2015-01-30
414
При принятии инвестиционного решения в условиях риска важно ответить на два вопроса:
• какова степень риска;
• генерирует ли проект положительное значение чистого дисконти-рованного дохода (NPV).
Эти вопросы решаются в вероятностном анализе следующим образом:
Если вероятностное распределение NPV нормальное, то можно оценить вероятность получения нулевого значения NPV. В рассмотренном выше численном примере ожидаемое значение чистого дисконтированного дохода (ENPV) равно 268 млн. руб. Пронормируем это значение, разделив на стандартное отклонение по формуле z =(Х - ENPV)/ а, где х = 0. В результате найдем степень отклонения, выраженную в числе стандартных отклонений: z = (0 - 268) /206 = - 1,3, т.е. нулевое значение NPV находится на расстоянии 1,3 стандартного отклонения влево от математического ожидания возможных значений чистого дисконтированного дохода. Таблица нормального распределения (см. табл. 6 Приложения 2) позволит найти для значения -1,3 оценку вероятности, она составляет 0,0968. Это вероятность того, что значение NPV проекта будет меньше или равно нулю. Соответственно с вероятностью 90,32% (1 - 0,0968) можно утверждать, что проект генерирует положительное значение NPV.
