Виды акций

Акции могут иметь самые разные виды в зависимости от традиций и предпринимательской культуры той или иной страны. В российской практике появление акций связано с выпуском в конце 1980-х гг. акций трудового коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций. Такие акции, по существу, представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это была попытка заинтересовать работников предприятий идеей общественного руководства. Акции трудового коллектива не предназначались для свободного обращения (покупки-продажи на вторичном рынке), их владельцами могли быть только физические лица – работники данного предприятия.

В это же время государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций, коммерческие банки, товарищества, хозяйственные ассоциации могли выпускать акции, которые предназначались только для юридических лиц и аналогично акциям трудового коллектива представляли собой свидетельство о внесении средств на развитие предприятия. Эти акции могли покупаться и продаваться на вторичном рынке. Речь идет о первых попытках возрождения акций – о специфических привилегированных акциях типа А и типа Б.

Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ, они предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплатно. Главная их цель – стимулирование работников в результатах их труда. Число привилегированных акций типа А составляло 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделялось 10% чистой прибыли. Эти акции давали право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не давали права голоса на общем собрании. Собственники таких акций имели право свободной их продажи.

Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей Фонду имущества. То есть владельцем таких акций становился Фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направлялось 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен был быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не превышало 25% уставного капитала.

Фонд имущества, который являлся держателем акций данного типа, имел право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертировались в обыкновенные акции.

Держатель привилегированных акций типа Б не имел права голоса, хотя мог присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

Правительство РФ, органы государственной власти субъектов; РФ, органы местного самоуправления принимали решение о выпуске так называемой золотой акции. Она давала им специальное право на контроль над деятельностью государственных и муниципальных унитарных предприятий, преобразованных в открытые акционерные общества. «Золотая акция» предоставляла право назначать представителей Правительства РФ, субъектов Федерации, муниципальные образований в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию ОАО. Специальное право («золотая акция») действовало до принятия решения о его прекращении.

К сожалению, с принятием основных законодательных актов в середине 90-х гг. XX в. все эти акции оказались вне правового поля, о них просто-напросто забыли, и огромные средства населения, вложенные в эти акции, фактически были упразднены. Недоверие к фондовому рынку сегодня – результат огромной политической ошибки прошлого столетия.

При документарной форме выпуска акций она могла быть заменена сертификатом, который представлял собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенным количеством акций. При полной оплате акций акционер получал один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен был содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру).

В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции могли быть именными и на предъявителя. В современных условиях акция может быть исключительно именной.

В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней. Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой эмиссии и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Открытое же акционерное общество может проводить как открытую, так и закрытую эмиссию.

Акции акционерного общества можно разделить на акции размещенные и объявленные.

Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами.

Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям, они еще не реализованы на рынке. Поэтому акционерное общество может принять решение о дополнительном выпуске акций, только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях. Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может быть больше объявленных.

В зависимости от предоставляемого объема прав акции разделяют на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (ст. 102) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.

Привилегированные акции в определенной степени являются ценными гибридными бумагами, сочетая в себе отдельные черты и акций, и облигаций. С облигациями их сближает следующее:

§ данная ценная бумага, как и облигация, дает ее держателю преимущественное право (по сравнению с обладателем обыкновенной акции) по расчетам с фирмой в случае ликвидации или банкротства последней;

§ дивиденды выплачиваются сначала по привилегированной акции, а затем уже по обыкновенной. Запрещается выплата дивидендов по обыкновенным акциям до расчетов по привилегированным акциям;

§ дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции, как правило, фиксирован либо в рублевой величине (например, 1,5 руб. на акцию), либо как процент от номинальной стоимости акции, либо в уставе акционерного общества указывается способ исчисления дивиденда.

Привилегированные акции содержат в себе некоторые черты обыкновенной акции:

§ для них также не устанавливается срок погашения, т.е. эмитент не несет никаких обязательств по выплате номинала привилегированной акции;

§ хотя дивиденды по ним фиксированы, они не являются обязательством эмитента. Поэтому акционерное общество не может быть подвергнуто процедуре банкротства в случае неуплаты дивидендов по привилегированным акциям.

В России распространены привилегированные акции двух типов: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивные привилегированные акции гарантируют их владельцам право получения «аккумулированного» дивиденда: если фирма-эмитент испытывает трудности и не в состоянии выплатить дивиденд по привилегированным акциям в полном объеме, то невыплаченный дивиденд «аккумулируется», сохраняется. Затем, когда дела фирмы поправятся, сначала выплачивается «аккумулированная» часть держателям привилегированной кумулятивной акции (наряду с установленным дивидендом), а затем проводятся расчеты с держателями остальных акций.

Так, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по кумулятивным выплачивается в размере 14% к номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем году размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28%.

Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он буде вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что возможна конвертация:

§ в другие ценные бумаги (облигации);

§ в акции с меньшей номинальной стоимостью и наоборот;

§ в акции с меньшим объемом прав и наоборот;

§ в новые акции при консолидации и расщеплении.

Зарубежная практика показывает, что обмен конвертируемых акций наступает, как правило, не менее чем через три года. Конверсионное соотношение показывает, на какое количество других ценных бумаг обменивается привилегированная акция. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций, и он, как правило, превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций на тот период. Поэтому, если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию на обыкновенную по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.

Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция.

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров. Привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или устанавливается порядок их расчета.

Однако не следует понимать буквально лишение права голоса владельца привилегированной акции. Имеются случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества или о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров – владельцев привилегированных акций.

Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных по привилегированным акциям дивидендов (за исключением владельцев привилегированных кумулятивных акций).

Акционерное общество по закону может выпускать и другие типы привилегированных акций, используемых за рубежом и не используемых на сегодняшний день в РФ.

Большое распространение получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции.

Отзыв, или возвратность, акционерное общество может обеспечить разными способами:

1. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, устанавливаемой выше номинала.

2. Выкуп через выкупной или отложенный фонд. Формирование выкупного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций.

3. Отложенный фонд формируется акционерным обществом для того, чтобы произвести выкуп по рыночной цене.

4. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска особого вида привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель (инвестор) сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных бумаг (например, в нашей практике – на доходность по ГКО).

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке предприятия.

Обыкновенные акции – самые распространенные ценные бумаги, и для многих инвесторов покупка обыкновенных акций зачастую является основным видом инвестирования. Такую популярность обыкновенные акции получили благодаря своим специфическим чертам: владелец обыкновенной акции имеет все права и привилегии собственника корпорации, но ограниченные обязательства, измеряемые его долей в акционерном капитале. По закону все обыкновенные акции одного эмитента должны иметь одинаковую номинальную стоимость вне зависимости от даты дополнительного выпуска акций. Обыкновенные акции по закону не могут быть конвертированы в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги.

Как владелец части собственности корпорации, обладатель обыкновенной акции имеет установленное законом право голоса, которое позволяет владельцу обыкновенной акции принимать участие в собрании акционеров, избирать руководящие органы корпорации вместе с остальными акционерами определять экономическую политику фирмы.

По закону акции (и привилегированные, и обыкновенные) предоставляют их владельцам важное преимущественное право, которое дает возможность акционеру приобрести часть размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории. Это право позволяет акционеру сохранять его долю в общем объеме выпущенных акций. Предположим, что инвестор владеет 7% обыкновенных акций корпорации, и последняя решает дополнительно разместить путем открытой подписки еще 200000 акций. В таком случае преимущественное право дает владельцу акций возможность в первую очередь приобрести 14000 акций, чтобы его доля (7%) в суммарном количестве акций осталась неизменной.

Процедура реализации преимущественного права определяется законодательно: акционеры уведомляются о возможности реализации этого права в порядке, установленном для сообщения о проведении общего собрания общества. Уведомление должно содержать количество акций выпуска, цену размещения, порядок определения количества акций, которые может приобрести акционер, срок действия права, которое не может быть меньше 45 дней с момента опубликования (вручения) уведомления. До окончания этого срока общество не имеет права предлагать дополнительные акции иным лицам. Лицо, имеющее преимущественное право, может полностью или частично его осуществить. Для этого надо подать заявлена в установленный срок.

В России обыкновенные акции, как правило, не классифицируются, тогда как в странах с развитой рыночной экономикой и богатой акционерной историей имеется множество их классификаций.

Так, классификацией, к которой часто прибегают менеджеры инвестиционных портфелей, является группирование обыкновенных акций по секторам в зависимости от их реакции на изменения в экономической и рыночной ситуации. Чаще выделяют пять подобных секторов: |

1) циклические акции;

2) защищенные акции;

3) акции фирм, относящихся к секторам энергетики («энергетические» акции);

4) акции, чувствительные к колебаниям процентной ставки;

5) акции фирм технологического сектора.

Циклическими являются акции тех компаний, чьи экономические показатели положительно коррелированны с экономическими циклами: период экономического спада приводит к снижению производства подобных фирм и как следствие – уменьшению цены их акций. Соответственно общий подъем экономики приводит к расширению выпуска продукции и подъему цены акций. Циклические акции характерны для фирм базовых отраслей промышленности – сталелитейной, машиностроения, производства товаров длительного пользования.

К защищенным относят акции тех компаний, дела которых улучшаются в период общего экономического спада, и, наоборот, когда экономика в целом переживает подъем, фирмы подобных отраслей испытывают трудности. Защищенными являются акции медицинских и фармацевтических компаний, фирм пищевой промышленности и отдельных фирм розничной торговли.

