2014-09-04
632
К биржевым срочным операциям с валютой относятся опционные и фьючерсные контракты.
Сущность фьючерсных операций сходна с форвардными сделками. Фьючерсные операции осуществляются также с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки и при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки.
Отличие фьючерсных операций от форвардных состоит в следующем:
· фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные – на межбанковском. Поэтому сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае форвардных контрактов срок и объемы сделки определяются по взаимной договоренности сторон,
· фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют. При форвардных контрактах круг валют значительно шире,
· фьючерсный рынок доступен не только крупным инвесторам, но и мелким. Форвардный же рынок ограничен тем, что минимальная сумма для сделки составляет 500 тыс. долларов США,
· фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением обратной сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется. Участники операции получают лишь разность между первоначальной ценой контракта и ценой, существующей в день заключения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту,
· фьючерсные сделки стоят дешевле, так как стандартизированы.
Таким образом, валютообменные фьючерсы – стандартизированные обращающиеся на биржах контракты.
Опционный контракт – это тот же фьючерсный контракт, но не обязательный к исполнению. Иными словами, владелец опциона может его реализовать, а может оставить без реализации. Таким образом, опционный контракт – это не обязательство, а право на обмен валюты в будущем по заранее установленному курсу.
Выгодность реализации опционного контракта определяется следующим образом (табл.).
Таблица
Выгодность реализации опциона
| Валютный опцион на покупку иностранной валюты | Валютный опцион на продажу иностранной валюты |
| 1. В том случае, если опцион на покупку валюты реализуются, затраты покупателя валюты составят: Roe = Ro + P, где Ro – обменный курс, по которому будет приобретена валюта, P – стоимость самого опциона | 1. В том случае, если опцион на продажу валюты реализуются, доходы продавца валюты составят: Roe = Ro - P, где Ro – обменный курс, по которому будет приобретена валюта, P – стоимость самого опциона |
| 2. В том случае, если опцион не реализуется, затраты покупателя валюты составят: Rte = Rt + P, где Rt – текущий рыночный курс покупки валюты | 2. В том случае, если опцион не реализуется, доходы продавца валюты составят: Rte = Rt - P, где Rt – текущий рыночный курс покупки валюты |
| 3. Поскольку покупатель заинтересован в минимизации своих затрат, то условие, при котором реализация данного опциона будет ему выгодна, запишется так: Roe < Rte или Ro < Rt | 3. Поскольку покупатель заинтересован в максимизации своих доходов, то условие, при котором реализация данного опциона будет ему выгодна, запишется так: Roe > Rte или Ro > Rt |
Пример. Фирме в России через 3 месяца потребуется 1 млн. $ США. Курс RUR/USD:
| Курс покупки | Курс продажи | |
| Спот | 32,50 | 33,20 |
| П(Д) на 3 мес. | 0,60 | 0,80 |
Стоимость самого опциона – 0,20 руб. за 1 доллар.
Требуется определить, следует ли фирме реализовать опцион, если через три месяца текущий курс покупки долларов составит 32,80 а продажи – 33,40.
Решение.
Если фирма воспользуется опционом, то ее затраты на покупку долларов составят
33,20 + 0,80 + 0,20 = 34,20
Если фирма не воспользуется опционом, то ее затраты составят:
33,40 + 0,20 = 33,60.
Таким образом, реализация опциона будет фирме невыгодна, т. к. увеличивает ее затраты на покупку долларов в расчете 0,60 руб. за доллар.
