая прибыль



- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) за отчетный период";

величину дивидендов по привилегированным акциям, которая причитается акционерам за отчетный год.

Чистая прибыль (убыток) уменьшается (увеличивается) на суммы начисленных за отчетный год, а не выплаченных в отчетном году дивидендов; это означает, что если в отчетном году были начислены и/или выплачены дивиденды по привилегированным акциям за предыдущие периоды, они не уменьшают чистую прибыль для расчета показателя прибыли на акцию.

Согласно п. 5 Рекомендаций средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммирования количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде. "Разводнение" прибыли на акцию означает, что у общества есть или могут возникнуть обязательства по выпуску акций в будущем и, следовательно, приходящаяся на акцию прибыль может стать меньше, если эти обязательства общество выполнит. Например, наличие у компании облигаций, конвертируемых по желанию владельца в акции, для существующих акционеров означает, прежде всего, потенциальное уменьшение причитающейся им прибыли, поскольку ею придется делиться с новыми акционерами.

Существующим и потенциальным акционерам необходимо знать, насколько их доля в капитале и, следовательно, в прибыли общества может быть "разводнена", т.е. уменьшена в результате исполнения обществом своих обязательств по выпуску обыкновенных акций. Такие обязательства возникают в случае, если общество выпустило ценные бумаги, конвертируемые в его обыкновенные акции, и/или договоры, согласно которым при определенных условиях общество будет обязано выпустить обыкновенные акции. Дальше для краткости мы будем их называть конвертируемые ценные бумаги и договоры (КЦБ). К КЦБ относятся помимо уже упомянутых выше конвертируемых облигаций также привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные, опционы и варранты на акции общества, предоставляющие права их владельцам приобретать обыкновенные акции общества по некоторой фиксированной цене, и т. д.

Если общество не выпускало (не заключало) КЦБ,разводненная прибыль на акцию не рассчитывается.

Величина разводненной прибыли на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию общества, в случае конвертации (исполнения) всех КЦБ в обыкновенные акции. Таким образом, под разводнением прибыли понимается ее максимальное уменьшение (увеличение убытка) в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества.

Для того, чтобы рассчитать разводненную прибыль на акцию, в формуле базовой прибыли значения числителя и знаменателя корректируются.

Корректируется не только знаменатель, т. е. количество обыкновенных акций в обращении, но и числитель - величина чистой прибыли, приходящейся на эти акции. Это связано с тем, что конвертация КЦБ приводит не только к изменению числа обыкновенных акций в обращении, но и к изменению чистой прибыли. Например, если облигации конвертируются в обыкновенные акции, то сокращаются затраты на выплату процентов по этим облигациям, т.е. чистая прибыль общества возрастает на эту величину. При этом затраты на выплату процентов по облигациям уменьшают налоговую базу по налогу на прибыль, уменьшая, таким образом, и суммы уплачиваемого обществом налога на прибыль. Поэтому в данном случае для расчета разводненной прибыли на акцию величина чистой прибыли увеличивается на сумму процентов по облигациям и уменьшается на сумму налоговой экономии.

Вопрос 7. Рыночная стоимость компании

Особенность применения рыночной стоимости компании как управленческого показателя состоит в том, что рыночная стоимость основана на ожиданиях инвестора, а не на фактических результатах деятельности. Если рынок ожидает улучшений в деятельности организации, то рыночная стоимость ее активов будет выше балансовой.

Необходимость оценки стоимости компании как единого имущественного комплекса возникает при ее реорганизации, дополнительной эмиссии акций, конвертации акций и др. для оценки стоимости компании используют финансовую отчетность, которая уже составлена с запозданием.

Методика оценки стоимости компании основана на использовании трех традиционных подходов:

1) доходный подход;

2) затратный подход;

3) сравнительный подход.

Для определения «добавленной стоимости» полученная цена организации уменьшается на стоимость собственного капитала (чистого актива).

Доходный подход.

1-й подход: стоимость организации - это функция ее будущих денежных потоков. Исходными данными для расчета стоимости по доходному подходу являются показатели, рассчитанные в процессе прогнозного анализа, на основе которых определяется прогнозируемый денежный доход организации, а именно чистая прибыль, годовая амортизация и величина капитальных вложений.

ДДпр .= Пчпр. + А - КВ ДДпр - прогнозируемый денежный доход Пчпр - чистая прибыль прогнозируемая А - амортизация

КВ- капитальные вложения

Для оценки постпрогнозной стоимости используются в основном два метода: 1) метод вечной ренты;

2) метод роста роста или формула Гордона.

