Оценка эффективности инвестиционных проектов

Определение и оценку эффективности инвестиционных проектов осуществляют инвесторы (или по их поручению – специальные колсалтинговые фирмы, центры), которые непосредственно отвечают материально и законодательно (за воздействие на окружающую природную и социальную среду) по результатам инвестирования.

Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утверждёнными Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. № 7-12/47.

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. В соответствии с категориями участников различают показатели:

коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия осуществления реализации проекта для его непосредственных участников;

бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета;

экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов от его осуществления.

Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

• Чистого дохода (интегрального эффекта);
• Индекса доходности (ИД);
• Внутренней нормы доходности (ВНД);
• Срока окупаемости инвестиций;
• Других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо приведение (дисконтирование) указанных показателей к стоимости момента сравнения. Денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны, а именно, доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем та же величина дохода, полученного в более поздний период. Так же и затраты, произведённые в более ранний период, имеют большую стоимость, чем те же затраты, произведённые в более поздний период.

Приведение величин затрат и результатов осуществляется путём умножения их на коэффициент дисконтирования a_t , определяемый для постоянной нормы дисконта E gj ajhvekt^

,

Где t – время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта E – коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

Если норма дисконта меняется во времени, то

Где E_k – норма дисконта в k-м году;

t – учитываемый временной период, год.

При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Чистый дисконтированный доход(ЧДД) Э_итн определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами по формуле:

Где R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчёта;

З_t – затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т – временной период расчёта.

Временной период расчёта принимается исходя из сроков реализации проекта, включая врем создания предприятия (производства), время его эксплуатации и ликвидации.

Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признаётся эффективным, обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не менее принятой нормы дисконта.

Индекс доходности инвестиций (ИД) представляет собой отношение суммы приведённого эффекта к величине инвестиций К:

Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД³1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше – неэффективен.

Внутренняя нома доходности инвестиций (ВНД) представляет собой ту норму дисконта E_вн, при которой величина приведённого эффекта равна приведённым инвестиционным вложениям, т.е. E_вн (ВНД) определяется из равенства

Рассчитанная по вышеприведённой формуле, величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Срок окупаемости инвестиций (Т_ок) – минимальный временной период от начала осуществления инвестиционного проекта, за пределами которого интегральный экономический эффект Э_инт =ЧДД становится и остаётся в дальнейшем неотрицательным, т.е период окупаемости – время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда первоначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления.