Формируя инвестиционный портфель, инвестор должен располагать методикой для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Они оцениваются посредством методов фундаментального и технического анализа.
Основной задачей такой оценки является выявление среди множества ценных бумаг той их части, в которую можно вложить денежные средства, не подвергая свои вложения высокому риску.
На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска ценных бумаг. По степени риска минимальный уровень имеют вложения в денежные средства, но они наименее доходны и подвержены обесценению в результате инфляции.
Вторыми по степени риска являются облигации внутреннего государственного займа и муниципальные краткосрочные облигации.
Третьими по степени риска являются вложения в банковские и корпоративные облигации, а за ними следуют акции известных промышленных компаний.
Акционерные промышленные компании и финансовые посредники получают следующие доходы по ценным бумагам:
· проценты и дивиденды по ценным бумагам;
· доход от увеличения курсовой стоимости ценных бумаг, находящихся в портфеле (реализуется при их перепродаже в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи);
· премии и разницы при вложении денежных средств в производные фондовые инструменты (опционы и фьючерсы);
· комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями и др.
Соотношение между указанными видами доходов зависит от:
· типа инвестиционной стратегии компании (в активных портфелях доля стоимости ценных бумаг выше, чем в пассивах);
· более низкой в спекулятивных портфелях доли доходов от процентов и дивидендов;
· приоритета в политике финансовых посредников на услуги, оказываемые клиентам (например, консультационных, информационных, посреднических и иных услуг).
Фондовый портфель имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной суммам инвестиций. Его доходность определяется тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней.
Ожидаемая (минимальная) доходность – величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля при сочетании наименее благоприятных обстоятельств.
Возможная (максимальная) доходность – величина, получаемая при наиболее вероятном развитии событий. Более высокая доходность связана с повышенным риском для инвестора. Поэтому в процессе инвестирования следует учитывать оба фактора, которые сравниваются со среднерыночным уровнем доходности.
Базовая формула совокупной доходности портфеля при использовании годового периода имеет вид:
Доходность портфеля = (ПДП+РКП+НКП) / (НИ+(ДС*Т1/12) – (ИС*Т2/12)), (8.2)
где:
ПДП – полученные дивиденды и проценты;
РКП – реализованная курсовая прибыль;
НКП – нереализованная курсовая прибыль;
НИ – начальные инвестиции;
ДС – дополнительные средства;
Т1 – число месяцев нахождения денежных средств, вложенных в фондовые инструменты в портфеле;
ИС – извлеченные средства;
Т2 – число месяцев отсутствия денежных средств, вложенных в фондовые инструменты в портфеле.
Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Внесенные дополнительные суммы и извлеченные средства взвешиваются по числу месяцев, когда они были вложены в портфель.
Значение показателя «доходности портфеля», полученное в результате указанной формулы, может быть использовано в анализе доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей.
Данный способ сравнительного исследования очень удобен для инвестора, поскольку он может показать, насколько положительно зарекомендовал себя фондовый портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.