Если циклические и защищенные акции реагируют в противоположных направлениях на колебания рынка, то цены акций энергетического сектора характеризуются большей хаотичностью и в основном зависят от цен на энергоносители – чем выше цена энергоносителей, тем, как правило, выше и цена подобных акций. Основными представителями энергетических акций являются акции нефтяных и газовых компаний, фирм отраслей электроэнергетики. Известно, что цены на энергоносители подвержены резким и непредсказуемым колебаниям, так как на них влияет множество факторов в силу их незаменимости и конечности.

Акции, чувствительные к колебаниям процентной ставки имеют коммерческие банки, сберегательные и ссудные учреждения, фирмы коммунального хозяйства.

Акции фирм технологического сектора принадлежат фирмам, занятым в отраслях промышленности, наиболее чувствительных к технологическим новшествам, – производство компьютеров, программное обеспечение, нанотехнологии, космические исследования и т.п. Цены этих акций почти невозможно прогнозировать. По мнению аналитиков, фирмы данного сектора, как правило, расширяют производство после пика экономического цикла.

Интересна и классификация обыкновенных акций с точки зрения их доходности, так, трейдер, действующий как дилер на западном фондовом рынке, разделяет их на следующие категории:

§ акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);

§ акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину спекулятивной прибыли (называются «премиальные»).

Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции – акции молодых компаний, активно повышающиеся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям предпочтительны хорошие инвестиции и активный мониторинг.

Следующую группу составляют акции, не имеющие заметного колебания рыночных цен и, следовательно, спекулятивная прибыль у таких акций меньше, чем по первой группе, однако их характеризует стабильный дивиденд (В).

К таким акциям, в частности, относятся:

§ «центровые» – лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу;

§ «синие фишки» – акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке;

§ «акции второго эшелона» принадлежат крупным, но достаточно молодым компаниям, они обладают свойствами «синих фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов;

§ «оборонительные» акции – акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами и высокими стабильными дивидендами (В). Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

Есть группа акций, доходность по которым меняется синхронно деловой активности. Такие акции носят название «цикличные». К ним, например, относятся акции тяжелой промышленности.

Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют «спящие акции» – неактивные, не имеющие 'своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста.

Возможность потерь для инвестора от снижения курсовой стоимости создают «дутые» акции, т.е. переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью.

Группу акций, доходность которых невозможно прогнозировать составляют спекулятивные акции, недавно вышедшие на рынок и имеющие крайне короткую историю котировок и выплаты дивидендов.

В Эстонии и других странах Балтии акции четко классифицируются по степени риска вложений. Обычно акции делят на пять групп:

1. BLUE–CHIP STOK. Эмитенты таких акций – большие и хорошо известные предприятия, прибыль которых долгое время была относительно высокой и дивиденды в среднем немного выше. Эти фирмы растут приблизительно в том же темпе, что и экономика в целом, быстрое же или очень медленное развитие для них редкость. У этих акций существует такой индекс их рыночного роста – 0,85–0,95. Это означает, что если стоимость рынка акций возрастает в среднем на 10%, то стоимость акций blue–chip увеличивается в среднем на 8,5–9,5%.

Если же ценность рынка уменьшается в среднем на 10%, то ценность акций уменьшается также на 8,5–9,5%. Такие акции подход для того типа людей, которые не любят риск, или инвесторам, для которых стабильный невысокий дивиденд лучше высокого, но нестабильного.

2. GROW STOCK. Такое название имеют растущие акции, их эмитентами являются предприятия, у которых оборачиваемость и прибыль растут намного интенсивнее, чем экономика в среднем. У таких фирм очень маленький процент от прибыли уходит на дивиденды акций, так как вся прибыль расходуется на инвестиции в предприятия. Здесь инвестор не может рассчитывать на высокие дивиденды, рассчитывая только на подъем акций в цене и на капитал от продажи. Индекс риска у растущих акций крайне высок. Это означает, что полученная от акций прибыль может оказаться значительно выше или значительно ниже среднерыночного роста или падения.

3. CYCLICAL STOCK. Цикличная акция. Появление эмитентов, предприятий, выпускающих подобные акции, зависит от экономического цикла. Если экономика в данный момент на подъеме, то оборачиваемость и доход фирмы растут быстро. Экономический спад же приводит к резкому падению дохода. Индекс риска подобных акций также высок. Следовательно, подобный тип акций, как и предыдущий, подходит тем людям, которые предпочитают спекулятивную прибыль от капитала и не заботятся о получении дивиденда.

4. DEFENSIVE STOCK. Защищенная акция. Эмитент не зависит от экономического цикла. Доход таких предприятий всегда стабилен. Таким образом, стабильна и рыночная цена, и дивиденд акции. Индекс риска этих акций незначителен. Такие акции, как и первый тип, подходят для тех людей, которые предпочитают стабильный дивиденд (доход от выплаченного дивиденда).

