2015-02-04
850
Мультипликаторы могут рассчитываться либо за период, либо на оценочную дату. К ним относятся:
- мультипликатор (коэффициент) цена / прибыль: один из наиболее часто употребляемых оценочных коэффициентов; его использование дает возможность получить величину стоимости собственного капитала;
- коэффициент цена / денежный поток: приводит к величине собственного капитала, основанной на имеющемся денежном потоке;
- коэффициент цена / балансовая стоимость: позволяет определить стоимость собственного капитала, но основан на применении балансовой стоимости чистых активов, а не прибыли или денежного потока;
- коэффициент цена инвестированного капитала (собственный капитал плюс задолженность) / прибыль до вычета износа, процентов и налогов; позволяет определить стоимость инвестированного капитала, для получения стоимости собственного капитала следует вычесть величину долга (обязательств предприятия);
- мультипликатор валовых доходов - цена / валовый доход.
Коэффициенты цена / прибыль и цена / денежный поток могут основываться на чистой прибыли (чистом денежном потоке) и на прибыли (денежном потоке) до уплаты налогов.
Пример расчета оценочного мультипликатора:
| Отчет о прибылях и убытках | Стоимость собственного капитала = 40 000 | |
| Выручка от реализации | 50 000 | |
| Расходы | 40 000 | |
| Операционная прибыль | 10 000 | |
| Оценочные мультипликаторы | ||
| Износ | 5 200 | |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов | 4 800 | |
| Проценты | ||
| Прибыль до налогообложения | 4 000 | 10,0 |
| Налоги | 1 500 | |
| Чистая прибыль | 2 500 | 16,0 |
| Денежный поток: чистая прибыль плюс износ | 7 700 | 5,2 |
| Денежный поток до налогов: прибыль до налогов плюс износ | 9 200 | 4,3 |
Оценка стоимости конкретного предприятия.
Выбранные мультипликаторы следует применить к соответствующим финансовым данным по оцениваемому предприятию таким образом, чтобы это соответствовало способу вычисления соответствующего мультипликатора для сопоставимого предприятия. Например, коэффициент цена / прибыль до налогов не должен применяться к прибыли после налогообложения оцениваемого предприятия. В некоторых случаях коэффициенты цена / прибыль рассчитываются на основе средней прибыли за несколько лет; тогда коэффициент должен применяться к средней прибыли оцениваемого предприятия за эти же годы.
