Становления и развитие мирового валютного рынка

Мировой валютный рынок – это система экономических отношений, представляющая собой осуществление операций по купле или продаже иностранной валюты, а также операций по инвестированию валютного капитала.

За последние два века огромную роль в развитии мирового валютного рынка сыграли система фиксированных валютных курсов и система плавающих валютных курсов.

Фиксированные валютные курсы существовали в разные эпохи денежного обращения, но на современное состояние валютного рынка сильно повлияли две системы фиксированных курсов:

s система золотого стандарта;

s система регулируемых связанных валютных курсов.

Золотой стандарт – международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото.

Система золотого стандарта считалась принятой в стране, если она соблюдала следующие обязательные условия.

1) Устанавливала определенное весовое золотое содержание своей денежной единицы. С 1837 по 1934 г. в США официально 1 унция золота была равна 20,672 долл., в Великобритании - 4,248 ф.ст. Соотношение между ценой на золото, выраженной в долларах и фунтах, составляло валютный курс $ 20,672 / £4,248 = 4,866 $. Соотноошение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию называлось монетным паритетом.

Если валютный курс повышался сверх монетного паритета, становилось выгодно покупать золото в США, пересылать его в Англию, там продавать за фунты и обменивать на большее, чем прежде, количество долларов, получая тем самым прибыль. Учитывая стоимость транспортировки золота, которая равнялась примерно 0,02 долл. за унцию, вывозить золото из США становилось выгодно, если валютный курс поднимался выше 4,866 $. Аналогичным образом, если курс в США падал ниже 4,866 $, становилось выгодная обратная операция по ввозу золота из Англии. Поэтому курс примерно 4,89 $ назывался экспортной золотой точкой, а 4,85 $ - импортной золотой точкой.

Первой многосторонней мировой валютно-финансовой системой (золотомонетная система), направленной на регулирование платежных балансов, была Парижская валютная система (1867— 1922 гг.). В ней участвовали такие страны как Германия, Италия, Фран­ция, Норвегия, Голландия, Дания, Швеция, а позже присо­единились Россия, Япония и США. В соответствии с этой сис­темой устанавливался фиксированный курс национальной валюты к весовой единице золота. Бумажные банкноты сво­бодно обменивались на золото.

Вторая система(1925-1931гг.) была принята на Генуэзской конференции 1922 года, после первой миро­вой войны 1914—1918 гг. и Великой депрессии 1929—1933 гг. При золотодевизном стандарте национальные валюты обме­нивались не на золото, а на банкноты, векселя, чеки (девизы) других стран, в частности США, которые, в свою очередь, могли быть обращены в золото.

После отмены золотого стандарта, перехода к бумажно-денежному обращению золотые точки потеряли свое значение. В этих условиях вместо золота стоимостным стержнем валютного курса стало соотношение уровней цен в различных странах, покупательской способности обмениваемых друг на друга денежных единиц.

2) Обеспечивала конвертируемость своей валюты в золото как внутри страны, так и за ее пределами. В этом случае банкноты свободно обменивались на золото, а золотые слитки могли быть превращены в золотые монеты. Страна должна была поддерживать жесткое соотношение между своими запасами золота и внутренним предложением денег.

3) Не препятствовала свободному экспорту и импорту золота, то есть допускала свободную продажу и куплю золота на мировом рынке.

Таким образом, в системе золотого стандарта золотое содержание каждой валюты было зафиксировано, валютные курсы также были фиксированными, что называлось монетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота. В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения.

Система золотого стандарта имела свои положительные факторы, которые повлияли на становление мирового валютного рынка, в том числе она практически исключала инфляцию, обеспечивала существование твердых валютных курсов, способствовала снижению неопределенности и риска, стимулировала рост объемов международной торговли, обеспечивала исключительно длительную стабильность международной валютной системы.

Система регулируемых связанных валютных курсов была принята на международной конференции в 1944 году в Бреттон-Вудсе, расположенном в американском штате Нью-Хэмпшир. Особенность новой системы заключалось в том, что это была первая валютная система, основанная на договоре, подписанном крупными государствами. Именно с этого времени мировая валютная сфера стала объектом мирового регулирования.

Основными элементами Бреттон-Вудской системы были следующие положения:

s введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным паритетом, т.е. официально зафиксированным курсом валюты к золоту, другой валюте или валютному композиту;

s установление паритета валют к золоту либо напрямую, либо косвенно через золотое содержание доллара США, зафиксированного на 01.06.1944 г. в размере 0,88571 г чистого золота за 1 доллар или 35 долларов за тройскую унцию;

s обеспечение конвертируемости двух резервных валют (доллара США и фунта стерлингов) в золото по официальному курсу;

s поддержание рыночного валютного курса всех валют в пределах 1% отклонения в любую сторону от паритета;

s получение согласия МВФ на любое изменение курса, превышающее 10% отклонения от паритета;

s члены МВФ делают взнос валютой и золотом. При этом первый транш (25%) вносится золотом и конвертируемой валютой, остальные – национальной валютой.

