2015-02-04
662
И оценка эффективности акционерного капитала
Цель подбора схемы финансирования – обеспечение финансовой реализуемости ИП, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков порождающего его проекта, при котором на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения. Условием финансовой реализуемости ИП является неотрицательность на каждом шаге величины накопленного суммарного сальдо потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
При разработке схемы финансирования определяется потребность в привлеченных средствах. При необходимости предусматривается вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги, если это предусмотрено проектом. Такое вложение называется включением в дополнительные фонды.
В дополнительные фонды могут включаться средства из амортизации и чистой прибыли, предназначенные для компенсации отрицательных значений сальдо суммарного денежного потока на отдельных будущих шагах расчета (например, при наличии больших ликвидационных затрат) или для достижения на них приемлемого значения финансовых показателей. Включение средств в дополнительные фонды рассматривается как отток.
Притоки от этих средств рассматриваются как часть внереализационных притоков ИП (от операционной деятельности).
В табл. 4 приведена разработанная схема финансирования и расчет эффективности собственного (акционерного) капитала.
Предположим, что для проекта можно привлечь акционерный капитал в сумме 90 единиц на шагах 0 (60 единиц) и 1 (30 единиц) и заемный капитал под 12,5% годовых, начисляемых 1 раз в год. На практике схема возврата долга нередко задается кредитором. В данном примере будем исходить из максимального быстрого возврата долга. До начала производства проценты не выплачиваются, а капитализируются, т.е. добавляются к сумме долга на шаге, при котором производится капитализация.
Допустим также, что берем займ в начале шага, а возвращаем займ, кладем на депозит и получаем с депозита с начисленными процентами денежные средства в конце шага расчета.
Следует заметить, что для упрощения расчеты выполнены в текущих ценах, хотя известно, что для обеспечения условий финансовой реализуемости проекта и определения потребности в финансировании необходимы цены прогнозные.
Таблица 4
Схема финансирования и эффективность