Однако в обоих методах предполагается, что риск или доход на протяжении всего постпрогнозного периода постоянен. Расчет стоимости производится по формуле:

ДДпР3

С _ ДДпр + ДДпр + ДДпр + (1 + д)3

^дох.-------- Н------ — Н---- — Н------

(1 + д)1 (1 + д)2 (1 + д)3 д

ДД - прогнозируемый денежный доход соответственно 1, 2, 3-го года

(1+d) дисконт в реальной оценке (за вычетом инфляции).

Дисконт может рассчитываться как средневзвешенная цена капитала, при этом в расчет принимается рыночная цена СК и О.

Вопрос 8. Моделирование показателей доходности и рентабельности

Моделирование показателя рентабельности капитала предприятия обеспечивает создание пятифакторной модели рентабельности, включающей в себя все пять показателей интенсификации использования производственных ресурсов:

p S Л и M A.

п п ЛТ 1----- 1 — (------- 1----- 1-- )

P = P* N = N =____________ N_ = N N N

K N K F E F E F E

N N N N N N

Эта модель позволяет выделить пять факторов интенсификации:

U/N— оплатоемкость продукции, отражающая трудоемкоемкость В стоимостной форме;

M/N — материалоемкость продукции;

A/N— амортизациеемкость продукции;

F/N— фондоемкость продукции по основному капиталу;

Е/ N— оборачиваемость оборотного капитала (коэффициент закрепления).

На рисунке 1 рассматриваются показатели основной деятельности, то есть

Pp

прибыль от продаж (Pp), рентабельность производственного капитала (—-).

K

pБ

Рентабельность всех активов (—) в основном определяется

K

производственными факторами, хотя учитывает и прочие доходы и расходы (операционные - Роп и внереализационные - PВН):

P Б PN P ОП P ВН
--- = ---
K K K K
pN PN * K П  
K K П K  

изменениях капитала План.

1. Значение, функции и роль отчета об изменениях капитала в оценке состава, структуры и динамики собственного капитала.

2. Анализ состава, структуры и динамики собственного капитала и приравненных к ним средств.

3. Анализ формирования и использования оценочных резервов, резервов предстоящих расходов.

Вопрос 1. Значение, функции и роль отчета об изменениях капитала в оценке состава, структуры и динамики собственного капитала

Отчет об изменениях капитала содержит информацию о структуре и движении собственного капитала, а также создаваемых организацией резервах. Активы = Совокупный капитал Или

Активы = Капитал

Активы = Капитал + Обязательства

Собственный капитал выполняет следующие основные функции:

1) оперативная - поддержание непрерывности деятельности.

2) защитная - обеспечение защиты капитала кредиторов и возмещения убытков.

3) распределительная - связана с участием в распределении чистой прибыли.

4) регулирующая - означает участие отдельных субъектов в управлении организацией.


В первом разделе отчета об изменениях капитала представлены данные об изменении всех основных элементов собственного капитала за два года (предыдущий и отчетный). Кроме того, в отчете представлены корректировки размера собственного капитала, отраженного в заключительном сальдо на 31 декабря предыдущего года, в результате: внесения изменений в учетную политику; переоценки основных средств.

Корректировки заключительного сальдо собственного капитала на 31 декабря предыдущего года позволяют привести размер вступительного сальдо на 1 января отчетного года в соответствие с условиями отчетного года, т.е. обеспечивается условие сопоставимости данных за разные периоды (предыдущий и отчетный год), что важно при проведении горизонтального анализа.

1 раздел: Резервы

-резервы, образованные в соответствии с законодательством;

-резервы, образованные в соответствии с учредительными документами; -оценочные резервы;

-резервы предстоящих расходов и платежей.

Справка.

1) ЧА

2) получено на расходы по обычным видам деятельности

Отчет раскрывает дополнительную информацию об изменениях состава, структуры и стадий перемещения собственного капитала в течение отчетного периода. Это позволяет изучить прирост его величины по источникам формирования и оценить, как повлияло изменение соотношения израсходованной величины капитала и поступивших средств на увеличение собственного капитала.

В процессе анализа состава и структуры собственного капитала следует рассчитывать удельный вес отдельных его элементов (Рис.)


         
 
Инвестированный капитал Накопленный капитал Результаты переоценки Доходы будущих периодов
   
 
 
Резервы предстоящих расходов
 

Рис. Структура собственного капитала

Исходя из экономического содержания отдельных составляющих собственного капитала, информация о которых раскрывается в форме N 3, можно в его составе выделить:

а) инвестированный капитал - капитал, вложенный собственниками и включающий:

уставный капитал (для акционерных обществ - суммарная стоимость простых (обыкновенных) и привилегированных акций; для обществ с ограниченной ответственностью - стоимость вкладов его участников); часть добавочного капитала в виде эмиссионного дохода;

б) накопленный капитал - капитал, сформированный за счет чистой прибыли. К нему относятся:

резервный капитал;

нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года;

в) результаты переоценки основных средств, приводящие к изменению стоимости активов организации. Они отражаются как составная часть добавочного капитала.

