2015-02-27
1925
Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму дисконта (Е), при которой суммарное значение дисконтированных доходов (PVR) равно суммарному значению дисконтированных капитальных вложений (PVK).
За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага количественного анализа инвестиций и для дальнейшего анализа отбирают те инновационные проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной не ниже 15-20%.
Другими словами, норма рентабельности определяется как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта (NPV), рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.
Значение внутренней нормы доходности (IRR) лучше всего определять по графику зависимости чистой текущей стоимости (NPV) от величины нормы дисконта (Е). Для этого Вам достаточно рассчитать два значения NPV при двух любых значениях Е и построить график, представленный на рис. 1:
Рис. 1. График определения внутренней нормы доходности
Искомое значение IRR получаем в точке пересечения графика с осью абсцисс, т.е. IRR = E при NPV = 0.
Данный показатель преимущественно используется при необходимости выбора между несколькими альтернативными проектами. Чем выше значение IRR, тем более выгодным считается проект. В любом случае величина IRR должна быть выше банковской ставки, иначе риск инвестирования денег в инновацию не будет оправдан, поскольку проще и без риска деньги можно будет вложить в банк.
Отсюда становится понятным, что если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение нормы рентабельности указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.
Показатель внутренней нормы доходности имеет другие названия: норма рентабельности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.
Пример 2.
Пусть имеются данные о вложении средств в ИТ - проект и предполагаемые доходы по 4 годам, представленные в табл. 1. 3. Необходимо определить: период окупаемости (Т), чистую приведенную стоимость (NPV), индекс рентабельности (PI). Ставка дисконта 30%.
Определите значение IRR графически, рассчитав значение NPV для ставки дисконта 40%.
Таблица 1.3
Исходные данные ИТ проекта и расчет показателей
| Начало проекта | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | |
| Затраты/прибыль | -300 | ||||
| накопленная разность | -200 | -50 | +150 | +400 | |
| приведенные стоимости | 300/(1+0,3)^0 =300 | =100/(1+0,3)^1 =76.9 | =150/(1+0,3)^2 =88.6 | =200/(1+0,3)^3 =91.03 | =250/(1+0,3)^4 =87.5 |
NPV = (76,9+88,6+91,03+87,5) – 300 =344,25 – 300 = 44,25
PI = 344.25 / 300 = 1.15
T=2+(-50/(-50-150)) = 2.25
При ставке дисконта 40% получаем NPV = -14.08.
Сводим данные в таблицу и строим график:
 |
| 30% | 40% |
| 44,25 | -14,08 |
На графике видно, что пересечение оси Х (NPV=0) происходит в точке Е = 0,376 = 37,6%, что является внутренней нормой доходности данного проекта.
