Источники финансирования оборотных средств

В процессе кругооборота оборотных активов источники их формирования, как правило, не различаются. Однако это не означает, что система формирования оборотных средств не оказывает влияния на скорость оборота и эффективность использования оборотных средств. Избыток оборотных активов означает, что часть капитала предприятия бездействует и не приносит дохода. Вместе с тем недостаток оборотного капитала тормозит ход производственного и торгового процессов, замедляя скорость хозяйственного оборота средств организации.

Вопрос об источниках формированиях оборотных активов важен еще с одной позиции. Конъюнктура рынка постоянно меняется, поэтому потребности организации в оборотных средствах не стабильны. Покрыть эти потребности только за счет собственных источников становится практически невозможным. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем собственных. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств является обеспечение эффективности привлечения заемных средств.

Потребность в средствах на формирование оборотных активов складывается из двух частей:

1) средства на текущее финансирование оборотных активов необходимы в связи с тем, что производство непрерывно, а сбыт дискретен. По существу в течение одного оборота оборотных активов организация должна иметь источники краткосрочного финансирования;

2) средства на прирост оборотных активов в связи с увеличением объема производства (продаж) или устранением дефицита должны рассматриваться как инвестиции (капиталовложения).

Источниками формирования оборотных активов являются собственные (собственный капитал) и заемные (привлеченные) средства. Собственные оборотные средства обеспечивают, как было сказано выше, имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, финансовую устойчивость его положения на рынке.

Первоначально (на этапе создания организации) собственные средства образуются в виде паевого капитала, часть которого используется для формирования запасов товарно-материальных ценностей. В дальнейшем основным источником прироста собственных оборотных активов становится чистая прибыль, фонд развития потребительской кооперации.

Как правило, минимальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного (паевого) капитала, резервного капитала и целевого финансирования. Величина (доля) чистой прибыли, фонда развития потребительской кооперации, направляемых на прирост оборотных средств, зависит от политики кооперативных выплат (дивидендной в акционерных обществах), увеличения минимальной потребности в оборотных средствах, условий привлечения оборотных средств и др.

Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов продаж, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных активах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной, деятельности сопровождается привлечением заемных источников: финансовых (банковских), коммерческих и товарных кредитов, заемных средств населения, займов, облигационных займов, внутренней кредиторской задолженности. В разных странах между собственным и заемным капиталом используются различные соотношения (нормативы). В России применяют соотношение 50/50, в США - 60/40, а в Японии - 30/70.

Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственными учреждениями в рамках целевых программ,, коммерческими банками, факторинговыми компаниями, пайщиками, другими категориями сельского населения.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных активов являются также коммерческие кредиты других организаций, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа (кредиторской задолженности по товарным операциям).

К внутренней кредиторской задолженности, которая может быть направлена на прирост оборотных активов, относят (минимальную переходящую задолженность по оплате труда, по налогам, устойчивую кредиторскую задолженность и др.).

Кредиторская задолженность и недоимки (несвоевременность оплаты предприятием счетов за поставленные товары, задолженность перед бюджетом, внебюджетными фондами и др.), как правило, возникают в результате нарушения платежно-расчетной дисциплины. Следует отметить крайнюю неэффективность этого источника средств, ибо он стимулирует рост дебиторской задолженности, т.е. рост оборотных активов.

К заемным (привлеченным) источникам, используемым на финансирование оборотных активов, относятся также остатки резервов и фондов потребительского общества, предназначенные для других целей (амортизационной фонд, ремонтный фонд, резервный фонд, резервы предстоящих расходов, резервы по сомнительным долгам, благотворительные и прочие поступления).

Наиболее эффективным источником пополнения (ликвидации дефицита) оборотных активов является ускорение их оборачиваемости. Увеличение коэффициента оборачиваемости (снижение длительности одного оборота) приводит к уменьшению потребности в оборотных активах, а, следовательно, и источников средств на их финансирование.

6.3. Факторы, определяющие потребность организации в оборотном капитале

При простом воспроизводстве и при отсутствии инфляции оборот мобильных активов не требует дополнительного финансирования оборотного капитала. При расширении производства или инфляции организации требуются дополнительные финансовые ресурсы.

Потребность в оборотных активах, обслуживающих производственный и финансовый циклы неодинакова для различных видов хозяйственной деятельности и даже для отдельных организаций одной отрасли. Потребность организации в оборотном капитале определяется совокупностью факторов: вещественным содержанием и скоростью оборота оборотных средств, объемом производства, технологией и организацией производства, порядком реализации продукции и закупок сырья и материалов и др. Рассмотрим влияние этих факторов подробнее.

1. Размеры организаций. Так, потребная величина оборотного капитала в виде материальных (товарных) запасов прямо пропорциональна объему производства (продаж). Организации с большими объемами производства (продаж) имеют возможность снизить норму запаса по сравнению с более мелкими. Приведенное соотношение может быть распространено и на другие элементы оборотного капитала.

2. Специфика производства (отрасль экономики, деятельности, характер применяющихся техпроцессов). Чем выше материалоемкость продукции, тем больше потребность предприятия в запасах, и, следовательно в оборотном капитале. Потребность в оборотном капитале возрастает также с ростом длительности производственного цикла.

3. Условия приобретения материальных ресурсов и оплаты готовой продукции. Получение коммерческих кредитов на приобретение (получение права на отсрочку оплаты) ресурсов снижает потребность в оборотном капитале, представление коммерческих кредитов увеличивает дебиторскую за­долженность и потребность в оборотном капитале.

4. Риск потерь. Чем выше риск потерь (уценки, порчи, недостачи) оборотных средств, тем больше требуется оборотного капитала.

5. Влияние фактора сезонности, в результате которого наблюдается значительная неравномерность потребности в оборотных средствах в различные периоды года организации по переработке сельскохозяйственной продукции в потребительской кооперации).

Несоответствие требуемого и имеющегося оборотного капитала оказывает значительное вли­яние на доходность организации и уровень риска парт­нерских отношений с ней. Уровень риска тем ниже, чем выше уровень обеспеченности фирмы оборот­ным капиталом, так как уменьшается зависимость организации от партнеров, повышается ее способность противостоять краткосрочным неблагоприятным изменениям конъюнктуры рынка и др. Прибыль­ность организации при низком уровне обеспеченности мобильными активами низка из-за вероятных срывов производства, неизбежности заключения невыгодных контрактов, снижения объемов производства. При высоком (излишнем) уровне запасов доходность снижается, так как излишние запасы означают иммобилизацию части рабочего капитала, увеличение складских издержек и др.

На уровень доходности и риска влияет не только обеспеченность оборотным капиталом, но и структура последнего по уровню ликвидности.

6. Учетная политика предприятия и система расчетов. Применение различных методов оценки запасов товарно-материальных ценностей влияет на формирование затрат и потребность в оборотном капитале. Так применение метода ЛИФО для предприятий является более выгодным, т.к. позволяет уменьшать сумму НДС на остатки материальных ресурсов, т.е. экономить оборотные средства.

Недостаток денежных средств в нужный момент определяет вероятность прерывания производственного процесса, невыполнения обязательств, потерь прибыли. Недостаток ликвидных средств в целом снижает платежеспособность организаций потребительской кооперации, ухудшает условия кредитования и др.