Самыми значимыми элементами собственного капитала являются инвестированный и накопленный капитал. По соотношению и динамике этих двух видов капитала оценивают деловую активность и эффективность деятельности организации. Тенденция к увеличению удельного веса
накопленного капитала свидетельствует о способности организации наращивать средства, вложенные в активы, и характеризует реальный рост финансовой устойчивости предприятия. В процессе анализа состава и структуры собственного капитала следует рассчитать удельный вес отдельных его элементов - уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала и нераспределенной прибыли по состоянию на 1 января предыдущего года, на 1 января и 31 декабря отчетного года (табл.)

Таблица —Анализ состава, структуры и динамики собственного капитала за отчетный период

I Показатель На 31 декабря преды­дущего года На 31 декабря отчет­ного года I Отклонение 1 1 I Темпы I !роста, % I
  тыс. руб. I в % к итогу тыс. руб. в % к итогу тыс. руб. !пункты |  
Уставный капитал 12 6 ю о 0,04 - 1 I -0,01 | I 100,00 I
[Добавочный капитал 173 369 I 70,81 I | 174 306 55,98 + 937 1 I -14,83 I | I 100,54 I
[Резервный капитал 4 348 1 7 5 328 1,71 I + 980 - I 122,54 I
!иераспределенная прибыль I (непокрытый убыток) 66 985 I27,36 I | 42,27 I +64 614 I +14,91 I | I 196,46 I
!итого 244 828 I100,0 100,0 +66 531 1 I 127,17 I 1 I

Вопрос 2. Анализ состава, структуры и динамики собственного капитала и приравненных к ним средств.

В форме N 3 бухгалтерской отчетности раскрыты факторы изменения собственного капитала - источники пополнения отдельных его элементов и направления их использования.

В частности, на размер уставного капитала могут повлиять:

-дополнительный выпуск акций (+) или уменьшение их количества (-); -увеличение (+) или уменьшение (-) номинальной стоимости акций; -реорганизация предприятия (+).

Размер добавочного капитала может измениться в результате:

-пересчета иностранных валют (+);

-получения эмиссионного дохода (+);

-направления его части на увеличение уставного капитала (-);

-погашения убытка, выявленного по результатам работы организации за год (-).

Резервный капитал может увеличиться за счет отчислений от чистой прибыли и уменьшиться в результате погашения убытка, выявленного по результатам работы за год.

Величина нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) зависит от: -финансовых результатов отчетного года (+);

-размера выплаченных дивидендов (-);

-отчислений в резервный фонд (-);

-последствий реорганизации предприятия (+).

Кроме того, добавочный капитал (его заключительное сальдо на 31 декабря предыдущего года) корректируется на результат переоценки основных средств. В результате переоценки основных средств, а также внесении изменений в учетную политику корректируется и нераспределенная прибыль.

В процессе анализа движения собственного капитала необходимо выявить изменение его величины и всех составляющих к концу года по сравнению с его началом. Для этого рассчитываются абсолютные изменения и темпы роста показателей. Выявляется, по каким элементам собственного капитала наблюдается самое высокое увеличение или уменьшение, определяются причины изменения капитала. (табл.).

Таблица — Анализ изменения добавочного капитала, тыс. руб.

|Показатель Предыдущий год Отчетный год Отклонение 1 1 |Темпы роста, %|
|Величина на конец года, предшествующего |анализируемому году 171 689 173 369 + 1680 | 100,98 |
|Результат переоценки объектов основных |средств -743 5,
|величина капитала на начало года 173 369 174 306 +937 | 100,54 |
|Результат от пересчета иностранных валют - - - | - |
|Величина капитала на конец года | 173 369 174 306 +937 | 100,54 | 1 1

Чаще всего изменение резервного капитала производится за счет нераспределенной прибыли (табл.).

Таблица — Анализ изменения величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), тыс. руб.

|Показатель Предыдущий год|Отчетный i год| Отклонение i i i |Темпы роста, %| i I
|Величина нераспределенной прибыли | (непокрытого убытка) на конец года, |предшествующего анализируемому году 16 021 | 66 985 | | i i | +50 964 | | i i 1 | 4,2 раза | | | | | i j
|изменения в учетной политике - i i i i j i j
|Результат переоценки объектов основных |средств - i || - i i || - i i j || - || i j
|Величина нераспределенной прибыли | (непокрытого убытка) на начало года | 16 021 i | 66 985 | i i | +50 964 | i i j | 4,2 раза | | | i j
|Чистая прибыль 55 705 i | 69 399 i i | + 13 694 i i j |124,58 | i j
|дивиденды (3 611) i | (3 605) i |+(194) i i j |105,37 | i j
|Величина дивидендов в процентах от чистой |прибыли, % 6,5 i | 5,5 | i | -1,0 | i i j || - || i j
|Отчисления в резервный фонд (1 130) i | (980) i i |-(150) i i j |86,73 | i j
|Величина отчислений в резервный капитал в |процентах от чистой прибыли, % 2,0 i | 1,4 | i i | -0,6 | i i j || - || i j
|Увеличение за счет реорганизации |юридического лица - i || - i i || - i i j || - || i j
|Уменьшение за счет реорганизации |юридического лица - i || - i i || - i i j || - || i j
|Величина капитала на конец года | 66 985 i | 131 599 i i | +64 614 i i j |196,4 6 | i i

