Методы оценки стоимости финансовых активов

Модуль 6. Управление финансовыми активами

Список литературы

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. -К.:Ника-Центр,1999. (Серия "Библиотека финансового менеджера"; Вып.3), 131-185

2. Боди Зви, Мертон Роберт К. Финансы.- М.-С.Пб.-Киев.:Издательский дом «Вильямс», 2000

3. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс В 2-х тт. Пер. с англ. - СПб.: Экономическая школа, 1998,с.36-65.

4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999, 356-372, 403-410, 677-686.

5. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; под ред. В.И. Терехина.- М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1998, 103-127, 130-153,182-190.

6. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой. - 4-е изд., перераб. и доп.- М.: Перспектива, 1999. - 656 с.

Цели модуля:

• Изучить систему показателей, используемых для оценки стоимости финансовых активов
• Овладеть методологией определения стоимости финансовых активов
• Изучить систему показателей, используемых для оценки доходности финансовых активов
• Овладеть методологией определения доходности финансовых активов
• Изучить систему показателей, используемых для измерения риска финансовых активов
• Овладеть методологией измерения степени риска финансовых активов

Вы будете изучать:

• Какие показатели используются для оценки стоимости финансовых активов
• Что представляет собой базовая модель оценки стоимости финансовых активов
• Какие существуют модификации базовой модели для оценки стоимости облигаций
• Какие существуют модификации базовой модели для оценки стоимости акций
• Какие показатели используются для оценки доходности финансовых активов
• Что представляет собой базовая модель оценки доходности финансовых активов
• Какие существуют модификации базовой модели для оценки доходности облигаций
• Какие существуют модификации базовой модели для оценки доходности акций
• Как измеряется риска отдельного актива, рассматриваемого изолировано (обший риск) и риск актива, включенного в портфель (рыночный риск)
• Как обеспечивается взаимосвязь доходности и риска финансового актива в модели CAPM

После изучения модуля Вы сможете:

• Производить оценку стоимости, доходности, риска финансовых активов
• Принимать решения относительно целесообразности приобретения тех или иных видов финансовых активов исходя из их стоимости, доходности и риска

Ключевые слова:

Назначение: методы оценкииспользуются для обоснования решений о целесообразности приобретения финансовых активов.

Показатели оценки. Оценка может производиться в абсолютных и относительных показателях.

Абсолютные показатели оценки финансовых активов:

• цена (объявленная рыночная цена, по которой актив можно приобрести на рынке);
• стоимость (теоретическая или внутренняя стоимость),

Относительный показатель – доходность.

Цена и стоимость изменяются в динамике и с позиции конкретного инвестора могут не совпадать. Первая характеристика объективна, она объявлена и товар (ценная бумага) по ней равнодоступен, в любой конкретный момент времени она однозначна. Вторая – не определена и субъективна, т.е. каждый инвестор имеет свой собственный взгляд на внутреннюю стоимость актива. Число оценок зависит от числа профессиональных участников.

Между ценой и стоимостью возможны соотношения:

Цена больше стоимости;

Цена меньше стоимости;

Цена равна стоимости.

Первое соотношение свидетельствует о том, что рыночная цена финансового актива завышена и нет необходимости его покупать; второе – наоборот, занижена и покупка по этой цене выгодна. Согласно третьему - рыночная цена полностью соответствует внутренней стоимости, и нет возможности спекулировать на операциях с ценными бумагами.

В основе оценки ценных бумаг лежит фундаменталистская теория. Согласно этой теории оценка финансовых активов производится на основе оценки будущих поступлений