Трансферт (передача риска)

Одним из методов уменьшения риска является трансферт (передача риска). Очень часто передача риска осуществляется на основе договора купли-продажи. Во многих из них трансферт выгоден обоим участникам сделки. Если коммерческая компания передает риски, которые, с ее точки зрения, значительные, то сторона, принимающая эти риски, может оценить их как малозначительные. Как правило, лицо, принимающее на себя риски, обладает лучшими возможностями для сокращения потерь.

Способы передачи риска:

1) заключение контрактов;

2) организационная форма бизнеса;

3) хеджирование.

Выделяют следующие виды контрактов.

1. Строительные контракты. При заключении строительного контракта риски по нему принимает на себя строитель. К ним, например, можно отнести задержку поставки материалов, низкую квалификацию персонала, забастовки. Контракт также может включать штрафы (штраф за задержку при сдаче готового объекта).

2. Аренда. При договоре аренды собственник имущества берет на себя часть риска. Например, риск повреждений собственности принимается им полностью. Риск же снижения коммерческой ценности объекта возлагается на арендатора лишь в пределах срока аренды. Договор аренды устанавливает фиксированную плату для арендатора и фиксированный доход для арендодателя. Однако при увеличении срока аренды возрастает риск изменения коммерческой стоимости объекта. Причем он распространяется как на арендатора, так и на арендодателя. Через договор аренды арендодатель может переложить часть рисков на арендатора. Например, риск повреждения имущества можно передать путем указания в договоре ответственности за арендуемую собственность.

3. Контракты на хранение и перевозку грузов. Риски, возникающие при перевозке и хранении грузов, принимает на себя транспортная компания. Объем передаваемых рисков обозначен в договоре. Правда, транспортная компания берет на себя не все риски. Например, риск снижения рыночной цены, даже если падение цены вызвано задержкой доставки товара, если сроки доставки не оговаривались. Ответственность перевозчика, помимо договора, устанавливает законодательство. Еще одним способом передачи риска является договор на консигнацию товара. Такой контракт помогает владельцу товара снизить риски, связанные с изменением рыночной конъюнктуры.

4. Контракты на продажу, обслуживание, снабжение. Подобный контракт предполагает передачу рисков от потребителя, купившего товар, к производителю. Это происходит через установленную производителем гарантию на товар (устранение дефектов, замена недоброкачественного товара). Кроме того, есть и другие виды договоров, обеспечивающих передачу рисков. Одним из них является договор на сервисное обслуживание техники.

5. Контракт-поручительство. В этом контракте принимают участие три лица: поручитель, принципал и кредитор. Суть передачи риска заключается в том, что поручитель гарантирует кредитору, что принципал возвратит свой долг. Таким способом часть риска переносится на поручителя, остальную часть берет на себя принципал. Поручителем может быть физическое или юридическое лицо. Чаще всего в их роли выступают специализированные организации, многие из которых помимо поручительства еще вовлечены в страховой бизнес. Сделка приносит кредитору двойную выгоду: способствует передаче рисков и предотвращению потерь. Выгода принципала – в получении кредита.

Организационная форма бизнеса может рассматриваться как способ передачи риска. При ограниченной ответственности владельцы компании передают возможные потери, которые превышают активы фирмы, кредиторам бизнеса. В акционерном обществе мы можем наблюдать передачу рисков от руководителей компании к акционерам, которые, в свою очередь, могут передавать их биржевым дельцам.

Существует еще один способ передачи риска – хеджирование. Оно включает в себя, прежде всего, операции на валютных рынках, позволяющие застраховаться от изменения валютного курса. Выделяют два вида хеджирования:

– хеджирование на повышение. Оно применяется при необходимости страхования от возможного повышения цен в будущем и связано с покупкой срочного контракта. Покупная цена определяется заранее. Например, цена товара через полгода возрастет. Хеджер покупает срочный контракт по сегодняшней цене, а через полгода в момент покупки товара продает его. Таким образом, он страхует себя от роста цен;

– хеджирование на понижение. Эта операция связана с продажей срочного контракта. Допустим, цена товара через полгода понизится. Хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене. Через полгода в момент покупки товара покупает такой же срочный контракт по снизившейся цене. Таким образом, он страхует себя от снижения цены.

Пример. Компании необходимо закупить 100 баррелей нефти через три месяца. Она боится, что цены возрастут по сравнению с сегодняшним днем. Закупить нефть сейчас компания не может из-за отсутствия хранилища. В этой ситуации компания покупает 10 фьючерсных контрактов по 45 долл. и продает их, когда будет заключать договор на поставку

Конечная цена закупки получается 70 – 20 = 50 долл. за баррель. То есть прибыль, которая была получена на фьючерсном рынке, была ликвидирована убытками на реальном рынке.

Хеджер стремится снизить свои риски, связанные с неопределенностью цен на рынке, через покупки или продажи срочных контрактов. Именно они дают возможность зафиксировать цену и сделать доходы более предсказуемыми.

Пример. Российский импортер закупает товары в США. Для оплаты поставок компания использует фьючерсы. Импортер должен оплатить товар в долларах. Если цена доллара по отношению к рублю повысится, то импортеру придется затратить большую сумму в национальной валюте. Операции с фьючерсами уменьшают риск колебания курса валют.

Страховые компании не предоставляют защиту предприятию от изменения цен. Снизить ценовые риски можно только с помощью фьючерсной биржи.

Пример. Компания не может продать товар немедленно. Она продает фьючерсные контракты на него. После продажи товара фьючерсы выкупаются. Если произошло падение цен, то компания бы понесла убыток при продаже наличного товара, однако выкуп фьючерсных контрактов даст прибыль, которая примерно будет совпадать с убытком. Если же на рынке цены вырастут, то прибыль в результате изменения цены будет ликвидирована убытками от фьючерсных контрактов. Так происходит сглаживание ценовых колебаний.

Хеджирование помогает обеспечить гибкость при планировании. Благодаря фьючерсным контрактам на несколько месяцев предприятие может прогнозировать свою деятельность. Хедж минимизирует колебание прибыли, вызванное изменением цен. При этом у компании не возникает необходимости менять политику запасов.

Несмотря на все преимущества, хеджирование имеет ряд недостатков:

– Базисный риск. Компания, совершая операцию хеджирования, устраняет ценовой риск и принимает риск, связанный с владением базисом. Базисный риск возрастает при росте отличий сорта товара и спецификации фьючерсного контракта.

– Издержки. Заключение фьючерсного контракта предусматривает операционные расходы и расходы на клиринг. Кроме того, есть еще издержки, связанные с процентами на маржевые суммы.

– Несовместимость товарного и фьючерсного рынков. Фьючерсные контракты не всегда совпадают с условиями обязательств на товарном рынке.

– Лимиты цен. В связи с ограниченностью фьючерсного рынка дневными колебаниями цен могут возникнуть ситуации, когда хеджер не сможет открыть или ликвидировать позицию в определенные дни из-за искажения соотношения цен товарного и фьючерсного рынков.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте методы воздействия на риск.

2. Для чего нужен трансферт риска?