Понятие денежных потоков
Цели и направления инвестирования
В процессе принятия решений об инвестировании ставятся и определяются различные цели. Исходными выступают формальные цели, вытекающие из стратегических целевых установок инвестора.
При разработке стратегических направлений ИД выбор приоритета тех или иных форм инвестирования зависит от ряда внутренних и внешних факторов.
Внутренние факторы:
1. функциональная направленность, т. е. основные виды деятельности инвестора (предприятия, организации). Институциональные инвесторы – вложения в ценные бумаги. Для предприятий реального сектора экономики – вложения в приобретение материальных и нематериальных активов. Финансовые инвестиции – в приобретения долевых ценных бумаг.
2. стратегическая направленность операционной деятельности.
3. размеры предприятия (организации).
4. стадии жизненного цикла инвесторов и др.
Внешние факторы:
1. темпы инфляции.
2. процентные ставки на финансовом рынке.
|
|
Важно из формальных целей сформулировать реальные цели инвестирования с установлением конкретных целевых показателей. Например, формальная цель – увеличение прибыли – должна быть конкретизирована в виде ряда показателей, по которым можно будет определить степень ее достижения (например, средняя величина прибыли, чистая прибыль и т. п.).
Сформулированные цели упрощают решение задач, по определению направлений инвестирования. Среди них могут быть как взаимосвязанные инвестиции, так и независимые, а также альтернативные (взаимоисключающие друг друга).
Экономическая природа и сущность инвестиций тесно связаны между собой ценностным фактором, т. е. ценностью фирмы.
Для инвестора и собственника важным моментом является стоимость фирмы.
Стоимость фирмы слагается из стоимости собственного капитала и стоимости обязательств.
Стоимость фирмы –это тот капитал, которым владеет собственник или собственники.
Размер данного капитала зависит от объема инвестиций, его структуры, финансового и производственного менеджмента, а также от структуры активов и пассивов и совершаемых хозяйственных и финансовых операций. Здесь можно выделить ту часть капитала, которая обеспечивает предприятию соответствующий доход. Далее вычленить ту часть активов, в которую вложены инвестиции, и эффективность их использования, т. е. насколько эксплуатируемые активы принесут доход. С другой стороны, важно определить денежные потоки (DР), которые так необходимы для инвестора и заемщика. В свою очередь, денежные потоки либо уменьшают стоимость фирмы, либо увеличивают. Уменьшение или увеличение зависит от типа инвестиций и организации финансового менеджмента на предприятии, а также отраслевой принадлежности капитала.
|
|
Поэтому при расчете эффективности инвестиции необходим расчет денежных потоков, который может быть рассчитан следующим образом:
DP = В – (СЗ – Аос ) – Pпр – Nупл
где DР — денежные поступления;
В — выручка от реализации;
СЗ — совокупные затраты;
Аос — сумма амортизационных отчислений;
Рпр — выплаты процентов;
N упл — уплаченные налоги.
При формировании плана денежного потока (бюджета движения денежных средств) учитывают три основных вида деятельности предприятия (организации):
• инвестиционную;
• производственную (операционную);
• финансовую.
Денежные потоки, полученные в результате инвестиционной деятельности (инвестиционный денежный поток), характеризуются притоками и оттоками. К оттокам относят затраты и денежные расходы инвестиционного и капитального характера, а именно покупку оборудования, технологий и т. д. К притокам относят доходы, полученные от реализации основных средств (машин, оборудования, нематериальных активов и т. д.).
Денежные потоки, полученные в результате производственной деятельности (операционный денежный поток), характеризуют эффективность хозяйственной деятельности, а также недостаток или избыток денежных средств и стоимость предприятия.
Денежные потоки, полученные в результате финансовой деятельности (финансовый денежный поток), характеризуют деятельность предприятия по финансированию текущих и инвестиционных расходов.
Притоку денежных средств способствует полученный банковский кредит, получение средств по дебиторской задолженности, поступление средств от вновь эмитированных ценных бумаг и т. д.
Оттоку денежных средств способствуют финансовые вложения свободных денежных средств в финансовые операции, другие предприятия, выплаты дивидендов, процентов по кредиту и другие расходы.
Для расчета денежных потоков используют прямой и косвенный методы. Прямой метод построения денежных потоков формируется по финансовым документам, а косвенный метод предполагает формирование денежного потока из плана по прибыли и убыткам, и таким образом формируется чистый операционный денежный поток по формуле:
ЧД = П + А + Пкз – Пдз – Пмз
где ЧД — чистый операционный денежный поток;
П — прибыль;
А — амортизация;
Пкз — прирост кредиторской задолженности;
Пдз — прирост дебиторской задолженности;
Пмз — прирост материальных затрат.