Риск инвестиционного проекта

В гл. 3 дано понятие риска как вероятностной характеристики получаемого результата. Большинство инвестиционных решений принимаются в ситуации неопределенности, когда результат не гарантирован. Задача инвестора — перевести ситуацию неопределенности в ситуацию, когда можно указать вероятностное распределение возможных исходов (значений результата). В ряде случаев такие вероятностные оценки могут быть получены из анализа прошлых данных, но иногда приходится прибегать к экспертным оценкам. Особенность инвестиционных проектов состоит в том, что построить вероятностное распределение по прошлым данным для них невозможно (большинство инвестиционных проектов уникальны, часто отсутствует информация по аналогичным проектам, осуществленным другими компаниями).

Под риском инвестиционного проекта понимается возможность отклонения будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого потока. Чем больше отклонение, тем более рискованным считается проект. Отклонения денежных потоков могут быть вызваны внутренними факторами осуществления проекта (слабое руководство, ошибки в потребностях, неудачный выбор поставщиков) и внешними факторами (колебания цен, спроса, экономические циклы).

?Завышенное или заниженное значение чистого дисконтированного дохода получит финансовый менеджер при отсутствии прогноза изменения цен на продукцию по проекту и цен на комплектующие и материалы.

Риск проекта может рассматриваться и оцениваться с помощью трех различных подходов:

• обособленно, без учета риска компании, осуществляющей его;

• в контексте влияния на риск компании;

• в контексте влияния на риск инвестиционного портфеля владельцев собственного капитала компании.

Исследования, проведенные по крупнейшим корпорациям Великобритании показали, что в большинстве случаев (79%) при принятии решений руководство оценивает обособленный риск проекта, 61% руководителей рассматривают проект и с точки зрения влияния на риск корпорации и только в 26% случаев проводится оценка влияния проекта на риск портфеля акционера. Основное внимание в данной главе уделяется методам оценки риска проекта в обособленном (изолированном) рассмотрении.

?Влияет ли финансовая система на значимость методов оценки проектов. Вспомните характеристики финансовых систем по гл. 1 и объясните, при каких условиях возрастает важность оценки проекта с точки зрения риска инвестора, имеющего портфель финансовых активов. Какие характеристики риска проекта будут для него важны?