Заключение. При оценке бизнеса важно правильно выбрать соответствующий метод определения расчетной стоимости предприятия

При оценке бизнеса важно правильно выбрать соответствующий метод определения расчетной стоимости предприятия. Основными факторами при выборе метода оценки являются:

- цель оценки и используемое определение стоимости (расчет инвестиционной стоимости будет базироваться на доходных методах, в то время как для расчета ликвидационной стоимости их применять не следует, оценку неконтрольного пакета нельзя проводить методом накопления активов и т.п.);

- характер бизнеса и его активов (холдинговые и инвестиционные компании оцениваются методом накопления активов; компании, находящиеся в процессе слияния или поглощения – методом дисконтированных доходов);

- количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод (если имеются данные по немногим компаниям-аналогам, то этому подходу не следует придавать большое значение, рыночную информацию не имеет смысла применять при расчете ликвидационной стоимости).

Как правило, для определения итоговой оценки оценщик использует несколько методов с последующим ранжированием значимости результатов каждого. В процессе ранжирования он всесторонне анализирует полученные данные. Если подходы, основанные на рыночных данных и денежных потоках, дают величину стоимости значительно ниже, чем по методу оценки активов, то это указывает на экономическое устаревание активов, и результаты оценки методом накопления активов принимать во внимание не следует. Если стоимость по рыночному или доходному методу превосходит стоимость материальных активов, то это свидетельствует о наличии у предприятия гудвилла, если, наоборот, стоимость по рыночному или доходному методу меньше стоимости материальных активов, то это свидетельствует о завышении стоимости материальных активов. В любом случае полученные данные необходимо откорректировать.

Существует два базовых метода для определения итоговой оценки, если использовались различные методы оценки:

- математическое взвешивание;

- субъективное взвешивание.

Можно использовать также для расчета итоговой стоимости среднеарифметическую среднюю величину.

Подход субъективного взвешивания основан на опыте, знаниях и суждениях специалиста-оценщика, на результатах его анализа точности полученных результатов по каждому методу. Процентное взвешивание при этом не используется.

Приложения

[1] Здесь и далее используются международные таблицы шести функций сложного процента тип В.

[2] Результат внереализационной деятельности учитывает другие источники доходов (расходов) предприятия – полученную арендную или лизинговую плату, полученные дивиденды, банковские проценты, курсовые разницы валют, полученные и выплаченные штрафы, пени, неустойки и т.п.

[3] Правило требования повышенной доходности инвестиций за повышенный риск или рыночной премии за риск. Инвесторы, вкладывающие свои средства в рисковые активы, требуют компенсации в форме дополнительно ожидаемого дохода за принятие риска по инвестициям, отдача по которым не гарантирована.

[4] Rt – обычно эта ставка определяется исходя из коэффициента отдачи по долгосрочным правительственным облигациям. Для инвестора она представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется отсутствием риска и высокой степенью ликвидности.

[5] Систематический риск характеризует неопределенность получения будущих доходов (качество будущих доходов), обусловленную чувствительностью дохода на оцениваемый инвестиционный актив к изменениям уровня среднерыночного дохода