Элементами новой системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Национальные валюты государств выступают платежными средствами. Международные валютные операции осуществляются через коммерческие банки.

Система управляемых плавающих валютных курсов была принята в январе 1976 года на Ямайке и иногда ее называют Ямайской системой. Она вступила в силу с апреля 1978 года. Ее главные черты следующие:

s страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору – фиксированного или плавающего, установленного в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений;

s МВФ получил полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении;

s отменена официальная цена золота, и оно перестало играть роль официального средства между МВФ и его членами;

s созданы специальные права заимствования (СДР) как дополнительный резервный актив в международной валютной системе.

Международными ликвидными средствами стали золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ, специальные права заимствования (СДР) и евро (ЭКЮ).

Режим введения плавающих валютных курсов устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для фиксированных валютных курсов, но не обеспечил выравнивание платежных балансов, не прекратил внезапные перемещения «горячих» денег и валютные спекуляции. Огромная масса денег, используемая для инвестиций (как правило, портфельных) в различные регионы мира, приводила к «раскачиванию» курсов национальных валют, когда они сначала резко укреплялись, а затем еще более резко обесценивались, и краху национальных валютных систем. В этих условиях страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его различными методами валютной политики, иногда довольно жесткими.

С принятием системы плавающих валютных курсов в 1971 году был создан рынок свободно конвертируемых валют Forex. Рынок Forex - это внебиржевой рынок, включающий весь спектр операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях. Сегодня мировой валютный рынок, в основном, представлен данным рынком, на котором осуществляется до 90 % валютных операций.

В современных условиях рынок Forex представляет собой, глобальный и круглосуточно функционирующий рынок, превосходящий по объемам сделок все существующие рынки в мире. Валютный рынок Forex – это система, взаимодействующих между собой, региональных валютных рынков. Наиболее значительными из них являются Азиатский валютный рынок (Токио, Сингапур, Гонконг), Европейский валютный рынок (Лондон, Франкфурт, Цюрих) и Американский валютный рынок (Нью-Йорк, Чикаго и Лос-Анджелес).

Достоинства рынка Forex:

s Forex функционирует круглосуточно;

s высокие объемы сделок, достигающие 1-3 трлн.долларов в день, т.е. рынок является в высокой степени ликвидным;

s торговые операции не имеют единого центра, в сущности он представляет собой внебиржевой рынок;

s операции осуществляются через глобальные информационные системы.

Следует отметить, что переход к свободной конвертируемости национальных валют стирает четкие грани между понятиями мировой денежный рынок и мировой валютный рынок. Это обусловлено тем, что валютный рынок обслуживает международный платежный оборот. Поэтому рассматривать развитие мирового валютного рынка вне связи с развитием банковской системы невозможно, так как на базе электронных торговых систем ведущих банков мира сформировался глобальный межбанковский валютный рынок.

Современные тенденции развития мирового валютного рынка характеризуются стремительным ростом объемов валютных операций, глобализацией рыночной инфраструктуры, повышением значимости срочных операций и диверсификацией валютной структуры рынка, расширением офшорного спекулятивного капитала, а также изменением регулирующих функций центральных банков.

В последние десятилетия обороты мирового валютного рынка в десятки раз превышают объем международной торговли товарами, услугами или ценными бумагами. По оценкам ряда экспертов, свыше 90% оборотов мирового валютного рынка составляют спекулятивные операции. Совершенствование электронных торговых систем сделало спекулятивные операции доступными не только для предприятий, но и для физических лиц. В развитых и отдельных развивающихся странах существует развитая индустрия услуг для мелких спекулянтов (посредничество по валютным операциям, кредитование спекулятивных операций, консультации). В значительной степени именно действиями непрофессиональных спекулянтов обусловлена растущая нестабильность курсов валют на международном рынке. Масштабные спекулятивные покупки растущей или продажи снижающейся валюты приводят к резкому усилению сложившихся курсовых тенденций. Поскольку валютный рынок тесно связан со всеми сегментами мировой экономики, эти тенденции в той или иной степени проявляется и на смежных сегментах мирового финансового рынка.

Таким образом, развитие мирового валютного рынка обусловлено таким факторами как возросший объем валютных операций в условиях глобализации, расширение валютной либерализации и совершенствование банковских технологий. Сегодня мировой валютный рынок, в большей степени, представляет собой внебиржевой рынок, который функционирует круглосуточно. Однако в отдельных развитых странах сохранились валютные биржи, которые выполняют такие функции, как организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов и фиксация справочных валютных курсов. Они расположены в мировых финансовых центрах, которыми являются Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт, Париж, Цюрих, Токио, Сингапур и Бахрейн. По объему ежедневного оборота мировой валютный рынок значительно превосходит рынок акций и облигаций, но он очень нестабилен и крайне чувствителен к экономическим и политическим событиям.