Коэффициентный анализ собственного капитала. Рассчитываются показатели движения капитала:

- коэффициент поступления собственного капитала (К пост ск) - показывает, какую часть собственного капитала (СК) от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие средства:

СК поступивший

К пост ск = -----------------------------------

СК на конец периода

- коэффициент использования собственного капитала (К исп ск) - показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начинало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

СК использованный

К исп ск = ------------------------------------

СК на начало периода

Эти коэффициенты рассчитываются как в целом по общей величине собственного капитала, так и по его составляющим элементам. Если коэффициент поступления больше коэффициента использования, то это означает, что в организации идет процесс наращивания собственного капитала, и наоборот.

Вопрос 3. Анализ формирования и использования оценочных резервов,

резервов предстоящих расходов.

В отчете об изменениях капитала расшифровываются и отражаются за два года (предыдущий и отчетный) три вида резервов:

1) резервы, образующие резервный капитал организации и сформированные за счет чистой прибыли;

2) оценочные резервы;

3) резервы предстоящих расходов. Основное отличие этих видов резервов состоит в том, что они формируются из разных источников. Как было отмечено ранее, первый вид резервов образуется за счет чистой прибыли организации, второй - за счет финансовых результатов (отражаются в составе прочих расходов), а источником покрытия резервов предстоящих расходов являются расходы по обычным видам деятельности (себестоимость продукции, работ, услуг).

В первую группу резервов в свою очередь включаются: резервы, образованные в соответствии с законодательством. Такие резервы обязаны формировать акционерные общества и совместные предприятия. В соответствии с Федеральным законом от 07.08.2001 N 120-ФЗ "О внесении

изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах" с 01.01.2002 минимальный размер резервного капитала (фонда) не должен быть менее 5% уставного капитала;

резервы, образованные в соответствии с учредительными документами независимо от организационно-правовых форм организаций.

В целом резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц (кредиторов) в случае недостаточности прибыли. Для резервного капитала характерно строго целевое использование его средств. Это означает, что они не могут быть распределены (изъяты) собственниками вплоть до ликвидации организации.

Оценочные резервы формируются для покрытия суммы уменьшения активов. Организацией могут создаваться следующие оценочные резервы:

• под обесценение стоимости материальных ценностей;

• под обесценение вложений в ценные бумаги;

• по сомнительным долгам.

Резервы под снижение стоимости материальных ценностей формируются тогда, когда эти активы испорчены, морально устарели или их рыночные цены имеют устойчивую тенденцию к снижению. Сумма резерва определяется по каждому номенклатурному номеру как разница между фактической себестоимостью заготовления (приобретения) материальных ценностей и текущей рыночной стоимостью (стоимостью возможной продажи) на конец отчетного периода и учитываются на сч. 14 "Резервы под снижение стоимости материальных ценностей".

Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги создаются в случае, если учетная цена выше рыночной стоимости акций или другой ценной бумаги на сумму образовавшейся разницы. Они формируются по каждому виду ценных бумаг на дату составления годовой отчетности и учитываются на одноименном сч. 59.

Резервы по сомнительным долгам создаются не только в конце года, но и каждый квартал по результатам инвентаризации дебиторской задолженности. Величина резерва определяется по каждому сомнительному долгу в зависимости от финансового состояния (платежеспособности) должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. Учет таких резервов ведется на одноименном сч. 63.

Экономическая природа оценочных резервов может меняться. В некоторых случаях (например, завышения величины сомнительных долгов) они могут представлять собой скрытую прибыль организации.

Основными отличиями оценочных резервов от прочих резервов являются следующие:

• оценочные резервы формируются за счет финансовых результатов (их формирование отражается по дебету сч. 91 "Прочие доходы и расходы") независимо от величины прибылей (убытков) организации;

• резервам соответствует реальная величина активов. Суммы, отраженные на сч. 14, 59 и 63, свидетельствуют о завышенной стоимости активов (запасов, дебиторской задолженности, финансовых вложений);







Сейчас читают про: