Тенденции развития мирового валютного рынка

Обороты международного валютного рынкав последние десяти­летия устойчиво росли. В 2004 г. обороты торгов на международ­ном валютном рынке превысили аналогичный показатель 1973 г. более чем в 1500 раз.

Рост объемов рынка, сопровождающийся расширением рыноч­ной инфраструктуры, способствует изменению структуры между­народного валютного рынка по инструментам, валютам и торговым площадкам. В условиях нестабильности и непредсказуемости ва­лютных курсов участники международной экономической дея­тельности все больший интерес проявляют к срочным инструмен­там, позволяющим снизить валютные риски. Если в 1989 г. доля те­кущих операций в общих оборотах международного валютного рынка превышала 50%, то в 2004 г. обороты срочных операций бо­лее чем в два раза превышали обороты текущих операций.

Наибольший объем срочных операций приходится на опера­ции валютный своп (свыше 50% суммарного оборота международ­ного валютного рынка). Это связано с растущей интернационали­зацией деятельности крупнейших мировых компаний и корпора­ций. Валютная структура текущей ликвидности этих компаний становится все более диверсифицированной. Поэтому для эффек­тивного согласования валютной структуры краткосрочных активов и пассивов и минимизации затрат на управление текущей валют­ной ликвидностью целесообразно масштабное использование опе­раций своп. Характерно, что свыше 80% общего объема операций своп, заключаемых на международном валютном рынке, прихо­дится на сделки сроком до семи дней. Такие операции, как прави­ло, предназначены для управления текущей валютной ликвидно­стью, а не для хеджирования валютных рисков. Доля форвардных, фьючерсных и опционных операций в оборотах международного валютного рынка также постепенно повышается, однако она по-прежнему сравнительно невелика.

Характерной чертой последних десятилетий стало постепенное вытеснение ведущих мировых валют с международного валютного рынка валютами «второго эшелона». Эта тенденция представлена в табл. Доли доллара США, японской иены и швейцарского франка постепенно снижаются. В 1998 г. в связи с готовившимся введением безналичного евро обороты операций с валютами евро-зоны резко возросли, но потом тенденция к снижению доли этих валют в оборотах международного валютного рынка возобнови­лась. В то же время доля валют стран Восточной Европы, Латин­ской Америки и Юго-Восточной Азии в оборотах международного валютного рынка постепенно растет.

Таблица. Доля отдельных национальных валют

в оборотах международного валютного рынка, %

Развитие инфраструктуры международного валютного рынка способствует концентрации операций на международном валют­ном рынке на ограниченном числе крупнейших торговых площа­док, предлагающих наиболее широкий спектр инструментов и форм организации валютной торговли. Так, если в 1989 г. на долю торговых площадок США и Великобритании приходилось 42,5% оборотов международного валютного рынка, то к 2004 г. этот пока­затель возрос до 50,5%. Концентрация осуществляется не только по странам, но и по банкам. В 2004 г. на 16 ведущих банков Велико­британии приходилось свыше 75% объемов валютных операций на торговых площадках Великобритании (в 1998 г. 75% оборота по­крывалось операциями 24 банков).

Число офшорных зон в мире устойчиво растет. Наряду с оф­шорными зонами, организованными карликовыми государствами, возникают и отдельные территории со специальными режимами налогообложения на территории развитых стран. Офшорные зоны становятся важным фактором инвестиционной привлекательности страны, и многие страны используют этот механизм для мобилиза­ции иностранных инвестиций. В итоге к сентябрю 2005 г. свыше 13% оборота международного валютного рынка приходилось на офшорные зоны.

Характерной особенностью современного международного ва­лютного рынка является стремительный рост значимости спекуля­тивных операций. Обороты международного валютного рынка в десятки раз превышают объем международной торговли товарами, услугами или ценными бумагами. По оценкам ряда экспертов, свыше 90% оборотов мирового валютного рынка составляют спе­кулятивные операции.

Рост объемов спекулятивных операций на международном ва­лютном рынке в значительной степени обусловлен масштабным выходом на рынок мелких и средних спекулянтов.

Усиление роли спекулянтов, отрыв валютных операций от на­циональных торговых площадок и переток средств участников ва­лютного рынка в офшорные зоны приводят к резкому снижению влияния государственных органов, прежде всего центральных бан­ков, на функционирование валютного рынка и формирование ва­лютных курсов. Из регуляторов валютного рынка государственные органы превращаются в равноправных участников международно­го валютного рынка.

В той или иной мере влияние на валютные курсы сохраняют только центральные банки наиболее влиятельных в финансовой сфере стран мира (США, Великобритания, Япония, страны евро-зоны). Однако влияние этих органов на конъюнктуру международ­ного валютного рынка ограниченно. В последние годы неодно­кратно отмечались ситуации изменения конъюнктуры междуна­родного валютного рынка вопреки усилиям регулирующих органов ведущих стран по воздействию на него.