2015-02-27
2737
В банк поступили для рассмотрения бизнес-планы двух инвестиционных проектов со следующими параметрами (табл. 2.3). Расчет настоящей стоимости денежных потоков приведен в табл. 2.4. ЧТС по инвестиционным проектам № 1 и № 2 составляют:
ЧТС1 = (34,808 - 28,0) = 6,808 млн руб.;
ЧТС2 = (32,884 - 26,8) = 6,084 млн руб.
Итак, сравнение показателей ЧТС по проектам подтверждает, что проект № 1 является более эффективным, чем проект № 2. ЧТС по нему в 1,12 раза (6,808: 6,084) выше, капитальные вложения для его реализации на 1,2 млн руб. (28,0 — 26,8) больше, чем по проекту № 2. Вместе с тем отдача (в форме будущего денежного потока) по проекту №2 на 4 млн руб. (44 - 40) выше, чем по проекту № 1.
Таблица 2.3
Исходные данные по двум инвестиционным проектам (млн руб)
| Показатели | Инвестиционный проект № 1 | Инвестиционный проект № 2 |
| Объем инвестируемых средств, млн руб. | 28,0 | 26,8 |
| Период эксплуатации проектов, лет | ||
| Сумма денежного потока (доход от проектов), млн руб. | 40,0 | 44,0 |
| В том числе год: | ||
| первый | 24,0 | 8,0 |
| второй | 12,0 | 12,0 |
| третий | 4,0 | 12,0 |
| четвертый | - | 12,0 |
| Дисконтная ставка, % | ||
| Среднегодовой темп инфляции, % |
Таблица 2.4
Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам (млн руб)
| Годы | Инвестиционный проект № 1 | Инвестиционный проект № 2 | ||||
| Будущая стоимость денежных потоков | Дисконтный множитель при ставке 10% | Настоящая стоимость (НС) | Будущая стоимость денежных потоков | Дисконтный множитель при ставке 12% | Настоящая стоимость (НС) | |
| Первый | 0,909 | 21,816 | 0,893 | 7,144 | ||
| Второй | 0,826 | 9,912 | 0,797 | 9,564 | ||
| Третий | 0,752 | 3,080 | 0,712 | 8,544 | ||
| Четвертый | — | — | — | 0,636 | 7,632 | |
| Всего | — | 34,808 | — | 32,884 |
Примечание: коэффициент дисконтирования (
) определяется по формуле:
где Г – дисконтная ставка; t – число периодов лет.
по проекту №1 для первого года
для второго года
для третьего года
Аналогичные расчеты проводятся по проекту №2.
Показатель ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.
Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
(7)
где НС — объем денежных потоков в настоящей стоимости;
И — сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта. (при разновременности вложений также приводится к настоящей стоимости).