5. SPECULATIVE STOCK. Спекулятивная акция. Эмитент спекулятивных акций относится к группе предприятий, которые производят принципиально новые товары, или осуществляют принципиально новые услуги, или же нашли новую рыночную нишу, т.е. связаны с той отраслью, где высоких и стабильных доходов на данный момент не видно, но ожидается в недалеком будущем. Индекс риска подобных акций более чем самый высокий, т.е. человек, приобретающий такие акции, берет на себя очень большую степень риска. Такие акции подходят тем людям, которые любят получать высокий доход от капитала, причем часто они полагаются только на свой удачный выбор. В случае удачи, если спекулятивная акция поднимется в цене, они получат очень большой доход от капитала.

Таким образом, классификация акций привязана к индексу риска, фирма относится к той или иной группе в зависимости от того индекса риска, который она имеет. Это представляется закономерным, так как страны с переходной экономикой имеют высокие риски и высокие «ожидания риска»

Таблица 3.1

Наименование акции	Индекс риска	Характеристика
Blue–Chip stock	0,85–0,95	Стабильный, но невысокий дивиденд (доход только от выплаченного дивиденда)
Grow stock	больше 1,3	Невысокие дивиденды и ожидания подъема акций в цене
Cyclical stock	больше 1,2	Доход от капитала сочетается с приемлемым риском
Defensive stock	менее 0,9	Маленькая степень риска, стабильный дивиденд и низкий капитальный доход
Speculative stock	больше 1,5	Акции с очень высокой степенью риска. Возможен очень высокий доход с капитала или полная потеря

Российские трейдеры в своей практике используют деление обыкновенных акций на определенные группы, возможно, они явятся основой для будущей классификации. Рассмотрим их:

§ «горячие» – акции, пользующиеся большим спросом на рынке; часто это акции новой эмиссии, цена которых быстро растет;

§ «очаровательные» – акции, которые популярны среди широкого круга покупателей в связи с тем, что эмитировавшие их фирмы производят товары с равномерно растущими объемами продаж и обеспечивают за этот счет своим акционерам на протяжении ряда лет непрерывно растущие доходы.

Не так давно на рынке появился новый термин – «распакованные» акции. Такие акции являются «разбитыми» на части акциями, выкупленными из обращения обыкновенными акциями. Любая часть при этом играет роль самостоятельной ценной бумаги. Например, инвесторы такой корпорации в обмен на обычные акции получат обратно три вида ценных бумаг, выпущенных сроком на 30 лет: «облигации под процентный доход»; «возрастающий дивиденд по привилегированным акциям»; «сертификат без фиксированного дивиденда».

Обычные акции двух компаний, которые управляются одной и той же инвестиционной компанией и продаются как одно целое, получили название «сдвоенные» или «сиамские». Акции фирм, постоянно обращающиеся на фондовом рынке, в значительном количестве, называют «активные акции», по ним определяют рыночную ситуацию, поэтому самые известные из них называются «акциями-барометрами».

Акции, которые продаются в экс-дивидендный срок и сохраняют право на дивиденды продавцу акций (а покупатель получит это право после окончания экс-дивидендного срока), получили название «экс-дивидендные». Они продаются по цене, уменьшенной на величину дивиденда. Лицо, купившее акцию в день их превращения в экс-дивидендные, уже не получает объявленные дивиденды.

Обычные акции, как правило, являются «голосующими», но среди них встречаются и акции «с ограниченным правом голоса». Это акции, выпускаемые с лимитом на долю голосов их владельцев на собрании акционеров. В случае если этот лимит превышен, данные акции превращаются из голосующих в безголосые.

Акции, дающие право лишь на часть капитала и прибылей по сравнению с обычными акциями такой же номинальной стоимости, распределяющиеся как добавка к заработной плате сотрудников компании, называются премиальными.

Привилегированные акции отличаются еще большим разнообразием видов.

Привилегированные акции, в отношении которых корпорация устанавливает обязанность их выкупа через определенный срок, названы выкупными. Привилегированные акции, дающие их обладателю право на получение помимо гарантированного дивиденда еще и дополнительного дивиденда, получили название «акции с правом участия».

Акции, владелец которых вправе предъявлять их для погашений до истечения срока действия являются ретроактивными. При этом условия их изъятия требуют уведомить выпустившую компанию о намерении инвестора заблаговременно (в правилах выпуска этот срок указан).

В России входит в употребление англо-американский термин – «акции условной консигнации». К ним относят акции, уже котируемые на бирже, хотя их фактический выпуск еще не состоялся. Кроме того, входит в обращение и понятие «винкулированные акции» – акции, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с разрешения выпустившего их акционерного общества. Они – особая форма именных акций, выпускаются с целью узнать, кто является акционером и при необходимости исключить определенную категорию лиц из числа акционеров.