Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов

Принципы оценки инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов вне зависимости от их особенностей осуществляется на основе единых принципов. К ним относятся:

· рассмотрение проекта на протяжении всего Ж.Ц.;

· моделирование денежных потоков, включающих все денежные поступления и расходы, связанные с осуществлением проекта;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов;

· положительность и максимум эффекта

· учет фактора времени (динамичность – изменение во времени, разрывы во времени – временные лаги, неравноценность разновременных результатов – более ранние предпочтительнее более поздним);

· сравнение «с проектом» и «без проекта»;

· учет всех наиболее существенных последствий проекта

· учет наличия разных участников проекта

· многоэтапность оценки

· учет влияния на эффективность потребности в оборотном капитале

· учет влияния инфляции

· учет влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта.

При всех прочих благоприятных характеристиках проект не будет принят к реализации, если не обеспечит, прежде всего:

· возмещение вложенных средств

· прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее изменение покупательной способности денег, а также покрывающий риск инвестора от реализации проекта

· окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Определение реальности достижения именно таких результатов инв. операций является ключевой задачей анализа эффективности И.П.

Ценность результатов зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов анализа.

Тема 3. «Методы оценки привлекательности инвестиций».

1. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.

2. Классификация методов и критериев оценки эффективности инвестиций. Динамические и статические показатели оценки.

3. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционных проектов.

4. Фактор времени. Формула сложных процентов, приведение вперед и назад по оси времени.

Эффективность ИП характеризуется соотношением затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают эффективность проекта как такового и участия в нем отдельных лиц с учетом их вкладов.

Выделяют также:

· коммерческую (финансовую) эффективность ИП, отражающую финансовые последствия реализации проекта прежде всего для его непосредственных участников;

· бюджетную эффективность, учитывающую влияние осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета;

· общественную (народнохозяйственную) эффективность ИП – эффективность с точки зрения интересов всего народного хозяйства в целом, его отраслей или субъектов федерации.

При определении эффективности ИП предстоящие затраты и результаты оценивают в пределах расчетного периода (горизонта расчетов), продолжительность которого принимают с учетом:

· продолжительности создания (инвестирования), эксплуатации и ликвидации объектов, включенных в ИП;

· средневзвешенного нормативного срока службы используемого основного технологического оборудования;

· срока жизни проекта – периода, в течение которого инвестиции генерируют приток денежных средств;

· достижения заданных значений результирующих показателей ИП;

· требований инвестора.

Следует сказать, однако, что увеличение расчетного периода делает все более ненадежным процесс прогнозирования технико-экономических параметров ИП.

Горизонт расчетов измеряется количеством шагов (периодов начисления доходов). Шаг при этом обычно может быть равен месяцу, кварталу или году.

Затраты участников подразделяются на инвестиционные (капиталовложения), текущие (эксплуатационные) и ликвидационные, соответственно фазам формирования и воспроизводства, функционирования и ликвидации объектов инвестирования.

Для стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать базисные, мировые, прогнозные (текущие) и расчетные цены. Под базисными понимают цены, сложившиеся на определенный момент времени и неизменяемые в течение всего расчетного периода. Расчетные цены – это цены, очищенные от инфляции и получающиеся из прогнозных путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. Заметим, что при разработке и сравнении нескольких вариантов ИП важно учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.