Вычисление внутренней ставки дохода (доходности при погашении)

· Текущий доход как отношение процентного дохода к цене облигации. В этом случае не принимается в расчет срок погашения облигации. Облигации с одногодичным и пятнадцатилетним сроком погашения имели бы одинаковую котировку приведенного (текущего) дохода.

· Метод проб и ошибок. В приведенной выше формуле (1) если текущая цена ниже номинальной, то г берется больше, чем купонная ставка, и подсчитывается ее текущая стоимость до тех пор, пока она не станет равной рыночной. Таким образом определяется норма получаемой прибыли.

· Приблизительная формула дохода:

где PV — цена покупки облигации.

Облигации с нулевым купоном. Представляют собой обязательство выкупить их в срок по номинальной стоимости, но от момента эмиссии до погашения не предлагаются никакие промежуточные выплаты. Формула вычисления приведенной стоимости облигации с нулевым купоном — это просто второй член правой части уравнения (1).

.

Привилегированная акция. Приносит фиксированный дивиденд, выплачиваемый ежегодно (поквартально) и устанавливаемый в рублевом исчислении на акцию или в процентном выражении от номинальной (объявленной) стоимости акции. Привилегированная акция считается смешанной ценной бумагой, так как имеет черты как обыкновенной акции, так и облигации акционерной компании.

Оценка привилегированной акции. Стоимость привилегированной акции — приведенная (текущая) стоимость в денежном выражении серий равных периодических потоков денежных средств (дивидендов), имеющих место без ограничения во времени.

,

где PV — приведенная (текущая) стоимость привилегированной акции;

D — годовой дивиденд;

r — требуемая ставка дохода инвестора.

Ожидаемый доход с привилегированной акции равен:

.

Обыкновенная акция. Представляет собой инвестицию в акционерный капитал, являющийся собственностью компании.

Акционеры имеют определенные права и привилегии, включающие:

· контроль над фирмой. Акционеры выбирают директоров, которые, в свою очередь, набирают чиновников для управления бизнесом;

· преимущественное право покупки новых акций. Преимущественное право позволяет держателю обыкновенной акции сохранять пропорциональное участие в собственности компании посредством покупки новых акций либо любых ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции.

Оценка обыкновенной акции. Стоимость обыкновенной акции представляет собой приведенную (текущую) стоимость всех будущих притоков денежных средств, ожидаемых инвестором, включая дивиденды и будущую стоимость акции на дату ее продажи.

Ожидаемая норма доходности от этой акции:

Норма доходности, ожидаемая инвестором, обычно называется ставкой рыночной капитализации. Многократный период владения:

Модель оценки обыкновенной акции, если n становится неопределенно большим:

где — дивиденд за период t.

Модель с постоянным ростом дивиденда:

,

где — дивиденд первого года; r — требуемая ставка инвестора; g — темп роста дивиденда. Этот результат известен как модель Гордона (Gordon).

Уровень рыночной капитализации (market capitalization rate).

Из модели Гордона .